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近期,，A股股指持續(xù)下跌,，接連跌破了市場普遍預期的范圍。當前A股市場之所以會呈現(xiàn)如此弱勢特征,，就其影響原因而言,，并非主要源自于市場外部因素，而是由A股市場長期以來慣以“某個事件”來“做市”或“造市”的主動性操作所造成的,。
至于之所以會出現(xiàn)“做市”或“造市”的反市場現(xiàn)象,，則反映了市場各方力量想利用“某個事件”來倒逼管理層出臺相關的利好政策。在一定程度上,，這種市場訴求也表明,，當前A股市場的“根基”仍然是非市場化的，A股市場中的市場力量很弱,，而管制的力量卻很強,。
當初，股權(quán)分置改革初步成功后,，似乎讓我們看到了有望重塑A股市場的市場化根基的希望,。但是，問題似乎更為復雜,。因為,，在消解了此前A股市場賴以運行的非市場化的暫時性契約后，我們并沒有及時建立起新的,、有效的市場規(guī)則,，來規(guī)制大小非解禁問題。
從強烈的管制到寬松的放任,，非但沒有促進A股市場重塑其市場化根基,，反而是增加了A股市場的市場化進程的推進難度。
例如,，當我們意識到相當部分的大小非（持有的成本低得令人驚訝）可以在任何時候拋售時,，也徹底打破了市場供需決定價格等經(jīng)濟學基本規(guī)則，此時又沒有有效的監(jiān)管方法來管制大小非解禁問題,。
其實,，大小非問題只是觀察當前A股市場的“根基”仍是非市場化問題的一個視角,，還有再融資、機構(gòu)投資者等問題也是如此,。股權(quán)分置改革后,，雖然A股市場的表象或形式發(fā)生了變化，但其實質(zhì)或言影響中國股市內(nèi)在發(fā)展的非市場化的“硬核”并沒有發(fā)生什么根本性變化,。
當市場從亢奮中清醒過來后馬上又意識到,，管制的力量或許比市場的力量對A股市場的影響力更大，市場的思維定向又重新回到了過去：如果股市的根基是非市場化的話,，訴求管理層“救市”似乎是理所當然的事情,。
這樣，一旦遇到什么問題,，就會訴求管理層盡快出臺政策措施來予以施救,；一旦什么遇到問題，就會借助于或利用“某個事件”來倒逼管理層出臺利好政策措施,。
當然,，鑒于當前A股市場已步入危機時期，管理層實施救市措施也是理所當然的,。問題是什么時候救市,？怎樣救市？還有,，救市的影響是暫時的還是更強調(diào)制度性的重建,？對市場各方的利益重新布局有何影響？這些問題的未解,，可能是當前A股市場為何要以股指連續(xù)重挫方式逼迫管理層的主要動因之一,，也可能是導致當前A股股指非理性下跌的重要原因之一。
當市場確信“有形之手”能拯救A股市場時,，這種來自市場各方與管理層之間的博弈會變得更加顯著,，影響也更加深遠。
可以說,，如果A股市場繼續(xù)無法擺脫其非市場化“根基”的制度性束縛,，難以以符合中國市場經(jīng)濟發(fā)展要求的市場化原則進行制度性變革和創(chuàng)新的話，這種以“某個事件”來“做市”或“造市”的市場現(xiàn)象還會不斷重現(xiàn),。 |