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現(xiàn)在全球都在聲討華爾街，美國(guó)政府似乎也在有意往這個(gè)方向上引,，“華爾街喝醉了”,，布什一語(yǔ)道破天機(jī)，危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资侨A爾街的貪婪,、毫無(wú)節(jié)制的金融創(chuàng)新,、松馳的金融監(jiān)管,。如此,，美國(guó)政府的責(zé)任,，美元的責(zé)任被輕輕推到了一邊。
美國(guó)人不儲(chǔ)蓄,，利用美元霸權(quán)長(zhǎng)期搞擴(kuò)張性財(cái)政,、借貸消費(fèi)，全球經(jīng)濟(jì)失衡無(wú)以復(fù)加之后,，終于釀成惡果,。但是往深里問(wèn)，美國(guó)消費(fèi)主導(dǎo)模式為什么可以無(wú)限膨脹,，直至把全球經(jīng)濟(jì)拖至動(dòng)蕩,？美元為什么能無(wú)限超發(fā)，時(shí)間跨度五六年,，達(dá)至天量,？是誰(shuí)在吸收那么多貨幣？
坦率地講,，美國(guó)之外如果沒(méi)有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體不斷吸收的話(huà),，美國(guó)人不斷發(fā)貨幣的后果，早就是國(guó)內(nèi)的通貨膨脹,。很顯然,，最近五六年是全球經(jīng)濟(jì)史上最美好的時(shí)光，高增長(zhǎng)幾乎沒(méi)有通脹,，沒(méi)有通脹,，格林斯潘不斷減息、松貨幣當(dāng)然就是最好的政策選擇,。那為什么沒(méi)有通脹,？是因?yàn)橛旋嫶蟮慕?jīng)濟(jì)體在不斷吸收貨幣，中國(guó)首當(dāng)其沖,。
在中國(guó),，由于各級(jí)政府掌握了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的幾乎全部要素和資源，所以,，只要他們?cè)敢�,，在理論上就可以通過(guò)將要素及資源價(jià)格降至最低在世界范圍內(nèi)吸引最多貨幣。
隨著2001年中國(guó)加入WTO,，這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)體一下子被整體拋向經(jīng)濟(jì)全球化大潮中,，所引發(fā)全球資本、要素乃至產(chǎn)業(yè)鏈的移動(dòng)注定是空前的,。我們?cè)跉v史上找不到這么龐大的經(jīng)濟(jì)體,，制造業(yè)如此擴(kuò)張,。在扭曲價(jià)格體系下，企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張一直被推到邊界上才告暫停,。
全球化要素移動(dòng)和中國(guó)的補(bǔ)貼,，客觀(guān)上降低了全球制造業(yè)的生產(chǎn)成本，于是供給被推上去了,，產(chǎn)品價(jià)格自然漲不起來(lái),。從宏觀(guān)上看，這種政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)模式必然導(dǎo)致非常高的儲(chǔ)蓄率,，成為今天中國(guó)很多宏觀(guān)難題的根源(消費(fèi)不振,、高順差、本幣升值,、流動(dòng)性泛濫,、資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹失控等等),，因?yàn)橐貓?bào)酬的分配是不斷向著政府,、企業(yè)移動(dòng)，而不是居民部門(mén),。政府消費(fèi)傾向很低,，企業(yè)基本不消費(fèi)，所以整個(gè)社會(huì)的邊際消費(fèi)傾向往下走,，儲(chǔ)蓄率不斷升高,。
儲(chǔ)蓄率不斷走高，當(dāng)然有人口結(jié)構(gòu)非穩(wěn)態(tài)變化的因素,，所謂人口紅利,，據(jù)測(cè)算，中國(guó)主要儲(chǔ)蓄人口的比例可能要到2015年才能達(dá)到高峰,，隨后開(kāi)始下降,，這成為推動(dòng)中國(guó)儲(chǔ)蓄率不斷攀高的趨勢(shì)性因素。但問(wèn)題的關(guān)鍵還是在于：誰(shuí)在做儲(chǔ)蓄,？
居民部門(mén)的儲(chǔ)蓄率基本沒(méi)有太大波動(dòng),，但其在整個(gè)儲(chǔ)蓄中所占份額，卻從1992年的52.3%降到2005年的32%,，也就是說(shuō),，中國(guó)儲(chǔ)蓄率增加的部分基本上被政府和企業(yè)部門(mén)做掉了。這或許是中國(guó)內(nèi)需消費(fèi)遲遲起不來(lái),，而越來(lái)越滑向出口導(dǎo)向和投資拉動(dòng)的真正密碼,。
儲(chǔ)蓄升高，政府和企業(yè)拿了錢(qián)干什么,？只能做投資,，形成產(chǎn)能,，國(guó)內(nèi)消費(fèi)不了，就只能賣(mài)到國(guó)外去,，形成順差,。儲(chǔ)蓄率高，資金機(jī)會(huì)成本就變得非常低廉,，這使得企業(yè)傾向于投資資本密集的產(chǎn)業(yè),，采用更先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備,，其結(jié)果自然是這些行業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的大大提高,，但資本密集的重化工業(yè)根本不需要很多勞動(dòng)力。因此,，生產(chǎn)率的飛速提高無(wú)法同步轉(zhuǎn)化為勞動(dòng)收入的提高,，也就難以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和購(gòu)買(mǎi)力的提高，反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步推高儲(chǔ)蓄,，居民儲(chǔ)蓄所占份額進(jìn)一步萎縮,。周而復(fù)始，直至有一天外部需求跨了,，這個(gè)循環(huán)徹底完蛋,。通過(guò)企業(yè)大量倒閉、產(chǎn)能大量清洗,，政府債務(wù)不斷上升,，來(lái)消滅高儲(chǔ)蓄，恢復(fù)平衡,，整個(gè)國(guó)家財(cái)富將為此付出極大的代價(jià),。
所以說(shuō)到底，還是高儲(chǔ)蓄問(wèn)題令中國(guó)難以有效擺脫這場(chǎng)全球金融危機(jī),。 |