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美國政府7日宣布，從即日起接管陷入困境的美國兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美,。根據(jù)接管方案,，美國財政部將向房利美和房地美注資，并收購相關(guān)優(yōu)先股,；兩大機(jī)構(gòu)的首席執(zhí)行官被限令離職,，政府相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管兩大機(jī)構(gòu)的日常業(yè)務(wù),，同時任命新領(lǐng)導(dǎo)人。
美國政府為什么會在這個時候接管兩房機(jī)構(gòu),？因為“兩房”的問題已經(jīng)嚴(yán)重到無法開展正常業(yè)務(wù)的地步：資不抵債,，面臨破產(chǎn)，而解決破產(chǎn)的局勢又刻不容緩,。雖然問題可以通過“兩房”自救的方式來解決，比如,，通過市場融資行為,，來緩解資不抵債的局勢，但其股票已跌去90%的市值,，也就是說,，“兩房”現(xiàn)在完全失去了股票融資的功能。另外,，通過外部市場并購和重組行為進(jìn)行救助需要大量的時間,，而“兩房”現(xiàn)在已經(jīng)沒有能力耗到市場行為有效介入。為了避免死亡,，只能被接管,。另一方面，現(xiàn)在正是美國大選的關(guān)鍵時刻,，危機(jī)處理能力也是選民評價執(zhí)政黨的重要依據(jù),。因此不難看出，采取接管做法也是布什政府主動出擊的一種政治表現(xiàn),。
政府接管本身只是避免了災(zāi)難性的危機(jī)發(fā)生,，但對于“兩房”自身造血功能的恢復(fù)不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。我們可以從內(nèi)外兩個層面來評價它的作用：就國內(nèi)層面而言,，首先,，接管之舉短期內(nèi)對美國金融體系的穩(wěn)定起到了積極作用。除了兩房股東的損失會更大以外,，“兩房”債權(quán)人,、其他信用市場的信用風(fēng)險都會得到緩解。其次,，中長期而言,，關(guān)鍵在于這類金融機(jī)構(gòu)的壞賬如何消化，如果繼續(xù)以政府買單的方式進(jìn)行救助,，那么,，就會引起納稅人的高度警覺，引起防御性的儲蓄增加,，內(nèi)需會更冷,。而且,，納稅人也會對在換屆過程中，這一屆政府的慷慨“買單”行為是否公平,，提出進(jìn)一步的質(zhì)疑,。當(dāng)然，學(xué)者們也會就接管所帶來的道德風(fēng)險后果,，展開激烈的辯論,。另外，直到現(xiàn)在,，我們也不能對接管的作用作過高的評價,，因為次貸危機(jī)的余波還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有平息！
另一方面,，從對國外金融市場的影響來看,，當(dāng)然避免了資金鏈斷裂的危機(jī)，尤其是對東亞這些出口大國而言,，是一個“驚喜”,！它們因為自己內(nèi)需和金融體系的脆弱性，不得不將大量的外匯資產(chǎn)投資在美國市場,，所以,，美國金融體系企穩(wěn)，當(dāng)然鼓舞了東亞市場投資者信心,，那里的股價也必然隨之強(qiáng)勁反彈,。
不過，令人擔(dān)心的是：只要世界經(jīng)濟(jì)失衡的格局不改變,，美國次貸風(fēng)波的隱患還會一直沖擊國際金融體系和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回暖步伐,。
那么，如果撇開政治,，出于對納稅人的負(fù)責(zé),，可不可以讓“兩房”死亡，去教訓(xùn)那些不負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu),，讓它們知道什么叫“咎由自取”呢,？
這恰恰是美國政府無奈的地方。因為兩房的住房抵押貸款規(guī)模接近整個市場規(guī)模的一半,，達(dá)5萬億美元之多,。其中，3萬多億美元資產(chǎn)由美國各類金融機(jī)構(gòu)所持有,。而1.5萬多億元資產(chǎn)則為外國投資者持有,。所以，讓它死亡，就等于導(dǎo)致美國金融體系的混亂,，而美國金融體系的正常運營與否,，直接關(guān)系到美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢，甚至國際金融市場和世界經(jīng)濟(jì)的健康走勢,。一旦對美國資產(chǎn)失去信賴,，大量資本流出，美國負(fù)債的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就無法維持,，在當(dāng)前失衡的發(fā)展結(jié)構(gòu)中,，世界經(jīng)濟(jì)也會因此出現(xiàn)無法控制的大衰退。所以,，不能看著“兩房”死亡,。這正所謂大而不倒！
在這次的次貸和“兩房”的危機(jī)中,，我們應(yīng)該吸取的最大教訓(xùn)，是如何提高監(jiān)管能力,。本世紀(jì)以來,，“做大做強(qiáng)”成為我國企業(yè)和機(jī)構(gòu)在全球發(fā)展的擴(kuò)張戰(zhàn)略。這不僅放大了原來的交易量,，而且更吸引了成千上萬的海內(nèi)外投資者加盟,。于是，如何監(jiān)管風(fēng)險的放大和與收益不匹配的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁,，就成為越來越難對付的問題——難道每次金融危機(jī)的解決都得政府出面埋單不成,？ |