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華爾街從希望的春天，走向了絕望的冬天,，不是它的愚昧,，而是它的智慧,。康復(fù)后的華爾街仍將是具有活力的華爾街,，它將是商業(yè)銀行與投行的整合,，將面對(duì)更多政府干預(yù)和更為嚴(yán)厲的金融監(jiān)管，將面對(duì)金融權(quán)力中心的削弱和信任度的降低,，只是其自私,、貪婪將與從前如出一轍，因?yàn)槟鞘撬男叛觥?/FONT>
華爾街在過(guò)去一兩年及過(guò)去幾天大起大落的強(qiáng)烈反差,，既是一場(chǎng)世紀(jì)金融大風(fēng)暴的生動(dòng)寫(xiě)照,，也是一個(gè)金融大變革序幕的開(kāi)端。一場(chǎng)由次貸危機(jī)引起的全球金融風(fēng)暴無(wú)情而又充分地暴露了華爾街在過(guò)去年代累積的冷酷與貪婪,，傲慢與偏見(jiàn),，自私與墮落。
在二百多年前由梧桐樹(shù)下協(xié)議演變而成的證券交易所正像華爾街上的銅牛一樣是全球金融市場(chǎng)的牛鼻子,。華爾街的朝圣者愛(ài)屋及烏,，把對(duì)華爾街的頂禮膜拜轉(zhuǎn)移到了這頭牛身上，渴望這頭牛能給自己帶來(lái)財(cái)運(yùn),，以致把這頭牛摸得通體發(fā)亮,。前些年,，個(gè)別國(guó)人帶著同樣的感情騎在牛身上合影,，還遭到國(guó)人的集體譴責(zé)，認(rèn)為是對(duì)這頭神牛的褻瀆,。殊不知,，這頭牛在華爾街大師手中，也僅僅是個(gè)招牌和道具而已,。華爾街大師們的呼風(fēng)喚雨有時(shí)能把這頭倔強(qiáng)的牛變成恐怖的熊,，正如當(dāng)下的市場(chǎng)。
這條小街經(jīng)歷了太多的跌宕起伏,，最近發(fā)生的金融大風(fēng)暴也許是1929年以來(lái)最大的一次：叱咤風(fēng)云的五大投資銀行中的三個(gè)瞬間消失,，全球最大的保險(xiǎn)企業(yè)轟然倒下，政府隱含擔(dān)保的兩個(gè)房貸機(jī)構(gòu)（房地美,、房利美）被迫由政府接管,，一個(gè)個(gè)令人敬畏的總裁成了穿上皇帝新衣的金融煉丹術(shù)士而原形畢露。在9月18日股市指數(shù)低點(diǎn)時(shí),，這場(chǎng)風(fēng)暴使全球股市市值蒸發(fā)了19.5萬(wàn)億美元,，全球銀行為此撥備超過(guò)5160億美元，并將信用利差迅速推高,，短期國(guó)債收益率壓至二戰(zhàn)以來(lái)的最低點(diǎn),。
華爾街從希望的春天,，走向了絕望的冬天，不是它的愚昧,，而是它的智慧,。華爾街創(chuàng)造性地發(fā)明了給無(wú)還款能力的人提供結(jié)構(gòu)性還款方式的次級(jí)住房貸款，又聰明地將之證券化,，打包賣給追求利差的同行,。為追求高額利潤(rùn)，他們像賭徒般不斷地放大杠桿,，貝爾斯登,、雷曼兄弟、美林的杠桿比率都超過(guò)30倍,。為實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn),，他們又不遺余力地推動(dòng)信用違約互換（CDS）業(yè)務(wù)的迅速擴(kuò)大，使其規(guī)模達(dá)到了62萬(wàn)億美元之巨,。為了逃避市場(chǎng)監(jiān)管,，他們高舉自由主義大旗，甚至不惜扛出弗里德曼,、米塞斯,、哈耶克等大師的金字招牌，對(duì)于任何干預(yù)都傲慢地視為對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的侵犯,，把疏于監(jiān)管的格林斯潘捧上了“神壇”,。
貪婪的本性，使他們?nèi)煌鼌s了風(fēng)險(xiǎn),、客戶利益,、債權(quán)人利益和股東利益。這些創(chuàng)新在給機(jī)構(gòu)帶來(lái)了暴利的同時(shí),，這些高管們也分享了巨額財(cái)富,。甚至在企業(yè)倒閉時(shí)，都不忘通過(guò)合約拿走天文數(shù)字的分手費(fèi),。但恰如哈耶克所寫(xiě)的那幾本名著的標(biāo)題那樣,，《致命的自負(fù)》使他們把自己并把華爾街帶向了《通向奴役的道路》。這真是巨大的諷刺,，又是巨大的悲劇,。兩千年前老子所說(shuō)的“智慧出，有大偽”,，看來(lái)也適用于21世紀(jì)的美國(guó)精英們,。
一場(chǎng)金融大風(fēng)暴宣告了舊華爾街的死亡。一個(gè)新華爾街正在孕育中,。
一個(gè)新的華爾街是什么面貌,？首先它是商業(yè)銀行與投行的整合,，隨著貝爾斯登被摩根大通吞并，雷曼投行業(yè)務(wù)被巴克萊收購(gòu),，美林被美國(guó)銀行購(gòu)并,，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的勢(shì)力大增。獨(dú)立的大型投行只剩高盛和摩根斯坦利,，它們形單影孤,，且被商業(yè)銀行并購(gòu)的傳言所困擾。75年前,，Glass－Steagall法案將投行與商業(yè)銀行分開(kāi),，75年后的這種整合使原有的模式又回歸了。
其次,，新華爾街將面對(duì)凱恩斯幽靈的回歸,。自由主義的潛臺(tái)詞是放松監(jiān)管，鼓勵(lì)冒險(xiǎn)和創(chuàng)新,。經(jīng)歷這場(chǎng)風(fēng)暴后,，華爾街必將面對(duì)更多凱恩斯式的政府干預(yù)、面對(duì)更為嚴(yán)厲的金融監(jiān)管,�,！督袢彰绹�(guó)報(bào)》9月19日的民意調(diào)查顯示，59％的人同意加強(qiáng)對(duì)華爾街的監(jiān)管,。首先,，信用違約互換將被迫要求更加透明，并實(shí)行公開(kāi),、集中交易,。其次,，過(guò)往用于賺取超額利潤(rùn)的杠桿比例將被限制,。最后，高管人員將會(huì)接受更多監(jiān)督,。
第三,，新華爾街將面對(duì)金融權(quán)力中心的削弱和信任度的降低。這場(chǎng)金融風(fēng)暴重創(chuàng)了美國(guó)的金融業(yè),，金融權(quán)力中心的地位無(wú)疑將被削弱,，而其中暴露出的無(wú)數(shù)道德風(fēng)險(xiǎn)，使當(dāng)前美國(guó)兩黨候選人麥凱恩,、奧巴馬都不得不表示要“清理和清掃華爾街”,。
第四，新華爾街將面對(duì)幾個(gè)從未出現(xiàn)過(guò)的準(zhǔn)國(guó)有化金融大機(jī)構(gòu),。典型的資本主義市場(chǎng)在危難時(shí)期強(qiáng)烈呼喚傳統(tǒng)社會(huì)主義的國(guó)有化,，并為國(guó)有化歡呼雀躍,，這是對(duì)標(biāo)榜自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的極大諷刺。僅在過(guò)去短短的十多天中,，美國(guó)政府就托管了兩房（房利美,、房地美）和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)。美國(guó)證券交易委員會(huì)已禁止在10月3日前拋空799只金融股,，并考慮終止適用公允價(jià)值會(huì)計(jì)辦法（fair
value
accounting）,，終止適用巴塞爾協(xié)議II，布什政府上周末正式請(qǐng)求國(guó)會(huì)批準(zhǔn)可動(dòng)用上限為7000億美元的計(jì)劃,，用于購(gòu)買(mǎi)金融體系中的不良資產(chǎn),，并在聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）單獨(dú)設(shè)立一個(gè)4000億美元的基金池以保障貨幣市場(chǎng)的投資者。這是美國(guó)金融史上最大的政府干預(yù)行動(dòng)和市場(chǎng)拯救行動(dòng),，它正在構(gòu)成21世紀(jì)華爾街的最新生態(tài),。
當(dāng)然，新華爾街還得面對(duì)一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的信用和債務(wù)緊縮,，將面對(duì)挑戰(zhàn),。風(fēng)暴后的華爾街將會(huì)忙于尋找替罪羊，律師們將會(huì)因華爾街的官司而忙得不可開(kāi)交,，又高興得不亦樂(lè)乎,。
正如經(jīng)濟(jì)學(xué)大師熊彼特在上世紀(jì)三十年代大蕭條時(shí)講的那樣，“大蕭條僅僅是資本主義經(jīng)濟(jì)的一次冷水浴”,。浴火重生的華爾街的康復(fù)需要時(shí)日,，但康復(fù)后的華爾街仍將是一個(gè)具有活力的華爾街，其自私,、貪婪將與從前如出一轍,，因?yàn)槟鞘侨A爾街的信仰。
對(duì)于已在這場(chǎng)風(fēng)暴中消亡了的機(jī)構(gòu),，只能用凱恩斯的墓志銘告慰它們：“不用為我悲哀,，朋友，千萬(wàn)不要為我哭泣,；因?yàn)�,，以后我將永遠(yuǎn)不必再辛苦；天堂里將響徹贊美詩(shī)與甜美的音樂(lè),，而我甚至也不用去唱歌”,。讓我們?yōu)樗鼈兏璩桑鼈冊(cè)僖膊槐貫樨澙范p害客戶,、股東和債權(quán)人的利益了,。 |