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中小企業(yè)正陷于內(nèi)外夾擊處境中,。PPI持續(xù)高企,，勞動力成本上升,，價格管制下成本難以有效轉嫁,，均壓縮了中小企業(yè)的盈利空間。次貸危機導致外部需求下降,，原油,、鐵礦石、糧食等大宗商品價格瘋漲,，人民幣加速升值削弱了產(chǎn)品的市場競爭力,，生存環(huán)境進一步惡化。
無奈之下,，中小企業(yè)紛紛外遷,，或被迫減產(chǎn)、停產(chǎn)，甚至部分已瀕臨倒閉邊緣,。有觀點認為,，中小企業(yè)的生存危機責任在銀行，融資瓶頸才是中小企業(yè)最大的生存威脅,。
客觀來講,，在緊縮的貨幣政策下,，央行對貸款投放實行額度控制,，有限的貸款資源向大企業(yè)集中的趨勢十分明顯。此外,，大部分銀行已成為公眾持股的上市公司,，股東追求回報的經(jīng)營壓力，也迫使銀行關注貸款投放的綜合收益率,，銀行棄中小企業(yè)而保大企業(yè)的經(jīng)營策略,，自然也無可厚非。
而直接融資,，中小企業(yè)更難以占優(yōu),。大部分中小企業(yè)處于成長初期，市場前景具有較大的不確定性,，公司治理結構也可能存在缺陷,，這就決定了只有極少數(shù)中小企業(yè)能成為資本市場的幸運兒。至于說發(fā)行企業(yè)債融資,，過高的負債率及過小的經(jīng)營規(guī)模,，既難以滿足監(jiān)管要求，也難以獲得投資者的認同,。
面對融資無門的困境,，中小企業(yè)被迫轉向地下錢莊，忍受高達70％以上的年息盤剝,，無異飲鴆止渴,。筆者以為，要破解中小企業(yè)融資困局,，還得從銀行入手,，最根本的還是要改變銀行的風險收益預期。具體而言,，可以從以下幾個方面考慮：
第一,，引入選擇權貸款。中小企業(yè)普遍經(jīng)營風險較大,，但成長性好,。除了對流動資金的需求外，中小企業(yè)還對中長期貸款具有相當渴求,。而銀行出于風險管理的考慮,，往往不愿意發(fā)放中長期貸款,。因此，可以考慮在中長期貸款中引入選擇權,，賦予銀行在一定期限內(nèi)可自由選擇債權轉股權的選擇權,，即達到一定行權條件后，可立即執(zhí)行的期權,。上述安排不僅可以讓銀行獲得分享企業(yè)高速成長的機會,，也給銀行提前退出預留了空間和自由度。
第二,，在中小企業(yè)信用記錄普遍缺失,，抵押物十分有限的情況下，大力發(fā)展信用評級公司,、擔保公司等中介機構就顯得很有必要,。信用評級公司可以幫助銀行建立中小企業(yè)標準化的識別及準入、退出機制,，降低銀行風險管理的成本,，并提高貸款投放效率。擔保公司可以彌補中小企業(yè)抵押物不足的缺陷,，幫助銀行分擔一部分市場風險,，提高風險與收益的匹配水平。
第三,，切分中小企業(yè)貸款專用額度,。央行應對商業(yè)銀行進行必要的窗口指導，從3.6萬億元的總貸款額度中,，切分出專用于中小企業(yè)貸款的額度,，并要求不得轉移用途。不足部分,，可以考慮引入委托貸款機制,。由銀行作為受托人，負責把社會的富余資金,，委托投放至符合貸款條件的中小企業(yè),，并對委托貸款利率上限作統(tǒng)一規(guī)定，盡可能降低中小企業(yè)的融資成本,。
第四,，發(fā)揮政府的積極作用。一方面,，政府可以推動建立諸如中小企業(yè)貸款促進會的融資平臺,，對創(chuàng)新能力強、產(chǎn)品有競爭力、市場前景好,，以及符合節(jié)能減排和國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的中小企業(yè),，實施一定程度的稅收減免和對貸款部分貼息，鼓勵企業(yè)做大做強,。另一方面,，政府可有選擇地加速放行中小板IPO，探索中小企業(yè)資產(chǎn)證券化,、發(fā)行中小企業(yè)集合債券等創(chuàng)新方式,。
值得關注的是，部分商業(yè)銀行和監(jiān)管機構已開始行動了,。上半年工行即向中小企業(yè)投放貸款1649億元,，中小企業(yè)融資余額較年初增長300億元。上海銀監(jiān)局則要求重點支持有市場,、有效益和產(chǎn)品技術含量較高的中小企業(yè)，運用好包括擔保,、信托在內(nèi)的各種支持平臺,，合理滿足中小企業(yè)的流動資金和中長期信貸需求。
只要我們正視中小企業(yè)融資難題,，從制度,、創(chuàng)新、監(jiān)管方面為之松綁,，破解困局或許已為期不遠,。 |