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11月份PMI(采購經(jīng)理指數(shù))已經(jīng)連續(xù)7個月下滑至38.8。而世行最新預(yù)測,，明年中國GDP
增長約為7.5%,，已低于1978-2007年間的平均增速(9.8%)，可見，此輪金融危機(jī)對于國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正在快速顯現(xiàn),。日前政府已將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展明確為明年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù),。
比較亞洲金融危機(jī)和此次危機(jī)，可以發(fā)現(xiàn)此次積極財政政策無論是政策空間,，還是實(shí)際效果可能均不及10年前：當(dāng)前中國的外貿(mào)依存度(65%)要遠(yuǎn)高于1998年(30%),，35%的凈出口比重也高于1998年的20%，而外部需求端更與當(dāng)時有天壤之別(1997-2000年間美國經(jīng)濟(jì)增長保持在4%左右,、歐洲也在2%以上,，現(xiàn)在歐美均已進(jìn)入衰退)，投資比重(40%)也要高于1998年(35%),，相應(yīng)政府預(yù)算中的基建支出比重(22%)也遠(yuǎn)高于1998年(15%),，況且1998年積極財政以來的數(shù)據(jù)顯示，以政府投資為主的財政政策存一定時滯(1998年積極財政真正發(fā)力到2000年才顯現(xiàn)),，所以在未來1-2個季度經(jīng)濟(jì)仍會慣性下行,。
在當(dāng)前堅定信心的關(guān)鍵時刻，未來調(diào)控的基本方向需要進(jìn)一步明確,，即改過去“投入型”積極為“改善型”積極,，在總需求下降引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下行階段，要盡快明確側(cè)重需求方的資源配置刺激方案,，而在具體措施安排上,，應(yīng)該果斷加大減稅力度。10年前鑒于中央財政的捉襟見肘(稅收占GDP比重下滑至10%),，決策采取了增稅擴(kuò)支策略,；而經(jīng)過15年分稅制的推行，政府財力已得到極大提升(稅收占GDP比重升至17%,，財政收入占GDP比重升至22%),，而居民收入在經(jīng)濟(jì)總量中的比重并未明顯的提升(10年間工資總額占GDP的比重維持在10%),，因此,，減稅這一直接為微觀層面創(chuàng)造利潤空間的工具應(yīng)該盡快納入調(diào)控視野。雖然財政部已表示今明兩年將減輕企業(yè)和居民稅收負(fù)擔(dān)3500億,，但應(yīng)承認(rèn)如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)加速下滑,，微觀層的生產(chǎn)投資意愿繼續(xù)收斂，恐怕實(shí)際稅負(fù)的降低要大打折扣,。如果說在經(jīng)濟(jì)上行期增加稅負(fù),，要考慮微觀層的承受力，需要逐步漸進(jìn),；而在當(dāng)前堅定信心的關(guān)鍵時期,，則需要一步到位式的減稅，諸如考慮企業(yè)所得稅率的暫時下調(diào)(5%-10%),、個人所得稅暫停1-2年征收(筆者不贊同過快上調(diào)所得減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)),，從而讓微觀層切實(shí)感受到福利的增進(jìn),，當(dāng)然減稅的范圍要以有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整為前提，而不是一刀切,。
另外,，一定要打破“金融調(diào)控萬能論”。貨幣繩子可以拉住飛奔的通脹,，但在推動經(jīng)濟(jì)上行方面,，可能就顯得無從著力，伴隨物價回落,，長達(dá)23個月的負(fù)利率局面有望得以扭轉(zhuǎn),，但如果一味采用趕存款、抓銀行的策略,，恐怕只會為未來更嚴(yán)重的通脹種下禍根,，況且在價格體系未完全市場化的環(huán)境下，資金價格的變化只能在短期內(nèi)有強(qiáng)心劑作用,，其實(shí)質(zhì)也只是將利潤在不同行業(yè)的再分配而已,。
最后，就是要嚴(yán)格貫徹溫總理提出的“增強(qiáng)決策的透明度”,，而不是反向操作,。例如在央行破紀(jì)錄“五率”齊降之前，恰是“目前利率水平合適”的官員表態(tài)剛出之際,。要知道,，在經(jīng)濟(jì)下行中，任何消息和舉措均可能被解讀為“更壞”,，如果決策不透明再有意或無意干擾,，這種趨勢就會不斷自我強(qiáng)化。 |