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在布魯塞爾歐盟27個(gè)成員國的首腦會議上，法國總統(tǒng)薩科齊提出應(yīng)建立新布雷頓森林體系,，以約束美國貨幣印刷大權(quán),，削弱美國貨幣的主導(dǎo)權(quán)。因?yàn)槊涝泿艦E發(fā)是引發(fā)全球金融動蕩的一個(gè)重要原因,。
其實(shí),，甚至在布雷頓森林體系強(qiáng)有力的貨幣約束下，美元貨幣濫發(fā)就一直存在,。按照“三元悖論”理論,，資本完全流動、固定匯率和獨(dú)立的貨幣政策是不可能同時(shí)存在的,，也就是說如果一國資本完全流動,，同時(shí)又實(shí)行固定匯率，將會限制該國中央銀行濫發(fā)貨幣,。應(yīng)該說雙掛鉤制度制約了各國濫發(fā)貨幣的行為,，如果美國濫發(fā)貨幣，它就不能維持美元和黃金之間的固定比價(jià)關(guān)系,。不過,，美元既是一國的貨幣，又是世界的貨幣,，這就面臨特里芬難題,，作為一國的貨幣，美元發(fā)行必須受制于美國貨幣政策和黃金儲備,；作為世界的貨幣，美元供應(yīng)又必須適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易增長的需要,。同時(shí)發(fā)行美元還可以獲得大量的鑄幣稅,，美國有擴(kuò)張貨幣的內(nèi)在沖動，隨著流出美國的美元日益增加，美元同黃金的可兌換性（按固定價(jià)格）日益受到人們的懷疑,，美元幣值不斷下降,，最終發(fā)生美元危機(jī)。布雷頓森林體系并不能真正制約美元的流動性泛濫,。
應(yīng)該說,，布雷頓森林體系建立起來的美元“雙掛鉤”制度，確立了美元的國際貨幣地位,，而布雷頓森林體系解體,，美元主導(dǎo)國際貨幣體系的局面并沒有改變，美元仍然是國際上的主要貨幣,。不幸的是,，美元貨幣發(fā)行的約束機(jī)制卻削弱了，已經(jīng)沒有黃金儲備的限制了,。一旦遇到經(jīng)濟(jì)問題,，美聯(lián)儲就有內(nèi)在擴(kuò)張的沖動，美元作為一國的主權(quán)貨幣,，別國是很難干涉的,，只能承擔(dān)美元貶值的損失和風(fēng)險(xiǎn)。美國擴(kuò)張性的貨幣政策導(dǎo)致美元的供給不斷增加,，美元流動性過剩,，相當(dāng)于美國對持有外匯儲備的國家征收了一定的通貨膨脹稅。美元輸出,，美國出現(xiàn)大量的貿(mào)易赤字,，其他國家積累了大量的美元資產(chǎn)，而美國為了吸引這些資產(chǎn),，大量發(fā)行國債,，形成了巨大的財(cái)政赤字，美國的貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字是全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要因素,。
建立新的國際金融體系,，制約主導(dǎo)貨幣國家濫發(fā)貨幣的行為，是國際貨幣體系改革的一個(gè)重要目標(biāo),。如何限制主導(dǎo)貨幣國家濫發(fā)貨幣,？一種方法是實(shí)行固定匯率制度，主要國家貨幣之間實(shí)行固定匯率制度,，形成新的固定匯率體系,。應(yīng)該說固定匯率在一定程度上有利于約束一國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，限制該國擴(kuò)張貨幣,，但是固定匯率制度面臨可信度問題,，一旦維持固定匯率制的成本超過收益,，該國就有可能放棄固定匯率制。布雷頓森林體系的美元崩潰,，以及東南亞國家的貨幣危機(jī)都顯示固定匯率有內(nèi)在的不穩(wěn)定性,。第二種方法是不僅實(shí)行固定匯率制度，而且要消除各國貨幣,，像歐元區(qū)那樣實(shí)行全球統(tǒng)一貨幣,，建立全球的中央銀行，貨幣的發(fā)行權(quán)收回全球中央銀行,。當(dāng)然這種方法是削弱有關(guān)國家貨幣濫發(fā)的最有效的方法和制度安排,，但是從目前來看，這更多只是在理論層面的探討,，實(shí)際操作似乎還遙不可及,。
最后，盡管次貸危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)打擊巨大,，但美國的政治,、軍事實(shí)力和國際競爭力并沒有被削弱，在國際貨幣體系的改革中,，仍然唱主角,。美國不會放棄美元主導(dǎo)地位，國際貨幣體系的改革仍然充滿不確定性,。那么,，怎樣防范美元濫發(fā)？現(xiàn)實(shí)的選擇是削弱濫發(fā)貨幣的國際地位,，建立多極化的國際貨幣體系,，如儲備貨幣多元化、國際貿(mào)易交易貨幣多元化,、國際大宗商品計(jì)價(jià)貨幣多元化等,。國際貨幣體系多元化的相互制約，相互競爭機(jī)制,，對一國是一種無形約束,。如美聯(lián)儲降低利率，美元走軟,，很多國家開始更多地儲備歐元等貨幣,，這也會削弱美元的國際地位。還有就是在國際貨幣基金組織基礎(chǔ)之上建立國際貨幣的協(xié)調(diào)體系,，不僅僅是發(fā)達(dá)國家,，還應(yīng)讓更多發(fā)展中國家參與，因?yàn)樨泿艦E發(fā)對后者影響更大,。 |