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面對(duì)持續(xù)下跌的股市,，失去氣力的投資者,，偶爾會(huì)因?yàn)閭餮远鴽_動(dòng)地再次殺入股市。上周傳言引發(fā)的單日大漲,，只不過驗(yàn)證了投資者對(duì)于政府救市的饑渴,。再度失望后，不得不面臨新的虧損壓力,，市場信心就在這樣的絕望中,，一步步走向新低。
解釋市場為什么對(duì)傳言反應(yīng)這么激烈是比較有意義的。專家,、學(xué)者,、甚至部分官員，大沒有必要認(rèn)為只有自己懂經(jīng)濟(jì),、懂股市,，就很自然地認(rèn)為股市就應(yīng)該市場化。筆者認(rèn)為,，即使是中小投資者也耳濡目染成了半個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，每天股市的漲跌變化也使得他們磨煉出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在此情況下,，我們需要做的是各司其職,。從專家、學(xué)者,、官員的角度，需要冷靜分析我們需不需要為股市穩(wěn)定做些努力,。眾所周知,，紐約證券交易委員會(huì)為穩(wěn)定股市做出了很多努力，在上月禁止裸賣空后,，美國股市出現(xiàn)一個(gè)月的穩(wěn)定反彈,；但禁止裸空期限過后，其股市繼續(xù)下跌,，為此美國交易委員會(huì)可能在下月出臺(tái)禁止裸賣空的永久性提案,。可以說,，在股市的暴漲暴跌下,，政府都不會(huì)置身事外。那么,，在我國股市短期暴跌幅度如此巨大的情況下,，應(yīng)該不需要再討論是否干預(yù)的問題了，而應(yīng)該討論出臺(tái)什么樣的政策,、措施才可能讓市場更健康,、穩(wěn)定�,；谶@樣樸素的道理,，投資者對(duì)于政策的期望是十分強(qiáng)烈的，那么,，對(duì)于傳言的深信不疑也是情有可原的,。
那么，我們需要分析，為什么美國那么積極地干預(yù)股市,？按照筆者的理解,，美國是把股市當(dāng)成經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，一旦股市出問題,，將影響到各企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,，特別是金融類企業(yè)將首當(dāng)其沖，其資產(chǎn)的縮水將帶來資不抵債,，形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，結(jié)果就是破產(chǎn)危機(jī)；另一種沖擊是家庭消費(fèi),，由于居民財(cái)富很大程度上取決于其持有的金融類資產(chǎn)的市值,，資產(chǎn)縮水帶來的結(jié)果是消費(fèi)的不振。
對(duì)于逐步重視資本市場的我國市場而言,，其理念是股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，其背后的邏輯是經(jīng)濟(jì)不好了，股市必然不好,，何必去干預(yù)股市呢,，由此形成的政策結(jié)果是，我們可以消極面對(duì)股市的下跌,。在這種邏輯下,，形成了兩種截然不同的應(yīng)對(duì)股市變化的態(tài)度。
當(dāng)然,，現(xiàn)在談這些有些不合時(shí)宜,，當(dāng)前更重要的任務(wù)是“救火”。 |