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近期油價在觸高 147 美元 /
桶之后就在震蕩中持續(xù)大幅下跌,，甚至有業(yè)內(nèi)人士稱之為斷崖式下跌,，這無疑強(qiáng)化了市場參與各方對油價未來一段趨勢的不樂觀預(yù)測。那么,，這對化工股以及 A
股市場將帶來什么樣的影響呢,？
兩大壓力抑制油價飆升
對于石油價格趨勢來說,，影響的因素有很多，但有兩點(diǎn)是至關(guān)重要的,，一是石油增量的需求力度,，二是美元。前者反映的供求關(guān)系對價格的影響力,，尤其是增量部分的市場需求力度將是影響著石油價格的最為關(guān)鍵性因素,。在近年來，我國石油進(jìn)口占據(jù)了全球石油消費(fèi)增量的主要權(quán)重,，所以,，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)快速增長，尤其是汽車保有量的增長,，石油價格上漲也在情理之中,。后者代表的計(jì)價貨幣趨勢變化對商品價格的影響程度。而近年來美元的貶值使得以美元計(jì)價的石油價格節(jié)節(jié)盤升,，這其實(shí)與黃金(資訊,行情),、銅等大宗金屬品種一樣。
反觀目前的背景,，支撐高油價的市場基礎(chǔ)正在削弱,，一是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增長放緩，使得石油的需求有所下滑,。尤其是我國正面臨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，關(guān)于節(jié)能減排等產(chǎn)業(yè)政策的相關(guān)文件一個接著一個形成,，這無疑將減少我國石油的對外依賴度以及石油需求的減緩預(yù)期。二是美元走勢在經(jīng)過持續(xù)八年的“熊市”之后正面臨著一個中期趨勢的改變,，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為隨著美國大選的深入,，美元或?qū)⑦M(jìn)入強(qiáng)勢美元周期，這必然會抑制油價的上漲幅度,，看來,，短線油價仍有進(jìn)一步下移的趨勢。
油價下跌利于石化雙雄
對于油價的下跌,，筆者認(rèn)為這對于中國石化,、中國石油來說，有著較大的積極作用,。對此,，或有投資者持不同的意見，尤其是中國石油,，公司主要業(yè)務(wù)來源于原油勘探與開采,，而油價的下跌無疑會影響這一塊業(yè)務(wù)的利潤來源。不過,，投資者可能忽略了“暴利稅”,，因?yàn)槭捅├愂怯蛢r越高，石油勘探企業(yè)上交稅率就越高,，油價高企給企業(yè)帶來的利潤部分通過稅收的方式轉(zhuǎn)移出去,。所以，油價持續(xù)高企對石油勘探業(yè)務(wù)并不是一定產(chǎn)生著積極的利好效應(yīng),。
因此,，隨著油價的下移，尤其是位于
100美元/桶左右位置時,，對于石油勘探業(yè)務(wù)企業(yè)來說,，是最佳的油價位置，也就意味著是這些企業(yè)盈利能力最佳的位置,。更何況,，隨著油價下移，中國石化,、中國石油的煉油業(yè)務(wù)將減少虧損,，甚至?xí)霈F(xiàn)盈利復(fù)蘇的態(tài)勢。以中國石化為例,，在2008年上半年,，中國石化共計(jì)收到政府各項(xiàng)補(bǔ)貼334億，但煉油加銷售毛利為
-571
億，較去年同期下降799億（國內(nèi)會計(jì)準(zhǔn)則比較口徑）,，政府補(bǔ)貼遠(yuǎn)不及公司成品油銷售業(yè)務(wù)的虧損,，而且據(jù)行業(yè)分析師推測，中國石化煉油對應(yīng)盈虧平衡油價在88美元/桶左右（考慮補(bǔ)貼）,，
6月20日汽,、柴、煤價格分別上調(diào)
1000元/噸和1500元/噸將使2008年下半年煉油板塊的盈虧平衡再提高10美元/桶左右,，即考慮進(jìn)口原油增值稅的返還,，下半年國際原油價格均價收到110美元/桶以下，公司煉油可以實(shí)現(xiàn)盈利,，如不考慮補(bǔ)貼,，煉油業(yè)務(wù)對應(yīng)盈虧平衡油價要低于100美元/桶。
如此的數(shù)據(jù)不公看出,，隨著油價的回落,，對于中國石化的煉油業(yè)務(wù)來說將帶來積極的扭虧增效的效應(yīng)。而且如果油價在未來隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩以及美元的逞強(qiáng)而繼續(xù)下滑至100美元/桶以下,，那么,，中國石化的盈利能力將大大幅提升，從而夯實(shí)公司的價值支撐基礎(chǔ),，有利于股價的企穩(wěn),。
油價回落利多 A 股市場
而中國石化,、中國石油為代表的石化雙雄無疑是A股市場的權(quán)重股,、人氣股，油價回落將提升其估值重心,，從而使得此類個股的股價或出現(xiàn)一定程度的強(qiáng)勢,，這無疑有利于A股市場的企穩(wěn)，尤其是中國石油,，該股自去年上市以來,，股價一直跌跌不休，成為A股市場下跌的源動力之一,，所以,，隨著中國石油因油價下滑而有所企穩(wěn)的預(yù)期下，A股市場的做空能量或?qū)⑺ト�,，有利于A股市場的企穩(wěn),。
更為重要的是，油價回落還將從這么兩個方面積極影響著A股市場,，一是有利于形成相對樂觀的經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期,。因?yàn)槭蛢r格的回落有利于抑制全球通脹水平，從而減輕輸入型通脹對我國
CPI的上漲壓力，而國內(nèi)通脹壓力的減輕將使放松緊縮調(diào)控力度成為可能,。二是石油等資源品價格的回落也將減輕下游行業(yè)的成本壓力,，提升其盈利空間，有利于減緩國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的下滑速度,。
這也得到了相關(guān)信息的佐證,，例如石油價格回落使日本經(jīng)濟(jì)增速由1974
年的-1.23%恢復(fù)到1975年的3.09%，而 CPI增速則由1974年的20.65%大幅回落到7.29%,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的好轉(zhuǎn)使日經(jīng)指數(shù)在
1975年上漲了14.18%,。
而且，從長期來看,，國際石油價格的回落為國內(nèi)推進(jìn)資源價格改革提供了相對寬松的外部環(huán)境,，而資源品定價機(jī)制的完善不僅有利于我國節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時也有利于推進(jìn)國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。在此過程中,，中國制造的附加值將得以提升，其國際競爭力也將得到加強(qiáng),，而這些都會促使國內(nèi)企業(yè)盈利能力的增強(qiáng),，由此國民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定增長將得以延續(xù)，這就為股市提供了最為有力的支持,。
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