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昨天和前天，國家統(tǒng)計局相繼公布7月份的CPI和PPI數(shù)據(jù),。6.3%的CPI比先前多家財經(jīng)機構的預測低了0.2個百分點,，形成了CPI連續(xù)3個月梯次回落之難能可貴，使結構性通脹演變?yōu)槿嫱浀膲毫τ兴尫拧?0%的PPI則創(chuàng)下1996年以來歷史新高,，與CPI的落差擴大至3.7個百分點,。
業(yè)界對PPI漲幅憂慮增大情有可原，擔心CPI再受連累乃其一,，更大的疑惑在于對下半年經(jīng)濟走勢究竟作何判斷,。對企業(yè)而言，經(jīng)濟走勢很大程度上決定企業(yè)經(jīng)營行為如何趨利避害,。對地方政府而言,，涉及力挺本地經(jīng)濟的政策選擇以及扶持力度如何掌握。
經(jīng)濟走勢往往與經(jīng)濟運行外環(huán)境相關,，下半年經(jīng)濟走勢可從經(jīng)濟運行外環(huán)境之變把握其大致脈絡,。我們的觀察是，經(jīng)濟運行的外部環(huán)境開始趨好,，至少拐點初顯,，以下變化當納入業(yè)界視野：
伊核危機趨緩，布什明年交權前對伊動武可能性基本消解,，若中東地緣政治沖突不出現(xiàn)新的爆發(fā)點,，已持續(xù)數(shù)周下行的油價無疑將繼續(xù)回落。鋼鐵,、拉高PPI的另“三駕馬車”——有色金屬,、煤炭、水泥,，以及鋼鐵中的大路貨板材和線材價格已連續(xù)數(shù)周下跌,，有些品種的跌幅已破20%，有色金屬跌幅可用一個“慘”字來形容,。煤炭和水泥價格整體松動,，下跌態(tài)勢開始呈現(xiàn)。上述四大類能源及基礎原材料價格下行，對降服PPI漲勢非常直接,，考慮到“基礎價格”對PPI的傳導大致有3個月滯后期,，前瞻至今年10月，PPI當滑落至下行周期曲線之內,。若更樂觀些,，7月份PPI很有可能已呈強弩之末，成為翹尾因素釋放的一個峰值,。
通常情形下,，PPI對CPI的傳導呈三種類型：成品油和電力-農資-農產品(000061,股吧)-CPI；采掘業(yè)-煤電燃料-工業(yè)制成品-CPI,；原料工業(yè)-消費品-CPI,。由于國內下游產品市場總體供大于求，國家又對價格敏感類中間產品實行價格管控,，致使PPI對CPI的傳導在很大程度上被弱化,。不少專家認定，國內PPI上漲只有一成左右會傳導至CPI,，這個判斷是否可信另說,，我們想強調的是，包括中國在內,，整個北半球,，冬小麥和夏糧均獲空前大豐收，國際糧價各品種連續(xù)大幅回落,，已令糧市投機資本哭爹喊娘,。如是“天照應”，國內食品價格繼續(xù)緩慢下行當可預期,，即便PPI對CPI傳導作用大于一成,，由于國內CPI中食品價格權重遠高于歐美，其所形成的對沖效應也可將傳導作用消解一部分……據(jù)此,，就算PPI繼續(xù)高企,，其對CPI的影響更多作用于心理層面。
倘若PPI和CPI雙雙回落,，也不等于宏調大功告成,。PPI和CPI高企只是造成中國經(jīng)濟或“發(fā)燒”或“傷寒”之周期性震蕩的淺層外因，深層病因則在于經(jīng)濟結構不合理,，資源價格嚴重扭曲,，眼下尤以能源價格過低為甚。政府一直希望借助宏調同步推進能源價改,，卻始終苦于缺乏合適時機,。綜合以上闡述,，我們以為，隨著外部經(jīng)濟環(huán)境趨好,，價改時間窗口正在打開,，只要繼續(xù)秉承“邁小步”的價改方略，下半年譬如四季度,，伴隨CPI和PPI同步回落,，當有一次“穩(wěn)妥價改”的時機呈現(xiàn),。
毋庸諱言,，油電價改一旦啟動，難免累及CPI上躥,，度的把握十分關鍵,。然而，既要推進價改,，又要使CPI不至于失控,，還需另有“貴人”來相助。君不見上半年國家預算收入已完成全年任務約60%,，而支出只花掉38%,，財政“過程性盈余”超一萬多億元。此筆巨額盈余中原本就包括“機動支付,、政策扶持,、價改及結構調整補貼”的預算。即便不運用全年收入已篤定超計劃（下半年只須輕松完成余下40%）之額外收入,，只動用以上三筆預算內支出,，果斷推進價改及結構調整所必需的補貼已不成問題。現(xiàn)在的問題不是缺錢,，而是抓緊為改革而“花錢”,，使之形成結構改善、基礎價格理順,，效益提升,，早日形成錢生錢-生錢更快更多之經(jīng)濟運行的良性循環(huán)……改革時機稍縱即逝，請主事者務必把握好時機,。 |