|
股市的持續(xù)下跌,，更深層次的原因還是市場(chǎng)機(jī)制缺失,，正是股市各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的不健全造就了股市大起大落的慣性。
事實(shí)上,，股權(quán)分置改革后之所以導(dǎo)致了高漲行情,，蓋因投資者對(duì)股市制度層面的改進(jìn)增強(qiáng)了信心，而并非因?yàn)樯鲜泄境霈F(xiàn)了質(zhì)的飛躍,�,？上攵芍冈诙潭痰膬赡陜�(nèi)出現(xiàn)了翻幾番的漲幅,，而在這短短的兩年內(nèi)要使上市公司出現(xiàn)質(zhì)的飛躍肯定是不可能的,。
所以說(shuō)，投資者的大量進(jìn)場(chǎng)是基于良好的經(jīng)濟(jì)基本面和對(duì)監(jiān)管層治理股市,、建設(shè)健全股市機(jī)制的看好,，這種心理往往是最脆弱的，如果監(jiān)管層治理股市的決心和力度沒(méi)有向著預(yù)期的方向發(fā)展,，那么這種看漲的心理就會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝,變成觀望甚至是看跌,。
回顧過(guò)去的幾年，不可否認(rèn)的是中國(guó)股市的治理取得了一定的成就，尤其是股權(quán)分置改革以后,，同股不同權(quán)、同股不同價(jià)的現(xiàn)象逐步消除,，一股獨(dú)大的局面有所改變,、上市公司也開(kāi)始給中小股民發(fā)放股利。但同時(shí),，“內(nèi)幕交易,、操縱股價(jià)、上市公司高管違規(guī),、財(cái)務(wù)造假,、證券公司等市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)防火墻制度缺失”等等現(xiàn)象愈演愈烈、屢禁不止,。如果說(shuō)投資者在起初還對(duì)監(jiān)管層的治理存在希望的話,，那么長(zhǎng)此以往恐怕這種希望就變成了失望甚至是絕望，最終,，投資者只能“用腳投票”,。
因此，與其花費(fèi)精力去尋找短期方面的原因,，還不如靜下心來(lái)冷靜思考,，制定一個(gè)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè),，加強(qiáng)執(zhí)法力度,、提高違法成本，著力解決影響市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性矛盾和體制機(jī)制問(wèn)題,。
針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)違法違規(guī)行為的新情況和新特點(diǎn),，完善證券稽查執(zhí)法體制，加強(qiáng)與紀(jì)檢,、司法機(jī)關(guān)的協(xié)調(diào)配合，依法嚴(yán)懲市場(chǎng)操縱,、違規(guī)信息披露,、上市公司資金占用等違法犯罪行為。
完善基礎(chǔ)性制度建設(shè)還須加強(qiáng)上市公司治理,。多年來(lái)，受體制,、機(jī)制、環(huán)境等因素影響，相當(dāng)一批上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善,、運(yùn)作不規(guī)范、質(zhì)量不高,，嚴(yán)重影響了投資者的信心,，制約了資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展,。因此,，未來(lái)需完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,。
股市基礎(chǔ)性制度建設(shè)還要完善制度體系和與之配套的規(guī)則，應(yīng)穩(wěn)步推出融資融券,、股指期貨等做空機(jī)制，這有助于完整的股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的形成,可以滿足不同市場(chǎng)主體的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好,有助于增強(qiáng)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。
（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任,，教授） |