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現(xiàn)在全球都在聲討華爾街,，美國政府似乎也在有意往這個(gè)方向上引,，“華爾街喝醉了”，布什一語道破天機(jī),，危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资侨A爾街的貪婪,、毫無節(jié)制的金融創(chuàng)新,、松馳的金融監(jiān)管。如此,，美國政府的責(zé)任,，美元的責(zé)任被輕輕推到了一邊。
美國人不儲蓄,，利用美元霸權(quán)長期搞擴(kuò)張性財(cái)政、借貸消費(fèi),，全球經(jīng)濟(jì)失衡無以復(fù)加之后,，終于釀成惡果,。但是往深里問,，美國消費(fèi)主導(dǎo)模式為什么可以無限膨脹，直至把全球經(jīng)濟(jì)拖至動蕩,？美元為什么能無限超發(fā)，時(shí)間跨度五六年,，達(dá)至天量？是誰在吸收那么多貨幣,？
坦率地講,，美國之外如果沒有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體不斷吸收的話,，美國人不斷發(fā)貨幣的后果,，早就是國內(nèi)的通貨膨脹,。很顯然,，最近五六年是全球經(jīng)濟(jì)史上最美好的時(shí)光，高增長幾乎沒有通脹,，沒有通脹，格林斯潘不斷減息,、松貨幣當(dāng)然就是最好的政策選擇。那為什么沒有通脹,？是因?yàn)橛旋嫶蟮慕?jīng)濟(jì)體在不斷吸收貨幣,，中國首當(dāng)其沖。
在中國,，由于各級政府掌握了經(jīng)濟(jì)增長所需的幾乎全部要素和資源,，所以，只要他們愿意,，在理論上就可以通過將要素及資源價(jià)格降至最低在世界范圍內(nèi)吸引最多貨幣。
隨著2001年中國加入WTO,，這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)體一下子被整體拋向經(jīng)濟(jì)全球化大潮中,，所引發(fā)全球資本、要素乃至產(chǎn)業(yè)鏈的移動注定是空前的,。我們在歷史上找不到這么龐大的經(jīng)濟(jì)體，制造業(yè)如此擴(kuò)張,。在扭曲價(jià)格體系下，企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張一直被推到邊界上才告暫停,。
全球化要素移動和中國的補(bǔ)貼，客觀上降低了全球制造業(yè)的生產(chǎn)成本,，于是供給被推上去了,，產(chǎn)品價(jià)格自然漲不起來。從宏觀上看,，這種政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)模式必然導(dǎo)致非常高的儲蓄率，成為今天中國很多宏觀難題的根源(消費(fèi)不振,、高順差,、本幣升值,、流動性泛濫、資產(chǎn)泡沫,、通貨膨脹失控等等)，因?yàn)橐貓?bào)酬的分配是不斷向著政府,、企業(yè)移動，而不是居民部門,。政府消費(fèi)傾向很低，企業(yè)基本不消費(fèi),，所以整個(gè)社會的邊際消費(fèi)傾向往下走，儲蓄率不斷升高,。
儲蓄率不斷走高，當(dāng)然有人口結(jié)構(gòu)非穩(wěn)態(tài)變化的因素,，所謂人口紅利，據(jù)測算,，中國主要儲蓄人口的比例可能要到2015年才能達(dá)到高峰，隨后開始下降,，這成為推動中國儲蓄率不斷攀高的趨勢性因素。但問題的關(guān)鍵還是在于：誰在做儲蓄,？
居民部門的儲蓄率基本沒有太大波動，但其在整個(gè)儲蓄中所占份額,，卻從1992年的52.3%降到2005年的32%,，也就是說,，中國儲蓄率增加的部分基本上被政府和企業(yè)部門做掉了,。這或許是中國內(nèi)需消費(fèi)遲遲起不來,，而越來越滑向出口導(dǎo)向和投資拉動的真正密碼。
儲蓄升高,，政府和企業(yè)拿了錢干什么？只能做投資,，形成產(chǎn)能,，國內(nèi)消費(fèi)不了,，就只能賣到國外去,，形成順差,。儲蓄率高,，資金機(jī)會成本就變得非常低廉，這使得企業(yè)傾向于投資資本密集的產(chǎn)業(yè),，采用更先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備,，其結(jié)果自然是這些行業(yè)勞動生產(chǎn)率的大大提高,，但資本密集的重化工業(yè)根本不需要很多勞動力,。因此,，生產(chǎn)率的飛速提高無法同步轉(zhuǎn)化為勞動收入的提高,，也就難以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和購買力的提高，反過來又進(jìn)一步推高儲蓄,，居民儲蓄所占份額進(jìn)一步萎縮。周而復(fù)始,，直至有一天外部需求跨了,，這個(gè)循環(huán)徹底完蛋。通過企業(yè)大量倒閉,、產(chǎn)能大量清洗,，政府債務(wù)不斷上升,，來消滅高儲蓄，恢復(fù)平衡,，整個(gè)國家財(cái)富將為此付出極大的代價(jià)。
所以說到底,，還是高儲蓄問題令中國難以有效擺脫這場全球金融危機(jī),。 |