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美國金融海嘯的影響與沖擊開始,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方方面面顯現(xiàn),。在這種情況下，中國金融市場的條件與環(huán)境發(fā)生了巨大的變化,，金融市場也出現(xiàn)了一些新的情況與問題,。
首先，面對次貸危機(jī)的巨大的影響與沖擊，為了擴(kuò)大內(nèi)需,，最近推出促使內(nèi)需擴(kuò)大的十項(xiàng)措施,，貨幣政策也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。由以往從緊的貨幣政策開始轉(zhuǎn)身適度寬松的貨幣政策,。而且貨幣政策這樣一種大幅度的轉(zhuǎn)向,，整個(gè)金融市場的環(huán)境也將發(fā)生較大變化。在十大刺激內(nèi)需的政策推動下,，國內(nèi)的商業(yè)銀行將進(jìn)入信貸快速擴(kuò)張時(shí)期,。
但現(xiàn)在的問題是，美國經(jīng)濟(jì)衰退影響到了中國,。由于中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長放緩,，企業(yè)倒閉與破產(chǎn)，特別是廣東,、浙江,、江蘇等省份中小企業(yè)面臨更大的困境。加上國內(nèi)房地產(chǎn)銷售快速下降,，國內(nèi)商業(yè)銀行所面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)有可能加大,。
我們先從房地產(chǎn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)來看，房地產(chǎn)經(jīng)營性貸款風(fēng)險(xiǎn)最大是2007年房地產(chǎn)快速發(fā)展階段發(fā)放的銀行信貸,。2007年房地產(chǎn)開發(fā)貸款在6500億左右,，個(gè)人住房按揭貸款8699億元，如果再加上企業(yè)當(dāng)年的住房抵押貸款10000億元左右,，這部分貸款將影響國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn),。
當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行還將面臨不少企業(yè)破產(chǎn)倒閉可能無法還貸的風(fēng)險(xiǎn)。特別是,，最近全國鋼鐵行業(yè)全行業(yè)虧損,、江浙一帶不少外向性企業(yè)的破產(chǎn)、房地產(chǎn)蕭條所影響到關(guān)聯(lián)行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困難以及地方政府由于房地產(chǎn)的土地財(cái)政無法實(shí)現(xiàn)而無法還貸等,，這些都是當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇的重要因素,。別看在這一輪的經(jīng)濟(jì)快速增長中，國內(nèi)商業(yè)銀行分享到經(jīng)濟(jì)成長的最大利益,，但是當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大調(diào)整時(shí),，同樣可能要承擔(dān)較大成本的風(fēng)險(xiǎn)。這可能是當(dāng)前國內(nèi)金融市場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大方面,。
當(dāng)前國內(nèi)金融市場另一大問題,，應(yīng)該是中國股市持續(xù)下跌。如果不能夠重振中國股市,，那么中國股市將面臨兩大困境：一是中國股市的融資功能基本喪失,；二是中國股市持續(xù)下跌將剛剛興起的中產(chǎn)階層消滅。
前者將嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)增長。因?yàn)�,，就目前的情況來說,，國內(nèi)上市公司基本上是各行業(yè)的龍頭企業(yè)。這些企業(yè)不僅是國內(nèi)各行各業(yè)的標(biāo)桿企業(yè),，也可能是各行各業(yè)所占市場份額最大的企業(yè),。如果股市的融資功能阻塞，這些企業(yè)不僅無法獲得所需要的資金,，更無法擴(kuò)張發(fā)展,。而這些上市公司不能夠在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困境時(shí)成為中流砥柱的力量，那么希望中國經(jīng)濟(jì)快速走出困境是不容易的,�,？梢哉f，今年以來,，國內(nèi)股市融資功能弱化或嚴(yán)重喪失已經(jīng)開始反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面上了,。
對于后者，就是擴(kuò)大居民的內(nèi)需如何來實(shí)現(xiàn)的問題,。我們可以看到,，為什么早些年內(nèi)需如此旺盛，很大程度上與國內(nèi)股市的繁榮有關(guān)系,。這里不僅有很大的正財(cái)富效應(yīng),，而且在于不少人真正能夠從股市繁榮分享其財(cái)富增長的成果，其消費(fèi)力大增�,，F(xiàn)在的情況是,，當(dāng)股市大跌把中國剛剛興起的中產(chǎn)階層消滅之后，中國居民消費(fèi)力在哪里,？政府是在推動一系列的政策強(qiáng)化居民的消費(fèi),，如住房消費(fèi)，但是當(dāng)居民沒有這種消費(fèi)能力時(shí),，這種強(qiáng)化所起到的作用是十分有限的。比如,，目前國內(nèi)房地產(chǎn)銷售快速下跌,，有不少人就認(rèn)為這是政府房地產(chǎn)政策的結(jié)果，特別是2007年推出的359號文件第二套住房政策的結(jié)果,。因此,，不少人特別是房地產(chǎn)開發(fā)商一直在推動政府來恢復(fù)第二套住房優(yōu)惠購買的政策。但是,，他們卻沒有看到,，現(xiàn)在的政策環(huán)境發(fā)生了根本性變化，金融市場環(huán)境也發(fā)生了根本性變化。在這種情況下,，即使政府再放開第二套住房的政策,，房地產(chǎn)市場要恢復(fù)到2007年情況根本就不可能。為什么,？目前許多居民已經(jīng)沒有能力進(jìn)入這種房地產(chǎn)投資市場了,！因此，中國股市調(diào)整將成為房地產(chǎn)市場繁榮的先行指標(biāo),，沒有股市的繁榮,，房地產(chǎn)市場想出現(xiàn)奇跡并非易事。但何況,，就目前的情況來看,，股市要調(diào)整也是件不容易的事情。 |