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| 轉(zhuǎn)換思路 考慮回購(gòu)國(guó)企海外資產(chǎn) |
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| 2008-10-24 桂浩明 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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過(guò)去，西方發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)大氣粗,，一直是他們對(duì)中國(guó)投資,。一輪金融海嘯使得這一切顛倒了過(guò)來(lái)，現(xiàn)在,，西方國(guó)家要中國(guó)出錢(qián)來(lái)幫助他們渡過(guò)危機(jī)了,。這種轉(zhuǎn)變，極大地滿足了國(guó)人的自豪感,。時(shí)下也就有不少人在呼吁政府,，拿錢(qián)出海去購(gòu)買美國(guó)等國(guó)的債券與股權(quán)，而且是越快越好,，越多越好,。
當(dāng)然了，中國(guó)現(xiàn)在擁有世界上最多的外匯儲(chǔ)備,，長(zhǎng)期以來(lái)也一直受困于因?yàn)橥鈪R流入過(guò)多所導(dǎo)致的大量外匯占款以及由此引發(fā)的流動(dòng)性過(guò)�,！，F(xiàn)在,，國(guó)際市場(chǎng)缺乏資金,，這正好為我們更好地使用外匯提供了機(jī)會(huì)，而且世界如果能夠較快地渡過(guò)金融危機(jī),，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)也是件好事情,。但問(wèn)題在于，我們現(xiàn)在是否已經(jīng)具備了到海外大量投資的條件,？有多少人仔細(xì)想過(guò)：中國(guó)資金出海買什么呢,？
美國(guó)人最希望中國(guó)去買它的債券，這實(shí)際上也就是讓中國(guó)來(lái)分擔(dān)其救市的重任,。其實(shí),，很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)，中國(guó)就已經(jīng)是美國(guó)國(guó)債的最大海外買主以及持有人之一,。但是,，現(xiàn)在美國(guó)政府為了化解金融危機(jī)，大量地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,，這在某種程度上是為今后大規(guī)模的通脹以及貨幣貶值準(zhǔn)備條件,。在這種情況下，繼續(xù)大量地購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，就不得不承擔(dān)未來(lái)可能性極大的貨幣貶值壓力,。
也有人提到,，可以購(gòu)買美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股票。那些股票過(guò)去動(dòng)輒每股上百美元,，歷史上給股東的匯報(bào)也很豐厚,。以前美國(guó)人很便宜地買了中國(guó)的金融股，狠狠地賺了一大筆�,，F(xiàn)在,，我們把外匯換成了美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，不是一舉多得,，皆大歡喜嗎,？這個(gè)設(shè)想很美妙，但是忽視了一個(gè)最基本的事實(shí),，西方的金融機(jī)構(gòu),，特別是他們的投資銀行，其核心競(jìng)爭(zhēng)力是它們多年積累下來(lái)的文化,，這種文化,，也只有在特定的條件下才能夠生存，表現(xiàn)出活力,。同時(shí),，它又是難以被復(fù)制，并且也難以被收購(gòu)的,。20多年前,，日本人攜日元升值所積累的財(cái)富，到美國(guó)大肆收購(gòu),，其中也不乏金融機(jī)構(gòu),，最后不全都鎩羽而歸么？這兩年,，中國(guó)的一些金融企業(yè)也在設(shè)法出海投資,，也收購(gòu)了海外一些金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，成為它們的大股東,。在金融危機(jī)襲來(lái)后,，這些投資基本上都失敗了�,？偨Y(jié)原因,，大都說(shuō)是時(shí)機(jī)選擇有誤，其實(shí)細(xì)究起來(lái)問(wèn)題要復(fù)雜得多,。這種收購(gòu),，不經(jīng)歷漫長(zhǎng)的曲折過(guò)程是不可能的。而現(xiàn)在，我們顯然不具備條件,。有人提出,，不妨購(gòu)買海外的實(shí)物資產(chǎn)以及技術(shù)，或者是一些重要的生產(chǎn)與資源型企業(yè)的股權(quán),。只是大量我們想買的這類資產(chǎn)，人家并不愿意賣,。
直接購(gòu)買海外金融機(jī)構(gòu)股權(quán)也并不太可行,，另外購(gòu)買海外的實(shí)業(yè)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)也不多，那不妨調(diào)換一下角度,。利用我們的優(yōu)勢(shì),，考慮購(gòu)買中國(guó)在海外的資產(chǎn)，譬如說(shuō)回購(gòu)一些優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)在海外發(fā)行的股票,。這些企業(yè)的不確定性很小,，現(xiàn)在股價(jià)又很低，與其讓它在海外市場(chǎng)被低估,，讓外資享受其不薄的紅利回報(bào),，不如現(xiàn)在就用國(guó)家外匯買回來(lái)。中石油集團(tuán)最近增持了中石油A股,，還增持了價(jià)格更低的H股,，這就很有戰(zhàn)略眼光。還有中移動(dòng)這樣盈利能力很強(qiáng)的公司,，哪怕將H股收購(gòu)回來(lái)再轉(zhuǎn)為A股,，也可以視為很成功的資本運(yùn)作。還有,，現(xiàn)在一些持有中國(guó)企業(yè)股權(quán)的外資大投行自顧不暇了,，正準(zhǔn)備撤出。另外有的外資投行已經(jīng)倒閉了,，這部分股權(quán)也要被處理掉,，這不正是中國(guó)資金的用武之地嗎？相比去風(fēng)急浪高的海外市場(chǎng)冒險(xiǎn),，不如先守好自己的家園——其實(shí)現(xiàn)在增持在海外上市的中資企業(yè)股權(quán)以及收購(gòu)?fù)赓Y投行持有的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)股權(quán),，有很多事情可做，而且效果會(huì)很突出,。 |
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