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下半年以來，在國際經(jīng)濟環(huán)境影響下,，國內(nèi)經(jīng)濟困難明顯增多,。國家宏觀調(diào)控政策也適時從“一保一控”轉(zhuǎn)向“保增長”，并明確提出了實施積極的財政政策及適度寬松的貨幣政策,。然而,，近期披露的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，未來經(jīng)濟增長面臨較大的不確定性，保增長的難度與日俱增,。應(yīng)適時調(diào)整保增長的重心及落腳點，實現(xiàn)方向性的轉(zhuǎn)變,。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的利多走勢,，并非經(jīng)濟觸底信號，反而加劇了人們對宏觀經(jīng)濟“硬著陸”的擔憂,。首先,，貿(mào)易順差屢創(chuàng)歷史新高，凸顯的是內(nèi)需急速下滑的無奈,。數(shù)據(jù)顯示,，11月份實現(xiàn)貿(mào)易順差400.9億美元，已連續(xù)4個月創(chuàng)下歷史新高,。但當月出口及進口增速分別出現(xiàn)2.2%和17.9%的負增長,，不僅為年內(nèi)首次負增長，出口更是2001年6月份以來的第一個負增長,。也就是說,，在國際金融危機快速蔓延及世界經(jīng)濟增長明顯減速的背景下，內(nèi)需下滑的嚴重程度要遠高于外需,。
其次,，CPI同比增速降至較低水平，通縮壓力加大,。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，11月份居民消費價格總水平同比上漲2.4%，漲幅較上月回落1.6個百分點,。CPI月度數(shù)據(jù)的繼續(xù)走低,，除了翹尾因素的逐步消失外，居民消費價格總水平出現(xiàn)拐點也是重要的催化劑,。從月環(huán)比來看,，居民消費價格總水平較上月下降0.8%，已連續(xù)第二月環(huán)比下滑,。不難看出,，居民消費價格基本上已步入下行通道，通縮的可能性正日益加大,。
第三,，PPI大幅走低，進一步驗證了市場需求加速萎縮的困境,。11月份工業(yè)品出廠價格同比上漲2.0%,，原材料、燃料、動力購進價格上漲4.7%,。不難看出,，上述價格波動基本上為需求加速回落所致。即便是OPEC連續(xù)多次宣布大幅減產(chǎn),，國際油價還是毫不理會,，不足5個月每桶便跌去了100美元。在上述背景下,，企業(yè)成本雖有所下降,，但盈利預期卻因存貨及應(yīng)收賬款增加而持續(xù)惡化。
針對日益惡化的宏觀經(jīng)濟基本面,，中央經(jīng)濟工作會議指出,，必須把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為明年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。要著力在保增長上下功夫,，把擴大內(nèi)需作為保增長的根本途徑,，把加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為保增長的主攻方向，把深化重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革,、提高對外開放水平作為保增長的強大動力,，把改善民生作為保增長的出發(fā)點和落腳點。由此看來,，保增長的重心應(yīng)實現(xiàn)以下兩大轉(zhuǎn)變,。
第一，果斷放棄對外需的幻想,，從提振內(nèi)需上下功夫,。從進出口數(shù)據(jù)來看，11月份貿(mào)易額已降至2000億美元之下,，基本上反映了上半年歐美及日本等主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟下滑的現(xiàn)實,。然而，進出口數(shù)據(jù)對宏觀經(jīng)濟景氣度的反映比較滯后,，9月份之后全球各主要經(jīng)濟體陷入衰退的負面影響,，要到未來3-6個月才會逐步體現(xiàn)出來。因此,，對外貿(mào)易的規(guī)模還會進一步萎縮,，出口及進口增速的下滑也僅僅是開始。11月中旬國務(wù)院決定,，在今年下半年兩次提高出口退稅率的基礎(chǔ)上,，從12月1日起進一步提高部分勞動密集型產(chǎn)品、機電產(chǎn)品和其他受影響較大產(chǎn)品的出口退稅率,，涉及約3770項具體商品,。近期,，市場還對人民幣主動貶值抱有相當預期，目的還是為了保持外需的基本穩(wěn)定,。至少現(xiàn)在看來,，外需的持續(xù)下滑已成定局，過多關(guān)注外需反而會忽視對保增長最有效的內(nèi)需提振,，從而失去保增長的強有力支撐因素,。
第二，刺激內(nèi)需不應(yīng)過多依賴供給管理,，應(yīng)從源頭上解決消費意愿和消費能力兩大問題,。自宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向全力保增長以來,，國家適時公布了4萬億元投資計劃,，央行也放寬了對商業(yè)銀行信貸額度的控制，并采取一次性大幅降息108基點的強有力措施以及多次下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率,。不難看出,，上述保增長的舉措大多著眼于市場供給，對終端的消費需求重視不足,。其中4萬億元投資計劃大部分為民生,、基建、三農(nóng)等工程,，核心還是為內(nèi)需創(chuàng)造較為寬松的供給環(huán)境,。當然，規(guī)模龐大的投資計劃也是拉動內(nèi)需的一個方面,。央行下調(diào)存款準備金率及放寬貸款額度控制,，明顯從供給的角度出發(fā)，為市場注入更多的流動性,。大幅降息雖有助刺激企業(yè)的貸款需求,，但政策的傳導周期較長，短期內(nèi)難以見到成效,。而真正制約內(nèi)需的兩大前提,，消費意愿和消費能力，卻并未提到戰(zhàn)略高度,。
因此,，筆者建議，除了擴大財政支出的覆蓋面和加大力度外,，還應(yīng)該重點完善醫(yī)療,、養(yǎng)老等社會保障體系，從根本上扭轉(zhuǎn)我國持續(xù)高儲蓄率的局面,，激活廣大居民最基本的消費需求,。在財稅政策方面，實施大規(guī)模的減稅計劃，甚至推出消費抵稅或減稅計劃,，最大限度釋放可支配收入的消費能力,。 |