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“大小非”減震或可通過實施一攬子方案有效實現(xiàn)。西南證券報告日前提出,，可考慮建立一個大宗交易平臺,、二次發(fā)售和發(fā)行認股權證三種減持通道同時推進、相互配合的立體式方案,，平抑“大小非”減持給市場帶來的沖擊。
解決“大小非”問題，一方面需要在時間軸上平滑解禁股對市場的增量供應,，解決讓市場難以承受的井噴式過量資金需求；另一方面,，需要完善減持通道,，使解禁股份消化于短、中,、長等不同期限的投資者中,，從而使投資者對二級市場運行有穩(wěn)定預期。
由此,，西南證券提出,，可實施“大小非”減持“一攬子計劃”,，該計劃同時囊括了大宗交易平臺、二次發(fā)售和發(fā)行認股權證三種渠道,。
即期套現(xiàn)意愿較強的“大小非”股東可通過二次發(fā)售套現(xiàn),，發(fā)行程序參考IPO制度，為減小發(fā)行費用,、縮短發(fā)行周期,，每家上市公司可指定一家券商作為該上市公司專屬二次發(fā)行商，由該二次發(fā)行商作為中介,，尋找具有購買意愿的大宗股權長期機構投資者,。
認為公司股價低估，當前價位無減持意愿,，計劃待股價上升后減持,，且目前對資金有一定需求的“大小非”股東可發(fā)行認購權證，為防止權證市場價格大幅背離理論價格,，設計該權證在存續(xù)期內(nèi)最后一個月為行權期,。認購權證發(fā)行可指定一家券商作為該上市公司專屬權證發(fā)行商，通過網(wǎng)下向機構投資者詢價確定權證發(fā)行價格,。
對目前沒有減持意愿或仍在限售期,，但希望在前兩種減持通道空窗期內(nèi)的實現(xiàn)減持要求的“大小非”股東，則可取道大宗交易平臺,。但西南證券認為,，應借鑒美國交易所經(jīng)驗，要求以一定比例以上的溢價出售,，同時積極引進券商在大宗交易平臺上進行撮合,，提高大宗交易平臺交易的活躍性。
對暫時不存在減持意愿或不能減持的“大小非”股東,，可繼續(xù)采取市場中已經(jīng)開展的股權質押融資方式,，但與原有方式不同，在配套減持計劃中,，用于抵押部分的股權,，在質押期間，或者在出現(xiàn)資不抵債引起股權變更,，出資方需要對質押股權的處理時,，仍需通過上述三個通道減持，不能直接向二級市場出售該部分股份,。 |