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剛剛通過的美國政府救市方案,，其中內(nèi)容之一,，就是授權(quán)美國證券交易委員會（SEC）暫停所謂的按市值計價會計準則。對此,，顯然已經(jīng)引起中國證監(jiān)會的注意,。最近，中國證監(jiān)會有關(guān)負責人表示,，將加強資本市場會計監(jiān)管,，重點關(guān)注公允價值、資產(chǎn)減值準備等,。
美國會計準則早就引進了公允價值,，但真正強制要求公司尤其是金融機構(gòu)以當前市場價格即所謂公允價值來評估資產(chǎn)價值時，恰巧碰上了這場次貸危機,。這在時間上,，同我國在上市公司先行一步引進公允價值的新會計準則，不無巧合之處,。
美國的投資者和銀行現(xiàn)在互相不再相信對方的賬目,，原因就在于以市值計價的會計數(shù)據(jù)讓人無所適從。銀行家抱怨市值計價不僅導(dǎo)致經(jīng)紀商報價及定價服務(wù)對他們的資產(chǎn)以清倉價格誤導(dǎo)市場,，而且還令其雪上加霜為受損資產(chǎn)計提減值準備,。而在投資者看來，如果銀行可以假裝沒有出事,，則意味著他們實際上已經(jīng)嚴重貶值了的資產(chǎn)還將繼續(xù)按幻想定價,。
當前的全球金融危機是由投機者和銀行家“無休止的貪婪”引發(fā)的，而他們的錯誤卻由普通大眾承擔,。近30年前,，美國的銀行家就開始利用按揭貸款發(fā)行債券，然后開始利用這些債券發(fā)行新的債券,，諸如抵押支持債券MBS和擔保債權(quán)憑證CDO等,。將次貸、商業(yè)性抵押債券,、信用違約掉期之類的金融資產(chǎn)捆綁起來作為證券化產(chǎn)品銷售出去,，堪稱華爾街的一大發(fā)明。這一煉金術(shù)吸引人的地方在于：不僅更易于交易,，而且杠桿率更高,。華爾街正是由此而成為一個過度依賴杠桿的世界,。據(jù)瑞銀的數(shù)據(jù)，美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至去年的28倍,。摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,，高盛也達到28倍。相比之下,，美國銀行截止第二季度的杠桿率為11倍,，不到投行平均水平的一半。然而,，正所謂“成亦杠桿,，敗亦杠桿”，過度依賴杠桿亦是遭受毀滅性打擊的前提,，曾經(jīng)讓華爾街富得冒油的杠桿頂端的公允價值,，最終令華爾街壽終正寢。杠桿貸款價值在摩根士丹利和高盛選擇歷史性轉(zhuǎn)身的那一周暴跌至創(chuàng)紀錄低點,，標準普爾LCD和Markit的數(shù)據(jù)顯示,，美國交投最為活躍的杠桿貸款平均報價一度下跌了330個基點，降至僅為面值的84.28%,，創(chuàng)有史以來的最低水平,。這意味著投資者和銀行，誰也不可能避免進一步按市值計價所造成的重大損失,。
在金融創(chuàng)新手段的幫助下，原本質(zhì)量不好的基礎(chǔ)資產(chǎn)通過過度包裝,，也可以將不值錢或者有風險的資產(chǎn),，通過分拆打包，分割出各種不同的產(chǎn)品,，以遠遠高于實際價值的價格出售,。復(fù)雜而不透明的次貸產(chǎn)品被推銷給那些并不熟悉金融知識的個人、企業(yè)或機構(gòu),，它們在市場繁榮之時似乎成了幫助人們實現(xiàn)高收益的捷徑,，例如信用違約掉期合約（CDS）市場過去5年從1萬億美元迅速膨脹到62萬億美元，但是由于CDS不在交易所內(nèi)而是在機構(gòu)內(nèi)部交易,，所以也脫離監(jiān)管部門范圍之外,，在市場逆轉(zhuǎn)后，大規(guī)模的沖銷引起投資者對華爾街喪失信心,，危機也就不可避免,。
按照原來的美國證券監(jiān)管規(guī)定，金融機構(gòu)所持有的這種大量的次級債金融產(chǎn)品及其他較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品,，每天都得根據(jù)市場價值來確定其資產(chǎn)負債表上相關(guān)資產(chǎn)的賬面價值,。次貸危機發(fā)生后,，由于次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產(chǎn)品的信用評級和市場價值直線下降,，從而使得這些公司持有的次級債證券化產(chǎn)品的市場價值迅速下跌,。如果無法將債券繼續(xù)銷售給投資者，而不得不把這些債券留在它們的資產(chǎn)負債表上,，那么,，它們將可能出現(xiàn)資金短絀，或者巨額資產(chǎn)減記將嚴重侵蝕這些公司的資本金,。在這種情況下,，一旦沒有及時注資來補充資本金，這些公司很快就將陷入資不抵債的困境,。美國五大行的次第倒下,，最終無可避免地株連整個美國乃至全世界的金融體系，其源蓋出于此,。
飽受次貸危機和“兩美”危機荼毒的美國人終于認識到,，公允價值其實就是金融泡沫發(fā)生器。不過,，美國政府現(xiàn)在之所以試圖暫停實行按市值計價的會計準則,，主要是并不是為了從根本上消除金融泡沫化，而只是為了掩蓋泡沫退潮時所留下的過于令人難堪的垃圾現(xiàn)象,。其實,，即使銀行業(yè)不再按市值計價，或不再沖銷其價值數(shù)十億美元沒有買家的抵押貸款相關(guān)證券,，信貸危機是不是就會自動消退呢,？這顯然是值得懷疑的。
會計手段調(diào)整的權(quán)宜之計如果只是被用來掩蓋問題的真相,，而不是為了更好地消除問題和解決問題,，那么，除了為今后發(fā)生新一輪財務(wù)報告災(zāi)難埋下種子之外,，不會帶來別的更好的結(jié)果,。這對過于熱心與標榜公允價值之國際會計準則接軌的我國金融證券界，不啻一個很好的教訓(xùn),。
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