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投資者投資于證券市場(chǎng),，除了通過(guò)博取差價(jià)獲取盈利之外，上市公司的分紅亦是其獲得回報(bào)的一種方式。但是,，A股市場(chǎng)上市公司卻常常上演“重籌資輕回報(bào)”的鬧劇，有紅也不分已成常態(tài),，甚至于市場(chǎng)上的“鐵公雞”也不鮮見(jiàn),。
A股市場(chǎng)誕生十幾年以來(lái)，也只產(chǎn)生了佛山照明一只“現(xiàn)金奶�,！�,。無(wú)論是中期報(bào)告還是年度報(bào)告，上市公司在利潤(rùn)分配中更多的是以“不分配不轉(zhuǎn)增”來(lái)搪塞投資者,。以資金緊張為借口,，或者是找其它理由，其實(shí)就是不愿分紅,。
上周五,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定（征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn),。其中,，以分紅作為先決條件提高了上市公司再融資的門檻。征求意見(jiàn)稿規(guī)定,，再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%,，此前這一比例為20%。另外,，要求上市公司在其章程中明確現(xiàn)金分紅政策,，規(guī)定公司利潤(rùn)分配中現(xiàn)金分紅占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的百分比。而且,，同時(shí)允許上市公司實(shí)施半年度現(xiàn)金分紅,，為降低分紅成本，允許上市公司中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅的,，其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì),。
證監(jiān)會(huì)相關(guān)人員還表示，今后將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè),，積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)上市公司分紅,，促進(jìn)建立符合中國(guó)國(guó)情的上市公司分紅機(jī)制,。
至少在再融資的問(wèn)題上，以分紅作為其中的一個(gè)門檻,，那些欲再融資的上市公司將不得不提高其分紅比例,，這無(wú)疑是市場(chǎng)的一大進(jìn)步。分紅比例的提高,，也有助于投資者獲得實(shí)實(shí)在在的回報(bào),。
但對(duì)于沒(méi)有融資需求或者由于條件所限根本無(wú)法再融資的上市公司來(lái)講，上述門檻顯然形同虛設(shè),。即使其能夠向投資者交出一份漂亮的中期報(bào)告或年報(bào),，如果不分紅，對(duì)投資者又到底有什么意義呢,？
而且,，即使是證監(jiān)會(huì)此次提高了再融資的門檻，投資者的回報(bào)其實(shí)仍然較低,。有數(shù)據(jù)顯示,，按照05、06,、07三年可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)計(jì)算,，截止至8月22日，所有A股上市公司的股本為18319.41億股,，則折合每股能夠分紅
0.037元的紅利,。而目前所有A股的算術(shù)平均價(jià)格為9.01元，如果依靠上市公司分紅,，收回目前以股價(jià)計(jì)的投資成本,，需要243.5年。以數(shù)百年的時(shí)間才能收回成本,，這無(wú)疑是一個(gè)“天文數(shù)字”,，也凸顯出目前A股市場(chǎng)分紅率的低下，況且其中還沒(méi)有考慮到某些上市公司不分紅的情形,。否則,，回報(bào)率將更低。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)此次出臺(tái)措施畢竟只是“鼓勵(lì)”分紅而已,，并不具有普遍性的意義,。相比于成熟市場(chǎng)中上市公司每年凈利潤(rùn)的40-50%拿出來(lái)分紅，目前的30%的比例還顯偏低,。從切實(shí)保護(hù)投資者利益的角度出發(fā),，真正提高上市公司的投資價(jià)值，筆者以為有必要實(shí)施強(qiáng)制分紅的政策,。
上市公司不能在融資與再融資時(shí)就“獅子大開(kāi)口”,，而在回報(bào)投資者時(shí)扮演“鐵公雞”的角色。這不僅有違證券市場(chǎng)的投資與回報(bào)的原則,，也無(wú)形中扭曲了上市公司作為公眾公司的角色定位,。
筆者以為，無(wú)論是回報(bào)投資者也好,，還是提高上市公司再融資的門檻也好,，針對(duì)目前上市公司普遍分紅不積極的現(xiàn)狀，有必要采取強(qiáng)制性的舉措促使上市公司分紅,。提高再融資的門檻只能對(duì)某些上市公司起到一定的效果,，對(duì)于其它上市公司則無(wú)能為力。只有出臺(tái)強(qiáng)制分紅的相關(guān)管理辦法,，以制度的形式規(guī)范上市公司的分紅行為,，才是觸及到了問(wèn)題的根本。也只有如此,，上市公司的分紅才能真正形成一股潮流,。
如果說(shuō)鼓勵(lì)分紅已是市場(chǎng)一大進(jìn)步的話，強(qiáng)制分紅將更有利于投資者獲取回報(bào),。將A股從投機(jī)市轉(zhuǎn)變成投資市,，市場(chǎng)才會(huì)減少無(wú)謂的波動(dòng)，也更能顯現(xiàn)出A股市場(chǎng)的投資價(jià)值,，特別是在目前的背景下,。 |