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“資源
‘緊需求’+弱美元”，始終構(gòu)成商品市場(chǎng)未來(lái)不久返身向上的理由,，新一輪通脹壓力或至,，新興市場(chǎng)將重新面臨資源和市場(chǎng)雙重壓力的夾擊，這一次或許才是真正的考驗(yàn),。
美國(guó)金融海嘯過(guò)后,，世界一片狼藉。多數(shù)分析師認(rèn)為,，隨著世界經(jīng)濟(jì)衰退加深,，通脹已經(jīng)過(guò)去,。
在我看來(lái),，結(jié)論為時(shí)尚早,。
有別以往，以往的通脹要么是生產(chǎn)資料,，要么是生活資料供不應(yīng)求,，故此增加投入、擴(kuò)充產(chǎn)能,，供給上去了,，通脹自然下去。但此次則完全不同,，是資源的緊需求,。
是什么撐起了資源的需求？是產(chǎn)能,。當(dāng)然背后是濫發(fā)的美元,，一則刺激了國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)泡沫和由此產(chǎn)生的旺盛消費(fèi)需求，二則刺激新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張,。
為什么美元能不斷超發(fā)呢,？是因?yàn)楫a(chǎn)成品價(jià)格不漲，通脹不高,。這成為了格林斯潘執(zhí)行不斷降息的擴(kuò)張性貨幣政策的最好理由,。
不過(guò)一個(gè)巴掌拍不響，還得看事情的另一面,，新興市場(chǎng)大多價(jià)格系統(tǒng)性扭曲
（政府管制和補(bǔ)貼盛行）,。在中國(guó)，由于各級(jí)政府壟斷性地掌握了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的幾乎全部要素和資源,，所以,，只要愿意，在理論上就可以通過(guò)將要素及資源價(jià)格降至最低在世界范圍內(nèi)吸引最多投資,。于是我們就看到,，在一個(gè)人均資源占有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平的國(guó)家，卻有超低的能源價(jià)格,、超低的水價(jià)格,，超低的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、超低的土地價(jià)格,、超級(jí)的稅收優(yōu)惠,、超低的勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。隨著2001年中國(guó)加入WTO,，這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)體一下子被整體拋向經(jīng)濟(jì)全球化大潮中,，所引發(fā)全球資本、要素乃至產(chǎn)業(yè)鏈的移動(dòng)注定是空前的。我們?cè)跉v史上找不到這么龐大的經(jīng)濟(jì)體,，制造業(yè)如此擴(kuò)張,。在扭曲價(jià)格體系下，企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張一直被推到邊界上才告暫停,。
如此,，房?jī)r(jià)泡沫一破，美國(guó)衰退,，全球的需求掉了下來(lái)產(chǎn)能一下子就顯得過(guò)剩,。最終需求雖然是掉下來(lái)，但產(chǎn)能短期內(nèi)還得繼續(xù),，不繼續(xù)意味著先前的投資都打了水漂,，意味著企業(yè)倒閉（鋼鐵高爐架起來(lái)了，能停產(chǎn)嗎）,。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),，產(chǎn)能對(duì)資源的需求是慣性的，存在剛性,。全球經(jīng)過(guò)五六年高速擴(kuò)張產(chǎn)能形成的資源緊需求格局一下子很難變化,。要改變，經(jīng)濟(jì)的調(diào)整自然是慘烈的,，企業(yè)大量倒閉,，產(chǎn)能大量被清洗，現(xiàn)在看來(lái)新興市場(chǎng)看樣子是逃不脫這個(gè)過(guò)程,。
大多數(shù)分析師簡(jiǎn)單地認(rèn)為,，美國(guó)需求衰退，商品市場(chǎng)的泡沫就會(huì)破裂,，能源價(jià)格會(huì)像上世紀(jì)80年代初的美國(guó)衰退,，一跌到底。這個(gè)判斷邏輯上是有問(wèn)題的,。
為什么能源價(jià)格還沒(méi)有到真正下降的時(shí)候,？
當(dāng)今世界，能源消費(fèi)實(shí)際上是兩塊：美國(guó)消費(fèi)和中國(guó)等新興市場(chǎng)的產(chǎn)能,。從去年8月份次貸爆發(fā),，商品價(jià)格暴漲，至今年上半年,。短短10個(gè)月時(shí)間,，請(qǐng)問(wèn)，新興市場(chǎng)的產(chǎn)能清洗掉多少,？企業(yè)倒閉了多少,？如此,，資源需求實(shí)質(zhì)性又下降了多少？
企業(yè)在能源價(jià)格第一輪暴漲中都頂住了,，產(chǎn)能被保留了下來(lái),。價(jià)格掉下來(lái)了，企業(yè)成本壓力減輕了,，還活不過(guò)來(lái)？歷史上,，從來(lái)沒(méi)有產(chǎn)能是在成本壓力下降的狀態(tài)下被清洗的,。中印等新興市場(chǎng)因素依然是商品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)回落的阻力。
同樣,，能源消費(fèi)絕對(duì)量最大的美國(guó)人,，也不可能在價(jià)格下跌中改變生活的方式。
總之,，資源“緊需求”很難在價(jià)格下行中被打破,，反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，價(jià)格上行往往才是打破緊需求的必經(jīng)之路,。當(dāng)新興市場(chǎng)在資源和市場(chǎng)的雙重壓力夾擊下,，企業(yè)大量倒閉，當(dāng)美國(guó)人在油價(jià)飆升中不得不縮衣節(jié)食時(shí),，資源空頭的牛市才真正到來(lái),。
一個(gè)基本判斷：當(dāng)下各國(guó)拯救經(jīng)濟(jì)的努力遠(yuǎn)不是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的開(kāi)始，只不過(guò)是推延了本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整進(jìn)入高潮的時(shí)間,。而這個(gè)過(guò)程當(dāng)然要靠美元政策來(lái)實(shí)現(xiàn),。
美國(guó)政府下決心動(dòng)用萬(wàn)億美元馳援金融危機(jī)，只可能弱化美元,，推高通脹,。理論上講，財(cái)政救援可以通過(guò)印鈔票解決,，也可以是收縮財(cái)政開(kāi)支來(lái)解決,。但是美元在國(guó)際貨幣體系中
“無(wú)政府規(guī)制的高度壟斷”的地位，決定了其選擇前者肯定是理性的,。更何況國(guó)際投資者持有16萬(wàn)億美元金融資產(chǎn),，誰(shuí)也不敢率先輕易拋售美元資產(chǎn)，更準(zhǔn)確地說(shuō),，誰(shuí)也跑不出來(lái),，幾大央行只要拋售一點(diǎn)，所引發(fā)的連鎖效應(yīng)就可能引發(fā)美元的崩盤(pán),，其后果誰(shuí)也受不了,。如果不能拋售,，那么博弈的選擇自然是，自覺(jué)地維護(hù)美元這種刀刃上的平衡,。意味著美國(guó)可以不斷地將金融危機(jī)造成的損失通過(guò)貨幣化來(lái)轉(zhuǎn)移,，而這一舉措僅會(huì)導(dǎo)致美元貶值而不會(huì)出現(xiàn)美元崩盤(pán)。
事實(shí)證明,，市場(chǎng)分析師多是短視的,，之前“兩美”被接管時(shí)，大多數(shù)分析師認(rèn)為美國(guó)最差的時(shí)期過(guò)去了,，美元趨勢(shì)性轉(zhuǎn)強(qiáng)已成定局�,，F(xiàn)在看來(lái)，只要金融隱患不除,，美元即便想站起來(lái)也難,。 |