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美國第四大投行雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護，意味著次貸危機第五波風(fēng)暴已經(jīng)席卷而來,。按格林斯潘的話說,，這就是一場“百年一遇”的金融危機，危機還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟動蕩,。
雷曼兄弟破產(chǎn)猛烈地沖擊著全世界資本市場,。15日，最先開盤的亞太股市一片跌聲,。華爾街隨后迎來真正的黑色星期一,，道指下挫290點,、納斯達克指數(shù)下跌2.1%�,；ㄆ�,、GE、蘋果等公司的股價也全線下滑,。稍后開盤的歐洲股市也好不到哪里去,。中國A股市場在中秋小長假之后16日第一個股市交易日，滬指收盤報1986.64點,，跌93.04點,，跌幅4.47%。
次貸危機的產(chǎn)生很大原因就是許多投行的過度炒作,，今天雷曼兄弟破產(chǎn),，是其自食其果，是危機的毒瘤破裂惡膿開始流出之時,。這其實不能完全算是壞事,，因為這畢竟表明有人在為次貸危機買單，危機的底部已經(jīng)露了出來,。然而,，有一點可以肯定，原來關(guān)于“今年底明年初次貸危機就可過去”的樂觀看法不會實現(xiàn),。而雷曼兄弟破產(chǎn)引起連鎖反應(yīng)及后果,，究竟會如何現(xiàn)在還很難評估。
中國央行正是在這金融危機已經(jīng)爆發(fā)但尚未馬上襲來之際,，決定降低貸款利率,、降低存款準(zhǔn)備金利率。應(yīng)該講,，這一步跨得不大,，其短期的臨時處置的味道很重，也可以說這是偵察宏觀趨向的一著,。老實說,，人民幣本來應(yīng)該需要加息。雖說8月中國CPI4.9%,，比起今年CPI一直在6%,、7%、8%來說,，是回落了不少,，但比起銀行存款基準(zhǔn)利率來說仍是偏高——中國的負利率已經(jīng)持續(xù)了二十一個月了。這不能算是正�,，F(xiàn)象,。
中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)尤其是外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)不合理,，沒有及時升級換代，中國經(jīng)濟過熱和通貨膨脹,，某種意義上就是因為人民幣價格過低,，或者說人民幣利率過低，致使有資格有辦法的企業(yè)(通常是國有企業(yè))貸款容易,，貸款成本很低反致,。實際上這是貨幣市場信號紊亂的表現(xiàn)。
人民幣的外部價格是人民幣的匯率,，人民幣的內(nèi)部價格是人民幣的利率,。人民幣當(dāng)前的升值壓力依然很重，人民幣還是需要適當(dāng)?shù)闹鸩降纳�,。與此同時,，人民幣由于負利率而迫切需要扶正，以使貨幣市場信號逐漸恢復(fù)正常,。因此,。正常情況下人民幣利率應(yīng)提高才對,。這樣,，不僅能夠改善人民幣的外部環(huán)境，也能使人民幣國內(nèi)市場信號恢復(fù)正常,，使那些有資格有辦法但無效益或低效益的企業(yè)貸不起款,，從而縮小生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而使那些有效益但無辦法的企業(yè)(通常是民營企業(yè))也能貸到款,。通過市場使各種資源達到最佳配置,。
然而，現(xiàn)在央行在人民幣升值壓力仍然存在的情況下,，決定貸款利率下調(diào),，是否使人民幣匯率、利率逆向行走,，自身發(fā)生內(nèi)在矛盾,？而人民幣內(nèi)部價格與外部價格逆向，對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu),、中國外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整是十分不利的,。它不僅會使已有的問題得不到解決，而且還會增添新的困難,，拖到將來解決起來更難,。
央行這次下調(diào)貸款利率和存款準(zhǔn)備金利率，首先是對美國次貸危機的第五波風(fēng)暴可能引起的后果沒有底,，目前作出的只是試探性反應(yīng),。其下調(diào)貸款利率,，只是下調(diào)短期貸款利率，并且存款利率不動,。算不得是真正的降息,，算不得真正的下調(diào)人民幣內(nèi)部價格。其目的很清楚,，暫時緩解一些中小企業(yè)的貸款,，爭取在這一段非常時期保持中國外貿(mào)出口的勢頭。其下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率只針對一些小銀行,，而且只下調(diào)一個百分點,，力度不大，也只是為了幫助中小企業(yè),。
央行此次降息,，除了可能放慢經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，直接的影響,，一是幫助了中小企業(yè)二是壓縮了銀行的存貸款利差,，銀行為了保持自己的利潤必須比過去更加努力，更加謹(jǐn)慎,。而這正是在金融危機來臨之時,，銀行必須做到的。
總的來說,，兩項措施跨步都不大,，隨時都可調(diào)整。
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