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面對(duì)持續(xù)下跌的股市，失去氣力的投資者,，偶爾會(huì)因?yàn)閭餮远鴽_動(dòng)地再次殺入股市,。上周傳言引發(fā)的單日大漲，只不過驗(yàn)證了投資者對(duì)于政府救市的饑渴,。再度失望后,，不得不面臨新的虧損壓力,，市場(chǎng)信心就在這樣的絕望中，一步步走向新低,。
解釋市場(chǎng)為什么對(duì)傳言反應(yīng)這么激烈是比較有意義的,。專家、學(xué)者,、甚至部分官員,，大沒有必要認(rèn)為只有自己懂經(jīng)濟(jì)、懂股市,，就很自然地認(rèn)為股市就應(yīng)該市場(chǎng)化,。筆者認(rèn)為，即使是中小投資者也耳濡目染成了半個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，每天股市的漲跌變化也使得他們磨煉出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),。在此情況下，我們需要做的是各司其職,。從專家,、學(xué)者、官員的角度,，需要冷靜分析我們需不需要為股市穩(wěn)定做些努力,。眾所周知，紐約證券交易委員會(huì)為穩(wěn)定股市做出了很多努力,，在上月禁止裸賣空后,，美國(guó)股市出現(xiàn)一個(gè)月的穩(wěn)定反彈；但禁止裸空期限過后,，其股市繼續(xù)下跌,，為此美國(guó)交易委員會(huì)可能在下月出臺(tái)禁止裸賣空的永久性提案�,？梢哉f,，在股市的暴漲暴跌下，政府都不會(huì)置身事外,。那么,，在我國(guó)股市短期暴跌幅度如此巨大的情況下，應(yīng)該不需要再討論是否干預(yù)的問題了,，而應(yīng)該討論出臺(tái)什么樣的政策,、措施才可能讓市場(chǎng)更健康、穩(wěn)定,�,；谶@樣樸素的道理，投資者對(duì)于政策的期望是十分強(qiáng)烈的,，那么,，對(duì)于傳言的深信不疑也是情有可原的,。
那么，我們需要分析,，為什么美國(guó)那么積極地干預(yù)股市？按照筆者的理解,，美國(guó)是把股市當(dāng)成經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo),，一旦股市出問題，將影響到各企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,，特別是金融類企業(yè)將首當(dāng)其沖,，其資產(chǎn)的縮水將帶來資不抵債，形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，結(jié)果就是破產(chǎn)危機(jī),；另一種沖擊是家庭消費(fèi)，由于居民財(cái)富很大程度上取決于其持有的金融類資產(chǎn)的市值,，資產(chǎn)縮水帶來的結(jié)果是消費(fèi)的不振,。
對(duì)于逐步重視資本市場(chǎng)的我國(guó)市場(chǎng)而言，其理念是股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，其背后的邏輯是經(jīng)濟(jì)不好了,，股市必然不好，何必去干預(yù)股市呢,，由此形成的政策結(jié)果是,，我們可以消極面對(duì)股市的下跌。在這種邏輯下,，形成了兩種截然不同的應(yīng)對(duì)股市變化的態(tài)度,。
當(dāng)然，現(xiàn)在談這些有些不合時(shí)宜,，當(dāng)前更重要的任務(wù)是“救火”,。 |