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當今世界主要經(jīng)濟大國中,，中國作為日漸自信的超級新貴，在世界經(jīng)濟舞臺上分量和影響正日益竄升,，并被廣泛視為極有可能成長為比肩美國的世界頂級經(jīng)濟強國,，但同時中國經(jīng)濟在數(shù)量上的持續(xù)增長并不能掩蓋其與一流世界經(jīng)濟強國之間的巨大差距，尤其是在全球經(jīng)濟日益聯(lián)動的時代,，中國大概是大國中應對外力沖擊時防守經(jīng)驗最弱的國家了,，近年來中國經(jīng)濟在對外開放中面臨的一些突出問題，均為其金融領域里最薄弱的環(huán)節(jié)。歸納起來,，可概括為三怕：一怕熱錢進入,，二怕匯率放開，三怕資本項目自由化,，而國際資本和某些主要強國只是“穩(wěn),、準、狠”地抓住了上述三根辮子,，就迫使中國跟著它們的腳步起舞,。
莫害怕熱錢和匯率市場化
缺乏太多管控經(jīng)驗的中國如今對熱錢甚為恐懼，在相關(guān)管理機構(gòu)未給出權(quán)威性數(shù)據(jù)的情況下,，經(jīng)濟學家和市場人士對熱錢規(guī)模的估計猶如盲人摸象,，莫衷一是。而有人給出熱錢在中國數(shù)額高達1.75萬億美元的天文數(shù)字后,，遭遇一片懷疑之聲,。其實,，當中國提供給熱錢的套利空間足夠小時,，所謂的熱錢對中國來說就是不必畏懼的“冷錢”了,。而中國對熱錢的恐懼大概源于11年前東南亞金融危機時熱錢的肆虐,。那次危機告訴亞洲：熱錢引發(fā)的金融危機是最值得警惕的陷阱,。誠然,，對于做夢也想進入乃至操控中國市場的國際熱錢來說,，擊敗中國銀行(601988,股吧)業(yè),、控制中國證券市場進而攫取暴利是它們一貫的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)目標,。但令人遺憾的是,，我們在對熱錢的規(guī)模和危害尚未真正弄明白之前就自己嚇唬自己,，亂了陣腳,，這大概是最大的悲哀了。如今,，不少人把股市的暴漲暴跌和房地產(chǎn)市場的非理性繁榮等問題都歸咎于熱錢在操控,，有人甚至臆測熱錢正在對中國發(fā)動最后的突擊以劫持中國經(jīng)濟，呼吁中國發(fā)動一場熱錢阻擊戰(zhàn),，但當我們要熱錢論者拿出真憑實據(jù)時,，他們基本上集體失語，這種尷尬局面其實正中熱錢操盤手的下懷,。
至于匯率放開或叫匯率市場化,，似乎已成為美國綁架中國經(jīng)濟的一大絕招。美國多年來一直指責中國操縱匯率,，人民幣市場化改革步伐過緩,，要求中國盡快實行浮動匯率制。而中國在美國的壓力下,，已在2005年7月放棄盯住單一美元的匯率制度,，此后人民幣某種程度上朝著美國預設的路徑升值，而人民幣的持續(xù)升值除了使中國的名義GDP大幅上升外,，卻使曾令美國恐懼的中國制造業(yè)競爭力的急劇下滑,。另一方面，人民幣匯率持續(xù)大幅度升值和資本流動逆轉(zhuǎn)的風險,，使得資產(chǎn)價格大幅波動從匯率和熱錢問題中衍生出來,，導致中國發(fā)生系統(tǒng)性金融風險乃至大規(guī)模金融危機的可能性劇增。美國通過其最擅長的金融戰(zhàn)成功地削弱了中國實體產(chǎn)業(yè)的競爭力,，而自己卻通過美元貶值成功地轉(zhuǎn)嫁了其長期以來不負責任的經(jīng)濟政策形成的經(jīng)濟風險,，這就是美國在戰(zhàn)略上的高明之處。
資本項目自由化不是炸彈
當然,，中國最怕的還是資本項目自由化,，在波譎云詭力量對比失衡的國際資本市場中，真正有資格玩資本的國家只有美國,，金融大鱷也云集美國。無論是經(jīng)濟實力不輸美國的歐盟,，抑或野心很大口碑不佳的日本,，他們在國際金融秩序中都須看美國眼色行事。尤其是新興經(jīng)濟體國家,，在是否解除資本管制實行資本項目自由化的問題上,，往往自覺不自覺地被以美國為代表的國際資本勢力牽著鼻子走。
對中國來說,，盡管資本項目自由化是將上海建成國際金融中心的前提條件,，是人民幣成為世界貨幣的必經(jīng)之路，但在國內(nèi)金融體系重大問題尚未解決之前，中國一直不敢貿(mào)然解除資本管制,，以防遭到?jīng)_擊后導致中國金融體系的崩潰乃至經(jīng)濟的全面衰退,。人民幣資本項目下的可兌換沒有時間表其實是有時間表的，那就是要視支撐資本項目自由化的諸項條件是否具備———即可兌換的進程要與中國的經(jīng)濟發(fā)展水平,、宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管能力,、金融市場發(fā)育程度、市場主體風險管理能力等相適應,，要與其他改革通盤考慮配套推進,，同時還要考慮國際經(jīng)濟形勢和金融環(huán)境。因此,，適當?shù)馁Y本管制在目前來說是維護國家經(jīng)濟與金融穩(wěn)定的必要條件,，若迫于外界壓力急于推進資本項目自由化是非常危險的，特別是若短期資本實現(xiàn)自由流動,，來自海外的熱錢將大量流向不動產(chǎn)和股票市場,，很容易發(fā)生泡沫。一旦有風吹草動,，引起外資外逃,，泡沫破滅，不良債權(quán)驟然增加,，就可能陷入日本型的金融危機,。
在經(jīng)濟日益全球化的今天，管制盡管已近黃昏,，跨國（境）資本流動勢成必然,，資本市場的一體化已成不可逆轉(zhuǎn)之勢，國內(nèi)關(guān)于資本項目自由化的爭論已不再是要不要開放的問題,，而是在資本項目自由化的開放速度和順序上采取什么態(tài)度和控制方法的問題,。如果我們不在金融體系改革與風險管控方面進行換血式的改革，一味害怕資本項目自由化只會使自己愈加被動,，在最終付出更大的代價,。
既要筑防火墻更要練內(nèi)功
可見，維護經(jīng)濟安全不僅在于構(gòu)筑經(jīng)濟防火墻,，更在于中國能否通過進一步改革,，塑造內(nèi)生的競爭優(yōu)勢。中國絕不能僅僅停留在對國際規(guī)則的適應層面上,，簡單地適應只會扼殺中國的創(chuàng)新動力,，使中國經(jīng)濟難以跳出舊有的國際框架。中國必須通過建立健全貨幣市場,、資本市場,、保險市場有機結(jié)合,、協(xié)調(diào)發(fā)展的機制，在實現(xiàn)金融運行和金融市場的整體穩(wěn)定的同時,，培育能與國際資本一決高低的投資銀行,；必須通過深化銀行制度改革，建立一個具有合理股權(quán)結(jié)構(gòu),、有效激勵約束機制的真正適應市場化競爭的現(xiàn)代商業(yè)銀行,，使之成為花旗、匯豐等國際頂級商業(yè)銀行所敬畏的競爭對手和合作伙伴,；必須通過建立高效預警和管控機制,，在密切監(jiān)控熱錢流入的同時，將中投打造成投資水平而非資本規(guī)模達世界級水準的主權(quán)投資基金,。在審慎推進資本項目自由化的同時,，積極提升人民幣的國際化意涵。若能如此,，我們就能掌握經(jīng)濟政策的主動權(quán),，國家經(jīng)濟安全當能得到有效維護。
（作者系上海外國語大學東方管理研究中心副主任） |