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●資產(chǎn)價格虛高導(dǎo)致金融危機
●政府救市不是為了保“泡沫”
●資金投向應(yīng)是帶動需求領(lǐng)域
●應(yīng)提高工資占國民收入比重
目前,，全球各主要經(jīng)濟體,，為應(yīng)對全球性金融危機，先后出臺大規(guī)模的拯救行動,，各自采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策,，力圖起到重拾市場信心的作用，以避免經(jīng)濟進入低迷甚至衰退狀態(tài),。在此背景下，我國也出臺了強有力的擴大國內(nèi)需求措施,。
出臺對策要研究起因,，這樣才能有的放矢。此次金融危機,，之所以會蔓延到全球各個領(lǐng)域,，很大程度上是因為各個經(jīng)濟體都有一個共同特點：都經(jīng)歷了6年到7年的金融規(guī)模超常擴張、金融創(chuàng)新及其金融衍生品空前發(fā)展,、房地產(chǎn)超常增長的“經(jīng)濟繁榮”時期,，在這一模式下，各種資產(chǎn)價格(金融資產(chǎn),、不動產(chǎn),、企業(yè)股票)都成為了金融衍生品，被不斷地非理性地推高價格,，正是不斷推高資產(chǎn)價格的模式所需資金難以為繼,，且投資者信心不再，而導(dǎo)致與之相關(guān)的經(jīng)濟部門乃至整個經(jīng)濟系統(tǒng)迅速崩潰,。治理這樣的金融危機,，關(guān)鍵在于，要讓曾經(jīng)被炒作到高價格的各種資產(chǎn),，回歸到其合理的價格水平,。一段時期的資產(chǎn)貶值不可避免,，這是對過去超速增值的“還債”。
采取積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策來擴大內(nèi)需,、刺激經(jīng)濟是必要的,，但刺激經(jīng)濟的目標是促使經(jīng)濟正常運轉(zhuǎn)起來，而不能試圖通過政府行為或政府宣示來維護高水平的資產(chǎn)價格,。其理由是：
一,、刺激內(nèi)需的大量資金投入，必須流入那些能夠促進和帶動上下游產(chǎn)業(yè)需求的領(lǐng)域,、流入那些能夠增加居民收入和消費需求的領(lǐng)域,。而不應(yīng)流入維持某些企業(yè)資產(chǎn)值或維持某些企業(yè)不破產(chǎn)的渠道。只有這樣,，一定的資金進入,，才能真正使內(nèi)需得以刺激，且通過產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)而產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng),。如果資金只是轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)數(shù)字的增加,，對于實體經(jīng)濟的運行就不會產(chǎn)生實質(zhì)性的作用。
二,、如果希望通過一定的資金投入來維持高資產(chǎn)價格,，所有的資產(chǎn)都要求有相應(yīng)的高利潤空間，才能維持經(jīng)濟運行,，這樣必將導(dǎo)致資產(chǎn)市場的“有價無市”,。投入再多的資金，也難以維持經(jīng)濟正常運行,，對于刺激經(jīng)濟起不到應(yīng)有的作用,。以刺激經(jīng)濟、保增長的名義來維持房地產(chǎn)高價格的舉措不可取,，原因在于：高房價條件下,，居民一次性的大額信貸購房行為，使得其后幾十年的消費需求被鎖定,，居民的其他消費需求被強制性地抑制,，這樣就無法使廣大其他產(chǎn)業(yè)從擴大內(nèi)需的政策中受益，甚至長期影響其他產(chǎn)業(yè)的需求,。直接刺激股市的舉措也不可取,，直接注入資金或出臺利好政策刺激股市，通過股市信號反倒會使機構(gòu),、企業(yè),、個人資金流入投機性的股票交易領(lǐng)域，而影響實體經(jīng)濟的資金需求和消費需求,。股市的繁榮,，要靠實體經(jīng)濟的預(yù)期經(jīng)營利潤的提升來實現(xiàn),。
三、資產(chǎn)價格的降低,，甚至破產(chǎn),，并不意味著資本設(shè)備和生產(chǎn)能力的消失。如果讓新的投資者以較低的資產(chǎn)值接手,，只需要較低的利潤就可重新運轉(zhuǎn)起來,，資本設(shè)備得以利用、生產(chǎn)能力得以實現(xiàn),、雇用能力得以恢復(fù),。對于一些高工資、高福利的企業(yè),，資產(chǎn)價格的降低,，甚至破產(chǎn)，新的投資者接手后重新運轉(zhuǎn),，也可以降低運營成本,，提高競爭力。金融政策,，不必把維護原有投資者利益作為首要目標,，而應(yīng)把如何使其生產(chǎn)能力正常運轉(zhuǎn)起來作為根本目標。
四,、此次中國經(jīng)濟所出現(xiàn)的問題,，固然與全球性金融危機等外因有關(guān)，但中國經(jīng)濟體系的內(nèi)在結(jié)構(gòu)等內(nèi)因更是不可忽視,。之所以出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，內(nèi)需不足是根本因素,，其重要原因在于,，國民收入中利潤稅收所占比重與工資收入所占比重的失調(diào)，工資占國民收入的比重已經(jīng)由上世紀90年代初的60%下降到了當前的40%多,。工資收入的不足,，必然引致內(nèi)需不足的危機。所以,，國家通過減稅等方式來刺激經(jīng)濟的意圖是好的,，但應(yīng)在維持企業(yè)合理利潤空間的前提下，使工資收入占國民收入的比重得以逐步提高,。除此之外,，直接向中低收入者適當增加消費資金(如發(fā)放消費券)，亦即將部分稅收直接轉(zhuǎn)化為居民消費,，臨時性地對工資占國民收入比重進行糾偏,，也對刺激經(jīng)濟有直接的作用和效果,。 |