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防治通脹已成為當(dāng)前最重要的問(wèn)題,，但這一輪通脹趨勢(shì)最顯著的特點(diǎn)是世界因素在其中發(fā)揮重要作用。中國(guó)當(dāng)前反通脹的核心就是要處理好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹壓力的關(guān)系，在社會(huì)承受范圍之內(nèi)不局限于具體的通脹水平,，切實(shí)提高社會(huì)承受通脹壓力的能力,，密切關(guān)注世界形勢(shì)，逐步調(diào)整我國(guó)的供求,，尤其是要發(fā)揮價(jià)格在資源配置中的作用,。
2007年下半年以來(lái)，不論是以CPI,、PPI,，還是以GDP平減指數(shù)衡量的我國(guó)通貨膨脹壓力都快速上升。CPI從2007年1月的2.2％上升到2008年2月的8.7％,，之后有所波動(dòng),，略有下降。PPI則一路上升,，從2007年10月的3.2％上升到6月份的8.8％,。GDP的平減指數(shù)，原材料,、燃料,、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)指數(shù)也是如此，從2007年第三季度開(kāi)始快速上漲,。通脹問(wèn)題成為社會(huì)廣為關(guān)心的問(wèn)題之一,。但當(dāng)前的通脹壓力，并不是中國(guó)特有的現(xiàn)象,，而是一個(gè)世界現(xiàn)象,，幾乎所有的國(guó)家都面臨著通脹。不但發(fā)展中國(guó)家的通脹水平迅速惡化,，而且大量發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹水平也超過(guò)了央行預(yù)定的目標(biāo)值。目前已有50個(gè)國(guó)家的物價(jià)出現(xiàn)兩位數(shù)的上漲,。我國(guó)的通脹壓力問(wèn)題,，已不僅僅局限于國(guó)內(nèi)因素。
在增長(zhǎng)與通脹間作出抉擇以求平衡
2008年以來(lái),，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了一定程度的下降,。GDP增速在2007年二季度達(dá)到12.7％的高點(diǎn)后，開(kāi)始持續(xù)下滑,，下降到2008年2季度的10.4％,。貿(mào)易順差一改高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),，上半年同比下降15.4％,。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)明顯回落，雖然實(shí)際消費(fèi)還處于高位平穩(wěn)增長(zhǎng),，但城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增速出現(xiàn)下降,，從2007年的12.2％下降到二季度的6.3％,，實(shí)際消費(fèi)未來(lái)面臨下降的趨勢(shì)。1-5月份新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降2.5％,，對(duì)未來(lái)固定投資增長(zhǎng)也形成一定的壓力,。
首先應(yīng)指出的是，長(zhǎng)期維持11.9％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是不現(xiàn)實(shí)的,。在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式下,，11.9％的增長(zhǎng)速度是以環(huán)境迅速惡化，資源大量浪費(fèi)為代價(jià)的,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降,，是近年來(lái)宏觀調(diào)控的預(yù)期結(jié)果，是防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的成績(jī),。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一定程度的下降過(guò)度擔(dān)心,，是沒(méi)有必要的。但在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不確定仍沒(méi)有消除,，前期的各項(xiàng)宏觀緊縮效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn),，大量經(jīng)濟(jì)改革處于關(guān)鍵時(shí)刻，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快下降,，風(fēng)險(xiǎn)較大,，需要引起關(guān)注。
當(dāng)前我國(guó)控制通脹壓力的核心,，應(yīng)該是在全球化大背景下,，平衡好我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹壓力之間的關(guān)系，而不是簡(jiǎn)單地以反通脹為唯一目標(biāo),。我們既要看到通脹壓力的嚴(yán)重性與危害性,，又要看到通脹壓力的長(zhǎng)期性與全球性。一方面,，以全球需求過(guò)剩與美元過(guò)多為特征的通脹治理,，需要全球各主要國(guó)家的政策協(xié)調(diào)，共同調(diào)整,。中國(guó)對(duì)世界需求過(guò)剩有貢獻(xiàn),，對(duì)糾正世界需求過(guò)剩也會(huì)有自己的影響力，需配合世界進(jìn)行調(diào)整,。但同時(shí)也應(yīng)充分看到,，各國(guó)對(duì)世界需求及通脹的影響力是不一樣的，通脹調(diào)整的成本也是不一樣的,。中國(guó)主動(dòng),、快速的需求調(diào)整，會(huì)對(duì)世界反通脹作出積極的、但超過(guò)自身承受能力的貢獻(xiàn),，同時(shí)也會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)增添新的變數(shù),。以反通脹為目標(biāo)、過(guò)于緊縮的政策,，會(huì)使我國(guó)嚴(yán)重不足的內(nèi)需進(jìn)一步萎縮,，由國(guó)內(nèi)居民過(guò)度承擔(dān)世界調(diào)整的成本。同時(shí),，當(dāng)大量中小企業(yè)受到過(guò)大傷害后,，就會(huì)在相當(dāng)程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)活力，影響我國(guó)未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。據(jù)有關(guān)調(diào)查,，廣東、江浙地區(qū)的大量民營(yíng)企業(yè)虧損,、經(jīng)營(yíng)困難,，這需要引起足夠的重視。另一方面,，通脹壓力已成為侵蝕百姓生活水平的重要因素,，如果不加控制，可能會(huì)惡化社會(huì)通脹預(yù)期,，造成經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的混亂,，同樣不利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定。我們也應(yīng)采取各種措施遏制通脹趨勢(shì)的惡化,。在當(dāng)前的環(huán)境下,，寄希望于高增長(zhǎng)、低通脹格局的重新出現(xiàn),，是不太現(xiàn)實(shí)的,，我們需要在增長(zhǎng)與通脹壓力中作出艱難的抉擇，以求平衡,。
控制當(dāng)前通脹壓力的對(duì)策思考
我國(guó)的反通脹政策,，要有打長(zhǎng)久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，不能畢其功于一役,。世界通脹的消除，將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的過(guò)程,。這一次的世界通脹是這一輪經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的結(jié)果,，是世界需求逐步擴(kuò)張以至于超過(guò)資源、環(huán)境承載能力的過(guò)程,，是美元發(fā)行過(guò)多引致世界貨幣供給過(guò)多的結(jié)果,。世界供給的增長(zhǎng)是緩慢的。發(fā)達(dá)國(guó)家在降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面猶豫不決，美國(guó)當(dāng)前不僅需要艱難平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹之間的關(guān)系,，更要面對(duì)金融危機(jī),，短期內(nèi)通脹還不會(huì)成為其首要目標(biāo)。發(fā)展中國(guó)家又擔(dān)心需求的過(guò)度調(diào)整,。世界需求的減緩也不太可能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn),。加上美元過(guò)多已在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生通脹預(yù)期，各國(guó)的長(zhǎng)期限國(guó)債收益有所上升,，這引起了通脹水平的上移,，也減緩了世界通脹下降的速度。有鑒于此,，我們政策設(shè)計(jì)的基本思想應(yīng)該是：不局限于通貨膨脹數(shù)據(jù)本身,，切實(shí)提高社會(huì)（包括居民、政府和企業(yè)）承受通脹壓力的能力,，密切關(guān)注世界形勢(shì),，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前進(jìn)行的各項(xiàng)改革，逐步調(diào)整國(guó)內(nèi)的需求與供給,，發(fā)揮價(jià)格在資源配置中的作用,。
1、進(jìn)一步理順我國(guó)的價(jià)格機(jī)制
在全球化的環(huán)境下,，要素扭曲將導(dǎo)致我國(guó)對(duì)全世界的補(bǔ)貼,，影響財(cái)政的可持續(xù)性，最終影響我國(guó)承受通貨膨脹壓力的能力,。越南,、印度等國(guó)就是一個(gè)很好的例子。更重要的是,，當(dāng)前要素價(jià)格的扭曲對(duì)我國(guó)需求擴(kuò)張的作用甚至比貨幣政策還要大,。我國(guó)越來(lái)越融入全球化，全球產(chǎn)業(yè)分工重新分布,，進(jìn)一步加劇了這種需求擴(kuò)張的作用,。或者說(shuō),，雖然短期內(nèi)理順要素價(jià)格,，會(huì)推動(dòng)物價(jià)指數(shù)的上漲，但這將最終有助于減少需求,，尤其是不合理的需求,，從而有助于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，治理通脹,。我國(guó)調(diào)整成品油價(jià)格時(shí),，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格就應(yīng)聲回落3美元,。在價(jià)格過(guò)快、非理性上漲時(shí)期,，一定程度的價(jià)格管制有助于緩和社會(huì)情緒,，穩(wěn)定通脹預(yù)期，是可以理解的,。但持續(xù)的價(jià)格管制,，卻不利于最終消除通脹壓力，最終只會(huì)導(dǎo)致物質(zhì)的短缺與資源配置的失當(dāng),。
為此,，當(dāng)前一是要繼續(xù)推進(jìn)成品油、電力價(jià)格改革,。逐步減少對(duì)成品油,、電力生產(chǎn)企業(yè)的補(bǔ)貼，將這部分補(bǔ)貼轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)節(jié)能減排技術(shù)與設(shè)備的投資,，轉(zhuǎn)化為對(duì)部分消費(fèi)者的補(bǔ)貼,。二是加速推進(jìn)燃油稅改革。歐盟燃油稅占成品油價(jià)格的200％以上,，日本約占120％,，美國(guó)采取從量稅。如果將國(guó)際油價(jià)剔除這部分稅收,，我國(guó)的成品油零售價(jià)與國(guó)際上的差距并不太大,。我國(guó)對(duì)世界的補(bǔ)貼相當(dāng)一部分來(lái)源于政府的燃油稅。三是考慮到要素價(jià)格改革將直接推動(dòng)物價(jià)水平,，同時(shí)加劇成本推動(dòng)型通脹的壓力,，要素價(jià)格改革應(yīng)分步進(jìn)行，把握好具體的時(shí)機(jī),，以保證整體的物價(jià)水平處于社會(huì)可承受的范圍之內(nèi),。在當(dāng)期物價(jià)水平較高的情況下，可宣布未來(lái)的燃油稅,、能源,、礦產(chǎn)資源等價(jià)格改革計(jì)劃，來(lái)引導(dǎo)預(yù)期而避免對(duì)當(dāng)期物價(jià)水平造成過(guò)大沖擊,。四是整頓商品流通環(huán)節(jié)秩序,，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)抑制壟斷，打擊囤積居奇行為,。
2,、近期可適當(dāng)穩(wěn)定人民幣匯率，加強(qiáng)資本賬戶管制
我國(guó)當(dāng)前的國(guó)際貿(mào)易仍以加工貿(mào)易為主（近兩年一般貿(mào)易有所加強(qiáng)）,，而且國(guó)際市場(chǎng)還遠(yuǎn)不是自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),，中國(guó)的議價(jià)能力相當(dāng)有限。在這種情況下,，人民幣升值在應(yīng)對(duì)國(guó)際價(jià)格大幅上升方面的作用有限,。雖然我國(guó)人民幣持續(xù)升值，但我國(guó)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)持續(xù)超過(guò)出口價(jià)格指數(shù)上漲,，貿(mào)易條件不斷惡化,。歐元區(qū)雖然大幅升值，但通脹壓力仍不斷上升,，并不比美國(guó)輕,。更重要的是，在我國(guó)股票,、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的時(shí)期,，人民幣穩(wěn)定升值與中外利差是外匯資金大量流入的關(guān)鍵因素。2008年以來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增加,，1－5月份增加了2686.9億美元,，達(dá)到近1.8萬(wàn)億美元。這給我國(guó)的貨幣政策帶來(lái)巨大的對(duì)沖壓力,，影響了貨幣政策在應(yīng)對(duì)通脹方面的能力,。
此外，當(dāng)我國(guó)要素價(jià)格仍扭曲,，服務(wù)業(yè)的各項(xiàng)改革尚未完成的情況下,，人民幣升值在給出口企業(yè)帶來(lái)壓力方面有一定作用，但在調(diào)節(jié)資源從貿(mào)易部門(mén)向非貿(mào)易部門(mén)轉(zhuǎn)移方面的功能卻有限,。
實(shí)際上,，一是人民幣升值與國(guó)內(nèi)的要素價(jià)格改革，在平衡國(guó)際收支方面的宏觀調(diào)控作用基本等價(jià),，但后者卻能從根本上完善我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制,，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。能否給企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移創(chuàng)造機(jī)會(huì),，培養(yǎng)能力,，是人民幣升值能否發(fā)揮作用的關(guān)鍵。政策設(shè)計(jì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)疏堵并重,。二是在要素價(jià)格仍然扭曲的情況下,，人民幣匯率自由浮動(dòng)將得不到一個(gè)真正合理的價(jià)格。在非貿(mào)易外匯流入增多的情況下,，匯率更多的是一種資產(chǎn)價(jià)格,，而不是一種商品價(jià)格，更多反映的是一種預(yù)期,。要素價(jià)格的扭曲也影響人民幣匯率波動(dòng)在調(diào)整我國(guó)資源配置方面的功能,。
為此,，可在近期適當(dāng)時(shí)機(jī)穩(wěn)定人民幣匯率水平，加大非貿(mào)易部門(mén)的市場(chǎng)化改革力度,。與此同時(shí),，加強(qiáng)資本管制，加大純粹投機(jī)性資金進(jìn)出我國(guó)的成本,，減少不必要的外匯資金流入,，為我國(guó)貨幣政策及其他宏觀政策創(chuàng)造條件。
3,、保持財(cái)政可持續(xù)的前提下加大發(fā)揮財(cái)政政策的作用
當(dāng)前形勢(shì)下,，財(cái)政政策在反通脹中應(yīng)能發(fā)揮更大作用。具體而言,，一是可適當(dāng)加大對(duì)受物價(jià)上漲損害的低收入群體的補(bǔ)貼,。調(diào)整對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的補(bǔ)貼，使補(bǔ)貼與糧食生產(chǎn)相對(duì)應(yīng),。適當(dāng)提高糧食收購(gòu)價(jià)格,。二是加快推進(jìn)增值稅與所得稅改革，適當(dāng)降低企業(yè)和個(gè)人的稅收負(fù)擔(dān),，加大政府對(duì)節(jié)能減排的支持力度,。三是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，可考慮推出保值儲(chǔ)蓄,，以減少儲(chǔ)戶損失,，抑制通脹預(yù)期可能引發(fā)的搶購(gòu)等混亂。當(dāng)然,，以上政策應(yīng)充分考慮財(cái)政財(cái)力的可承受能力,，尤其要考慮經(jīng)濟(jì)可能下滑對(duì)財(cái)政收入的影響，同時(shí)結(jié)合價(jià)格體制改革穩(wěn)步推進(jìn),。通脹預(yù)期較為強(qiáng)烈時(shí)期,，財(cái)政如果出現(xiàn)較大赤字，容易引發(fā)惡性通脹預(yù)期,。
4,、保持當(dāng)前從緊貨幣政策的力度
隨著物價(jià)的上漲及資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整，加上近兩年從緊的貨幣政策,，我國(guó)社會(huì)上的流動(dòng)性過(guò)剩有所緩解,，但仍沒(méi)有根本逆轉(zhuǎn)。這部分流動(dòng)性構(gòu)成未來(lái)物價(jià)上漲的潛在威脅,。為此,，仍有必要繼續(xù)堅(jiān)持從緊的貨幣政策。但考慮到：一是貨幣政策在應(yīng)對(duì)成本推進(jìn)型和國(guó)際輸入型通貨膨脹方面,，作用有限,；二是今年隨著物價(jià)上漲,，數(shù)量型貨幣控制措施有自我趨緊的作用（實(shí)際貸款與貨幣供給量會(huì)隨著物價(jià)上漲而下降）；三是大量中小企業(yè)出現(xiàn)融資與經(jīng)營(yíng)困難,，而我國(guó)又缺乏中小企業(yè)融資的渠道,。下半年的貨幣政策以維持當(dāng)前的緊縮力度為宜，不宜繼續(xù)加大,。同時(shí)，應(yīng)鼓勵(lì)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展,，為企業(yè)提供合適的融資渠道,。在世界關(guān)注我國(guó)，我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì),、金融中的影響力加大的環(huán)境下,，貨幣政策應(yīng)充分關(guān)注美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的利率、匯率走勢(shì),，靈活確定貨幣政策手段,。當(dāng)美國(guó)匯率升值，加息的情況下,，可適當(dāng)提高利率,，尤其是貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，適當(dāng)放松行政性的貸款額度管理,，加強(qiáng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制,。
（作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任） |