|
日前,，證監(jiān)會再次向大小非問題亮劍,。證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示,，下一步,，將結(jié)合市場實(shí)際情況，進(jìn)一步完善大宗交易機(jī)制,。例如,，研究通過券商中介達(dá)成交易，引入二次發(fā)售機(jī)制,，完善大宗股份減持的市場約束,、減震和信息披露制度；同時(shí),，開發(fā)可交換債券等市場流動性管理工具,，逐步完善市場內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制,。此外,，證監(jiān)會將加強(qiáng)與國務(wù)院國資委的協(xié)調(diào)配合,，建立實(shí)時(shí)監(jiān)測系統(tǒng)，對國有股份的轉(zhuǎn)讓情況進(jìn)行監(jiān)管,。
證監(jiān)會發(fā)言人的這番表態(tài),，表明了管理層對大小非問題的重視。不過,，從減緩大小非減持的壓力,、解決大小非問題的角度來看，證監(jiān)會“新三招”的作用并不大,。要解決大小非問題,，管理層必須另外尋找其他方法。為此,，筆者特提出三招破解大小非問題的建議,，以解決大小非難題。
首先,，是要切斷新增大小非增量的來源渠道,。根據(jù)中登公司今年7月21日發(fā)布的6月份統(tǒng)計(jì)月報(bào)，股改形成的限售股共計(jì)4572億股,。其中,，已解禁股為842億股；解禁后已減持股為250億股,，占已解禁股的30%,。正是基于這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，證監(jiān)會因此認(rèn)為,，大小非減持沖動并沒有想象的那么大,，也非造成股市下跌的主因。
如果限售股的數(shù)量只是4572億股,，那么,，大小非減持確實(shí)算不上洪水猛獸。但目前市場上的大小非數(shù)量顯然并非只是4572億股,，而是1.4萬億股,。兩個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生如此巨大出入的原因在于，前者并未包括新股上市所帶來的上萬億股大小非,，而且這一數(shù)量還在不斷增加的過程中,。因此，在整個(gè)大小非中,，股改帶來的大小非只是其中的一小部分而已,，新股上市新增的大小非數(shù)量才更加可怕。
要解決大小非問題，顯然不能將目光局限于股改帶來的大小非存量那一塊,，更應(yīng)該要切斷IPO帶來的新增大小非增量,。不然股市每年所消化的大小非存量永遠(yuǎn)都沒有新增大小非增量多，解決大小非問題將是一句空話,。
要切斷大小非增量,，就是要從新股的發(fā)行上市時(shí)開始，讓新股做到“凈身”上市,，將大小非問題在新股發(fā)行階段就予以解決,。即以新股發(fā)行價(jià)格為基準(zhǔn)對大小非持股進(jìn)行換算，然后在新股上市時(shí)一并上市流通,，從而使得新上市公司不再存在大小非問題,。
其次，是對新老劃斷后發(fā)行上市的公司進(jìn)行股改,。新老劃斷后發(fā)行上市的公司,，其新股發(fā)行實(shí)際上與股權(quán)分置時(shí)期的新股發(fā)行并沒有任何的不同，而且發(fā)行價(jià)格甚至更高,。讓這些公司的大小非在沒有向公眾投資者支付對價(jià)的情況下直接上市流通,，不僅對公眾投資者不公，就是對那些股改公司的大小非也是不公,。因此,，這部分上市公司都應(yīng)該納入到股改的范圍。鑒于之前股改所留下的教訓(xùn),，這類公司的股改,，大小非必須向公眾投資者支付足額的對價(jià)（不低于10送20股），然后大小非直接上市流通,。而在股改之前,，這部分上市公司的大小非上市流通全部予以凍結(jié)。
此外,，對于已股改公司的大小非,，應(yīng)引導(dǎo)大股東作出“慢爬”承諾，將原來的大小非上市流通方式“鎖一爬二”,，改為鎖一“爬五”,、“爬八”、“爬十”,。尤其是國企掌門人的國資委,，要在解決大小非問題上起到積極的作用，就國企大股東的減持問題作出更明確的規(guī)定,。比如,，規(guī)定哪些企業(yè)國家要絕對控股,，這些企業(yè)國家持股將不低于多少比例；哪些企業(yè)是國家相對控股,，這些企業(yè)國家持股的比例不得低于多少比例,，等等。如此一來,，到底有多少國有股是永不流通的,，有多少股份是將要流通的,，具體的流通安排如何,，國有股減持的壓力到底有多大，讓投資者一清二楚,。這樣顯然有利于消除市場對大小非減持的恐懼感,。 |