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中國(guó)股市需要怎樣的機(jī)構(gòu)投資者,？這個(gè)問題是在數(shù)千萬社會(huì)公眾投資人的數(shù)萬億元金融資產(chǎn)被蒸發(fā),、國(guó)民經(jīng)濟(jì)遭到股市不正常波動(dòng)的持續(xù)干擾,、機(jī)構(gòu)投資者特別是公募基金的所作所為，以及他們的收入與貢獻(xiàn)之間明顯存在制度性問題的背景下不得不提出的,，也是在中國(guó)股市正在為以往的歷史共業(yè)付出巨大代價(jià)的情況下，市場(chǎng)各方不得不思考的問題,。
在這里,，以近兩年發(fā)展迅速的基金為例，看看機(jī)構(gòu)投資者在股市內(nèi)外都做了些什么,？對(duì)中國(guó)股市,、對(duì)基金投資人、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)都做了哪些“貢獻(xiàn)”,。
首先看其對(duì)股市的貢獻(xiàn),。根據(jù)安信證券金融工程分析師的一項(xiàng)研究，自2004年6月基金法實(shí)施以來,，股票型基金與混合型基金的平均倉位是75.76%和67.33%,。而在2007年的第三季度，以股票型基金為例,，其倉位大大超過80%,，并且在上證綜指達(dá)到歷史峰值時(shí)，其倉位也同時(shí)達(dá)到歷史峰值。這是什么意思,？這就是說基金的倉位與上證綜指的攀升情況與峰值保持了高度的一致性,。換句話說，基金經(jīng)理人讓上千萬基金投資人站上了高高的指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū),。
然而,，一轉(zhuǎn)身，今年以來,，無論是股票型基金還是混合型基金,，其倉位均一路下跌。到8月下旬,，這兩類基金的倉位已分別降至64.59%和55.61%,。即便在這種情況下，仍有一些基金經(jīng)理還在看空,，做東挪西騰的調(diào)倉拋售動(dòng)作,。也就是說，一些基金經(jīng)理人還嫌跌得不到位,，還要有所“作為”,。基金倉位的這種變化,，與大盤走勢(shì)之間存在的高度同步性,，是什么意思？基金在高位拉升助漲,，在低位打壓助跌,，這是價(jià)值投資的做法嗎？對(duì)股市貢獻(xiàn)了什么,？請(qǐng)說明,。
再看其對(duì)基金投資人的貢獻(xiàn)。自2006年以來,，基金投資人數(shù)量急劇增加,。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2006年底,，基金開戶數(shù)為1047萬戶,，而到2007年底，基金開戶數(shù)則猛升到9856萬戶,，以約50%的開戶人現(xiàn)在仍持有基金投資品計(jì)算,，現(xiàn)在實(shí)際基金投資人約5000萬戶。這些投資人遭受了怎樣的厄運(yùn),？據(jù)前不久披露的基金半年報(bào)信息,，上半年基金凈虧1.08萬億元,，分?jǐn)偟矫繎簦骄鶕p失2萬多元,。
而就在數(shù)千萬基金投資人蒙受了巨額虧損的同時(shí),，各基金公司收取的管理費(fèi)用卻仍在翻番。今年上半年,，基金共收取管理費(fèi)188.35億元,，與2007年高達(dá)202.69%的增長(zhǎng)率相比，基金公司今年的年化管理費(fèi)收入又創(chuàng)了新高,。這其中固然有今年基金規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的因素,，但是完全根據(jù)基金規(guī)模，不管業(yè)績(jī)旱澇保收的管理費(fèi)收取模式,，不考慮對(duì)基金投資人的責(zé)任,，怎么說得過去,？
最后,，再看其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響。歷史地講,，這兩年迅速發(fā)展的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,，特別是公募基金隊(duì)伍的超常規(guī)發(fā)展，對(duì)一些特大型藍(lán)籌股的上市,，以及社�,；鸬奶羁友a(bǔ)洞、直至保值增值,，起了非常重用的推手作用,。尤其是2007年助推了一波驚世行情，為多少特殊利益群體解了套,。
然而,，世上沒有免費(fèi)的午餐。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者違背自己的價(jià)值投資理念,，形同惡莊,，追漲殺跌，熱衷于短線甚至超短線投機(jī)時(shí),，包括基民在內(nèi)的所有股市投資人的厄運(yùn)就為期不遠(yuǎn)了,。基金的如此作為,，不僅沒有起到平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用,，反而扭曲了整個(gè)社會(huì)對(duì)資本品價(jià)格的估值標(biāo)準(zhǔn)，增加了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的騷擾,。
尤其令人費(fèi)解的是,，到目前為止，很少看到包括基金在內(nèi)的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)提出多少不同一般的見解，反而時(shí)常在應(yīng)和外資金融機(jī)構(gòu)和外資大行的聲音,。從這一點(diǎn)上看,，一個(gè)缺乏自己定見和投資判斷與執(zhí)行力的機(jī)構(gòu)，一個(gè)缺少經(jīng)驗(yàn)與智慧的基金公司,，叫投資者怎么放心,？
回到主題，中國(guó)股市需要怎樣的機(jī)構(gòu)投資者,？現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)投資者是中國(guó)股市想要的嗎,？為什么會(huì)這樣？人們不得不問,。而關(guān)鍵或許在于制度設(shè)計(jì)有問題,。為什么在中國(guó)股市上，總有一些包賺不賠的特殊利益群體,、特殊制度設(shè)計(jì),？而受傷的總是社會(huì)公眾投資人？這要從根子上來好好思考,。
或許,，所有的制度設(shè)計(jì)，只有把數(shù)千萬社會(huì)公眾投資人的利益放在第一位,，才能讓這個(gè)市場(chǎng)真正回歸其本來面目,，才能真正實(shí)現(xiàn)公平、公正,、公開,，這個(gè)看似很基本的市場(chǎng)原則。
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