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索羅斯曾說過：“危機(jī)意味著市場自身調(diào)節(jié)功能失效,，因此每一次危機(jī)最終都是以政府出手拯救而收尾的,。”上證指數(shù)在短短9個(gè)月時(shí)間內(nèi)跌幅超過61%,，若以短期跌幅衡量更為驚人,，上周五證監(jiān)會新聞發(fā)言人針對市場熱點(diǎn)問題的回答以及周日出臺的“鼓勵大股東回購股份”其實(shí)已可視作“政策救市”的前奏。雖然受到投資者情緒化拋售的影響,，昨天股指仍然大跌,，但強(qiáng)有力的政策調(diào)控措施出臺已箭在弦上。對于投資者而言,，再度悲觀沽空已毫無意義,。
前階段機(jī)構(gòu)消極怠工和空方屢屢砸盤的主要借口是股市估值過高和經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化，因此每逢油價(jià)暴漲,、美股暴跌,，機(jī)構(gòu)反而喜出望外，典型如8月7日晚間油價(jià)小幅反彈,、美股驟跌,，即給游資砸盤、機(jī)構(gòu)消極怠工提供了借口,，深成指率先洞穿8888點(diǎn)防線,，隨即上證指數(shù)幾無懸念地跌穿2566點(diǎn)防線。8月8日晚間油價(jià)再度暴跌而美股繼續(xù)暴漲并創(chuàng)出了近6周來的新高,，以去年10月美國次級債危機(jī)爆發(fā)高潮時(shí)計(jì),，道指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅收斂至15%左右，受累于次級債危機(jī)最為嚴(yán)重的金融板塊股價(jià)自最低點(diǎn)計(jì)算,，反彈幅度普遍在40%—60%之間,。上證指數(shù)自6124點(diǎn)跌至4000點(diǎn)區(qū)域，尚可歸咎于估值泡沫,，目前滬深300指數(shù)15倍市盈率已持平于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)15倍市盈率,，上證指數(shù)19倍市盈率已明顯低于羅素2000指數(shù)30余倍市盈率，表明空方估值過高和經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化的理由根本站不住腳,。
伴隨著國際油價(jià)高位拐點(diǎn)乍現(xiàn),，輸入型通脹已得到初步遏制,，CPI數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回落，慣性翹頭的PPI數(shù)據(jù)由于國際大宗商品價(jià)格短期已見頂,，至10月沖高回落的概率極大,。由于通脹數(shù)據(jù)見頂?shù)墓拯c(diǎn)信號已經(jīng)出現(xiàn)，貨幣政策絕無進(jìn)一步從緊的可能,，相反在財(cái)政政策率先護(hù)盤實(shí)體經(jīng)濟(jì)之后,，貨幣政策也會出現(xiàn)松動，今年10月份之后,，當(dāng)CPI數(shù)據(jù)穩(wěn)定在6%下方之后,，以降低存款準(zhǔn)備金率為標(biāo)志或會啟動牛市第二波。
針對空方一再恐嚇投資者的美國次級債危機(jī)因素則完全是利用信息不對稱的誤導(dǎo),，美國國會批準(zhǔn)注資拯救房地美和房利美之后,，事實(shí)上次級債危機(jī)已進(jìn)入掃尾階段。今年二季度美國金融股業(yè)績都是創(chuàng)紀(jì)錄地差,，但股價(jià)已出現(xiàn)大幅反彈的跡象,。對于美國次級債危機(jī)的判斷類似于前期油價(jià)漲至每桶147美元時(shí)，連多頭盟主德州大亨皮肯斯都轉(zhuǎn)而做空,，但境內(nèi)投資者卻受到誤導(dǎo),，還在看多油價(jià)。現(xiàn)在美國次級債危機(jī)正以財(cái)政埋單的形式做最后的掃尾,，卻被一些空方借即使在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)美國每年都存在的銀行倒閉事件而大肆忽悠,。幕后玄機(jī)其實(shí)很簡單，和上次股市跌至998點(diǎn)一樣,，只不過上一次是窺伺者試水蠶食,，這次可能是替所謂的PE資本鯨吞控股權(quán)做鋪墊。
雖然前期機(jī)構(gòu)有消極怠工之嫌,，近期則出現(xiàn)凈買入的積極舉動,，至于市場質(zhì)疑的境外熱錢砸盤現(xiàn)象其實(shí)發(fā)生在港股市場，并非鏖戰(zhàn)于A股市場,，誘發(fā)內(nèi)地市場拋售的元兇更多的是前期投機(jī)奧運(yùn)概念股的境內(nèi)游資熱錢,。證監(jiān)會新聞發(fā)言人對于股市熱點(diǎn)的回答預(yù)示著近期政策干預(yù)股市的概率越來越大，市場情緒化的拋售并不排除是某些機(jī)構(gòu)在刻意打壓以倒逼利好,。普通投資者在近期市場詭異多變之際,，只能以靜制動，靜待有關(guān)方面出臺利好,，目前市場踏空的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于套牢的風(fēng)險(xiǎn),。
“政策救市”的概率已經(jīng)極大，但是投資者應(yīng)該明白,，在貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)信號之前,，股市仍將處于筑底階段,。例如：1994年股指333點(diǎn)是“政策底”，直至1996年年初央行降息才啟動牛市第二波,；2005年股指998點(diǎn)時(shí),，股權(quán)分置改革破冰亦可視作“政策底”,，但直至人民幣開始升值,、央行大量投放貨幣對沖外匯流入的2006年，牛市才上路,。這次熊市調(diào)整結(jié)束,、再啟牛市的過程也不會例外，直接涉及股市的實(shí)質(zhì)性利好措施以及刺激投資的財(cái)政政策近期有望密集出臺,，這將有助于股市筑底,，但不會立刻重現(xiàn)牛市的輝煌，只有當(dāng)開始下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之際,，牛市第二波的繁榮才將來臨,。原理很簡單，目前股市總市值已降至16萬億元左右,，實(shí)際流通市值則為7萬億元左右,，但M2卻鎖著近44萬億元資金之巨，這還不包括巨額外匯儲備,，顯然,，社會整體貨幣流動性仍然是過剩的，為遏制通脹,，央行只能通過存款準(zhǔn)備金率給過剩的流動性上了把鎖,，而未來存款準(zhǔn)備金率下調(diào)時(shí)，則意味著股市將再現(xiàn)牛市輝煌,，原理等同于1996年年初的央行降息,。 |