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近來,，從兩房危機(jī),、雷曼破產(chǎn),、美林被收購到中國的三鹿事件,，無論是全球還是中國，正經(jīng)歷著一場場突發(fā)性的颶風(fēng),，令人招架不住,。而這些事件的背后卻揭示出全球信用體系正面臨著前所未有的危機(jī)這一深刻的現(xiàn)實(shí),。
市場經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì),，信用是市場經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基石,，信用缺失對一國經(jīng)濟(jì)的影響將是十分巨大的，甚至是災(zāi)難性的,�,？梢哉f信用不僅關(guān)乎企業(yè)的生存發(fā)展，更關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)安全和整體性安危,，從這一意義上說,，信用危機(jī)是最大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
產(chǎn)品提供的是生命成長的“乳汁”,，由于不重誠信,，缺乏責(zé)任變成了害人的“毒汁”。產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)信用的底線,，對于金融企業(yè)而言更是如此,。本次美國次貸危機(jī)的形成和惡化，不僅是金融意義上的“信用危機(jī)”,，也是道德意義上的“信用危機(jī)”,。金融領(lǐng)域從來就不可避免地存在巨大的“金融道德風(fēng)險(xiǎn)”。
首先,，房貸機(jī)構(gòu)缺信。兩房擁有國家信用擔(dān)保下的特權(quán),。應(yīng)該說,，準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)的金字招牌使公司獲得了無限的發(fā)債權(quán)，且融資成本大大低于私營機(jī)構(gòu),。當(dāng)“兩房”進(jìn)行的直接和間接融資在整個住房融資體系中舉足輕重的時(shí)候,，自然也產(chǎn)生了較高的、非均衡的市場集中風(fēng)險(xiǎn),。
其次,，投資銀行缺信。投資銀行等機(jī)構(gòu)將次貸產(chǎn)品進(jìn)行層層分解和打包,，將本來是高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,，包裝成精美的證券化產(chǎn)品,，推銷給普通投資者。
再次,，評級機(jī)構(gòu)缺信,。評級機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)極高的垃圾房屋債券，評級為高等級的優(yōu)質(zhì)債券,，使得普通投資者對該類產(chǎn)品產(chǎn)生樂觀預(yù)期和非理性追捧,。
最后，聯(lián)邦政府缺信,。國家信用是金融體制的最后依托,。聯(lián)邦政府多年來對于兩房疏于監(jiān)管，無形中縱容了風(fēng)險(xiǎn)的不斷膨脹,，而事發(fā)后又將“風(fēng)險(xiǎn)社會化”,，其所觸犯的“道德風(fēng)險(xiǎn)”則從價(jià)值層面上對國家信用造成嚴(yán)重沖擊。金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，國家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的,，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國家信用一起毀掉,。
信用因華爾街的假賬而動搖,，對財(cái)富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來講,，次貸危機(jī)的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險(xiǎn),，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險(xiǎn)無限積聚,，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn),，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī),、債務(wù)危機(jī),、美元危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機(jī)的背后凸顯的則是美國出現(xiàn)了整體性的信用垮塌,。
第一波銀行危機(jī),。信用鏈條的斷裂使更多金融（銀行）機(jī)構(gòu)瀕臨危機(jī)邊緣。隨著貝爾斯登和雷曼宣布破產(chǎn),、美林被并購,，華盛頓互助銀行（WM），美國國際（
AIG）等金融機(jī)構(gòu)日益惡化的財(cái)務(wù)問題也將對金融市場造成沉重打擊,，癱瘓整個銀行體系,。
第二波市場危機(jī)。還將引發(fā)代表未來預(yù)期的信用衍生產(chǎn)品市場,。作為為固定收益資產(chǎn)提供一種保險(xiǎn)形式,，信用違約互換(CDS)的違約危機(jī),，將帶來交易商如何解除價(jià)值巨額美元的合約問題。當(dāng)前信用違約掉期市場交易的62萬億美元的規(guī)模,，也將整個世界金融市場暴露在一個前所未有和無法估量的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之下,。
第三波赤字危機(jī)。政府買單將造成巨額財(cái)政赤字,。之前有預(yù)計(jì)2008年美國周期性調(diào)整后的預(yù)算赤字為4070億美元,，約占GDP
的5.4%，而隨著接管兩房2000億美元的財(cái)政注資以及聯(lián)邦政府將在公開市場收購“兩房”發(fā)行的按揭抵押證券的巨額虧空（如按最終損失率5％來計(jì)算,，接管兩房的債券損失在2500億至3000億美元之間）,美國聯(lián)邦政府賬面上的債務(wù)和國債負(fù)擔(dān)將大幅上升,，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡化。
第四波美元危機(jī),。美元霸權(quán)地位顛覆或陷美元危機(jī),。美國金融動蕩以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致世界范圍內(nèi)對美國金融產(chǎn)品的大量拋售和美元下跌，由于美元世界儲備貨幣的地位和全球貿(mào)易的70％以美元結(jié)算的客觀現(xiàn)實(shí),，如果各國減持美元資產(chǎn)或資本逃離可能引發(fā)美元危機(jī),，當(dāng)前拉美一些國家“去美元化”的傾向就很明顯。
第五波全球性債務(wù)危機(jī),。隨著兩房（抵押擔(dān)保業(yè)務(wù)）接管,、雷曼（資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）倒下、AIG（對沖基金業(yè)務(wù)）瀕臨危機(jī),，美國房地產(chǎn)債券市場欠下了巨額負(fù)債,，不僅會給抵押貸款市場的前景帶來巨大的不確定性，也將使世界各國持有美國國債遭受拋壓,，繼而引發(fā)一場全球性債務(wù)危機(jī),。
危機(jī)考驗(yàn)了我們，也警示了我們,。從國際金融發(fā)展的歷史看,，此次次貸危機(jī)表明其背后世界經(jīng)濟(jì)深層因素正發(fā)生悄然變化。危機(jī)發(fā)生后,，人們總要問責(zé)于監(jiān)管,。監(jiān)管只是被動的約束，終有“漏網(wǎng)之魚”,，他律不如自律，只有在制度設(shè)計(jì),、政策制定,、機(jī)制構(gòu)建等方面將信用建設(shè)擺在首要位置上，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會責(zé)任相統(tǒng)一,，通過嚴(yán)格的法律體系和懲戒機(jī)制,，構(gòu)建以企業(yè)信用,、個人信用為核心，社會信用為基礎(chǔ),，政府信用為保障的國家信用體系建設(shè),，才能遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。 |