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又一家金融巨頭搖搖欲墜，美國金融業(yè)的百年老店之一——雷曼兄弟公司深陷危機(jī),�,！皟煞俊钡奈ｋy和救助剛剛拉開序幕,，雷曼公司是否又會被列入美聯(lián)儲和財政部的救援名單上呢？我想不會,，也就是說,，雷曼公司將和貝爾斯登公司一樣退出歷史舞臺。美國的金融危機(jī)能夠到此為止嗎,？我看不能,，因為這正是危機(jī)加深的開始。
貝爾斯登公司的破產(chǎn)是由于次貸危機(jī),，而次貸市場的總規(guī)模是1.67萬億美元,；“兩房”危機(jī)涉及房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化市場，直接受影響的已發(fā)行票據(jù)總額逾5萬億美元,；雷曼公司在美國投資銀行業(yè)中是固定收益產(chǎn)品市場的龍頭,，而固定收益證券市場的規(guī)模有多大呢？超過30萬億美元,！還不包括各種外幣產(chǎn)品,！
人們談虎變色的次貸危機(jī)只是序曲，現(xiàn)在的危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)大到幾乎所有債券(資訊,行情)品種,，這是一場全球性的債務(wù)危機(jī),！
舉債消費與投資的生活方式把越來越多的國家和地區(qū)卷進(jìn)了一個巨大的全球債務(wù)鏈之中，華爾街的投資銀行在各種債務(wù)的分拆與組合中游刃有余,，并且創(chuàng)造了多次“打包”的結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品,。于是，在現(xiàn)代商業(yè)銀行的“金融超市”中,，貨架子上的理財產(chǎn)品琳瑯滿目,，特別是從七十年代衍生產(chǎn)品市場誕生之后，商業(yè)銀行的交易業(yè)務(wù)有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展,，時至今日,，同時在線交易的銀行中間業(yè)務(wù)交易性產(chǎn)品有兩萬余種。由于各種金融產(chǎn)品的交易和衍生交易有很高的比例設(shè)計債券(資訊,行情)市場,，直接或間接地使用債券作為基礎(chǔ)性的交易工具,，所以債券市場規(guī)模巨大，層次繁多,，結(jié)構(gòu)復(fù)雜,，錯綜交易，經(jīng)常有牽一發(fā)而動全身的連鎖反應(yīng),，結(jié)果就使這個市場的金融風(fēng)險逐級放大,，對參與者的風(fēng)險管理與控制的要求越來越高。
在這個巨大的高風(fēng)險交易市場中,，雷曼兄弟公司鶴立雞群,，代表了固定收益產(chǎn)品的設(shè)計,、交易和管理的最高職業(yè)水平，有著業(yè)內(nèi)公認(rèn)的壟斷地位,。換句話說,，雷曼公司的標(biāo)準(zhǔn)就是行業(yè)的最高標(biāo)準(zhǔn)，任何復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品設(shè)計一旦貼上雷曼公司的標(biāo)示,，就好比制造業(yè)中的免檢標(biāo)識一樣,，有了無條件過關(guān)的公信力。所以在這個高端金融市場中,，雷曼代表職業(yè)水平,，雷曼代表社會公信。今天,，這樣一家百年老店陷入危機(jī),，就像“三鹿奶粉”毒害嬰兒一樣，再次動搖了華爾街的公信力,。一連串的疑問會迅速蔓延,，華爾街的信譽(yù)將大打折扣，就連初出茅廬的學(xué)生也會問：華爾街還能夠控制她自己設(shè)計制造的“機(jī)器人”嗎,？
全球債務(wù)市場的信用危機(jī)必然引發(fā)恐慌性拋售,，衍生產(chǎn)品的交易必然受到影響，交易中的授信額度必然大幅下降,，新債券的發(fā)行規(guī)模必然急劇收縮,。結(jié)果就是全球債務(wù)鏈可能風(fēng)雨飄搖，以此為基礎(chǔ)建立起來的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營模式和家庭舉債消費方式也都會受到影響,。這時，目前還主要發(fā)生在虛擬經(jīng)濟(jì)的金融危機(jī)幾乎必然擴(kuò)散到實體經(jīng)濟(jì),。所以說,，雷曼公司案的爆發(fā)是全球性金融危機(jī)加深的開始。
次貸危機(jī)如冰山一角,，現(xiàn)在露出了債務(wù)危機(jī)的猙獰面貌,，當(dāng)前的美國經(jīng)濟(jì)幾乎就是那艘脆弱的“泰坦尼克號”巨輪。遙想當(dāng)年拉美債務(wù)危機(jī)對巴西,、阿根廷等國家的經(jīng)濟(jì)破壞,，我們不得不關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)政策的每一步調(diào)整。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)看,，美國“兩房”危機(jī)的解決方案是非�,！吧鐣髁x”的，但從方案提出到國會核準(zhǔn)只用了不到一個月的時間,，其間幾乎沒有任何理論上的爭議,。為什么呢,？因為“兩房”的基礎(chǔ)是國家信用，國家可以不管“兩房”的股東,，卻必須維護(hù)國家的信用,。和貝爾斯登案的解決方式一樣，美聯(lián)儲可以不關(guān)心貝爾斯登公司的存亡,，卻必須聯(lián)手摩根大通公司積極介入以維護(hù)國家金融體系的穩(wěn)定�,，F(xiàn)代金融是商業(yè)社會的政治，所以化解金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)政策必須以政治經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ),。特別是對于美國,，金融是美國的立國之本，這不僅在于其本土經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,，而且在于其國際社會的信用,，這兩個因素又決定了美國能夠把本土的金融危機(jī)輸出到國際社會，也就是我們常說的“轉(zhuǎn)嫁危機(jī)”,。
危機(jī)當(dāng)前,，美國政府干預(yù)的基本傾向是輸出通脹，轉(zhuǎn)嫁危機(jī),。所以她在通貨膨脹的威脅面前大膽降低利率,，全力刺激經(jīng)濟(jì)，毫不猶豫地實踐著經(jīng)濟(jì)“社會主義”的調(diào)控政策,。通貨膨脹的“禍水”在全球泛濫,，背后是各國宏觀調(diào)控能力的奧林匹克競賽。競賽的結(jié)果,，或者是歐美國家在本土消化危機(jī),，或者是把大部分通脹輸出給發(fā)展中國家。在這個挑戰(zhàn)面前,，中國的宏觀調(diào)控政策應(yīng)及時做出調(diào)整,，從重點追求CPI下降的“面子工程”轉(zhuǎn)為刺激經(jīng)濟(jì)成長，從“反熱錢”的閉關(guān)自守轉(zhuǎn)為鼓勵外資流入的拉動消費,，從貿(mào)易主導(dǎo)的出口加工轉(zhuǎn)為投資主導(dǎo)的市場擴(kuò)張,。 |