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由于支持中國經(jīng)濟增長的中長期因素并未消失,，雖然今年上半年我國經(jīng)濟增長速度有所放緩,，但我們不用過于擔心中國經(jīng)濟增長放緩問題,，因為未來中國經(jīng)濟增長的潛力和彈性仍然很大,。
今后一段時間，我國的宏觀調(diào)控會更多地在“反通脹”與“保增長”之間尋求平衡,，管理層可能以政策微調(diào)來應對經(jīng)濟增長的放緩,。而在今年下半年政策微調(diào)的方向可能集中在出口政策和金融政策兩個方面。
從2008年上半年國民經(jīng)濟運行的數(shù)據(jù)來看,，在國內(nèi)外不利因素的影響下,，上半年國民經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，初步核算,，上半年GDP按可比價格計算,，同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點,。其中二季度增長10.1%,，增速比一季度放緩0.5個百分點，這也是2007年第二季度以來GDP增長率連續(xù)第五個季度下降,。
經(jīng)濟增長潛力和彈性仍大
上半年我國經(jīng)濟增長速度有所放緩,，但我們認為,，不用過于擔心中國經(jīng)濟增長放緩問題,，未來中國經(jīng)濟增長的潛力和彈性仍然很大，理由如下：
首先,，支持中國經(jīng)濟增長的中長期因素并未消失,。促進我國經(jīng)濟近幾年出現(xiàn)快速增長的是城市化、工業(yè)化,、市場化以及生產(chǎn)力（全要素生產(chǎn)率）的提高等中長期因素,，這些因素不可能在短時間內(nèi)突然消失。因此我國經(jīng)濟目前和未來若干年的快速增長仍然擁有堅實的基礎,。以城市化為例,，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年我國城市化率為44.9%,，距離中等收入國家平均的61%,，與高收入國家平均78%的差距甚遠，未來城市化率還有很大的提升空間,。
其次,，投資、消費、出口這“三駕馬車”拉動我國經(jīng)濟增長的短期動力仍然不減,。一方面,，出口增速不會大幅回落。雖然全球經(jīng)濟的放緩,、外貿(mào)政策的密集出臺,、人民幣的加速升值、貨幣政策持續(xù)從緊以及成本上升導致貿(mào)易條件惡化等因素都對我國出口增長產(chǎn)生負面影響,，但近期我國出口也呈現(xiàn)出口需求多元化,、出口產(chǎn)品結構優(yōu)化和出口議價能力提升等新的變化。加上我國出口固有的成本優(yōu)勢和比較優(yōu)勢依然強勁,。雖然出口增速未來還將繼續(xù)放緩,，但不用擔心出口大幅回落。另一方面,，投資后期反彈可能性較大,。雖然上半年固定資產(chǎn)投資的實際增速比上年有所放緩，表明未來投資增速可能下降,。但投資在2008年下半年將由于地方政府換屆基本到位,、災后重建啟動等因素的推動而出現(xiàn)反彈的可能。6月份投資增速大幅反彈至29.5%,，表明即使在信貸緊縮背景下,，投資仍能保持較高增長率。
此外,，我國消費仍保持著較快增長,。今年以來城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的收入均實現(xiàn)了較快增長，這將有力促進消費增長,。同時,，由于就業(yè)狀況的繼續(xù)改善，將對增加居民收入,、穩(wěn)定收入預期,、擴大消費支出產(chǎn)生重要影響。而收入分配制度改革進程的加快,，社會保障制度的逐步完善都將有力促進居民消費,。
第三，當前我國貨幣,、財政政策都是反周期操作,，未來一旦順周期操作，經(jīng)濟增長的彈性仍然很大,。
就貨幣政策而言,。2008年初,，我國確定從緊貨幣政策基調(diào)的目的之一正是為了防止經(jīng)濟增長由偏快轉向過熱。而去年以來的上調(diào)存款準備金率,、提高利率,、實行信貸規(guī)模季度控制等政策手段都是為了抑制國內(nèi)需求過快增長的反周期操作。如果政府真擔心經(jīng)濟增長問題,，貨幣政策開始反向操作,，其操作空間是相當大的。以存款準備金率為例,，目前法定存款準備金率達到17.5%的歷史高位,，人們只是擔心其是否還有上調(diào)空間，如果反向操作,，其下調(diào)的空間是不用懷疑的,。
就財政政策而言。在2006年,，財政赤字仍然相當于GDP的11%,，而2007年的財政盈余則相當于GDP的0.3%，這是財政政策收緊的結果,。由于財政政策收緊,，導致2007年GDP被削減了1.3個百分點。也就是說,，如果2007年的財政政策與2006年一樣放松的話,，去年的GDP增長就不是11.9%，而是13.2%,。因此,，如果中國經(jīng)濟在未來出現(xiàn)大幅下滑，通過放松財政政策會有能力刺激經(jīng)濟的增長,。
以政策微調(diào)應對增長放緩
政策尋求“反通脹”與“保增長”之間的平衡,。由于通貨膨脹壓力并未實質(zhì)性減輕,，因此我國的緊縮政策短期內(nèi)不會結束,。但在美國次貸危機影響逐步擴散，全球經(jīng)濟減速風險日益增強的背景下,，國內(nèi)宏觀調(diào)控在具體政策措施方面可能會根據(jù)情況變化適度微調(diào),。近期國家領導人密集外出調(diào)研，表明政府已經(jīng)開始高度關注國內(nèi)外形勢變化對我國經(jīng)濟金融的影響,。未來宏觀調(diào)控政策將更多的在“反通脹”與“保增長”之間尋求平衡,。
我們認為，下半年宏觀政策微調(diào)的方向可能集中在出口政策和金融政策兩個方面,。
在出口政策方面,，由于出口面臨下行壓力是當前經(jīng)濟增長面臨的最大挑戰(zhàn),。所以，全國人大財經(jīng)委在聽取國務院相關部門的匯報后指出：“在國際經(jīng)濟不確定性增強,、外需減弱的情況下,，要把握出口調(diào)控政策的節(jié)奏和力度，防止多種不利因素過于集中對出口企業(yè)造成過大沖擊,�,！蔽覀冾A計下半年政府針對出口行業(yè)的調(diào)控政策可能出現(xiàn)微調(diào)，首先,，在財政政策層面對出口的支持可能更為積極,，包括有選擇地提高一些勞動密集型產(chǎn)品的出口退稅率。其次,，由于人民幣持續(xù)升值是出口受壓的一個重要原因,，而在上半年人民幣已對美元升值6%的情況下，下半年升值速度也將顯著放緩,。
在金融政策方面,，從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行轉變了信貸偏好，也使得中小企業(yè)融資面臨嚴峻挑戰(zhàn),，如工商銀行浙江省分行2008年1-4月新增小企業(yè)貸款僅為去年同期的七分之一不到,。而中小企業(yè)一直是推動我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。因此,，為解決中小企業(yè)融資難問題,，管理層將抓住時機，推進從緊貨幣環(huán)境下的金融創(chuàng)新,，通過大力支持發(fā)展非銀行金融機構來解決中小企業(yè)融資難問題,，促進經(jīng)濟平衡快速發(fā)展。由于非銀行金融機構并不創(chuàng)造貨幣,，所以發(fā)展非銀行金融機構支持中小企業(yè)融資與當前從緊貨幣政策并不沖突,。 |