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閱讀招股說明書是普通投資者了解新上市公司現(xiàn)狀與未來發(fā)展的最有效途徑。按規(guī)定,，招股說明書的內(nèi)容必須真實(shí),、準(zhǔn)確和完整。然而,，實(shí)際情況卻是,，如果投資者真的完全按照招股說明書的內(nèi)容進(jìn)行投資，那么,，很容易掉進(jìn)上市公司設(shè)置好的業(yè)績陷阱里,，最終虧得“找不著北”。
最近,，《證券市場紅周刊》進(jìn)行了一次策劃,。對首批登陸中小企業(yè)板的５０家上市公司的２００７年年報數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)目前中小企業(yè)板上市公司的招股說明書存在非常嚴(yán)重的夸大募集資金投資項目盈利前景的現(xiàn)象,。而對近期上市的５０家中小板上市公司招股說明書分析后發(fā)現(xiàn),，刻意夸大募投項目的問題目前依舊很嚴(yán)重，中小板上市公司招股說明書的可信性令人擔(dān)憂,。
不少上市公司的招股說明書儼然成了經(jīng)過精心包裝的“虛假廣告”,。如有的中小板公司，上市后利潤不升反降,；有的公司雖然利潤增長,，但凈利潤增長率遠(yuǎn)低于預(yù)期；還有的公司實(shí)際盈利遠(yuǎn)低于預(yù)期,。如早期上市的５０家公司中,，有高達(dá)１５家上市公司２００７年的凈利潤明顯低于２００３年（或２００４年）上市時的水平，其中部分公司還出現(xiàn)了虧損,。
為什么會出現(xiàn)這種招股說明書淪為“虛假廣告”的現(xiàn)象,？究其原因，筆者認(rèn)為主要有這樣幾點(diǎn),。
首先是“包裝上市”或造假上市,。一些企業(yè)為了達(dá)到上市的目的，弄虛作假,，使公司達(dá)到上市的條件要求,。還有的公司，為了能在股票發(fā)行時多從股市圈錢,，把公司的業(yè)績包裝得好一些,，把投資項目說得天花亂墜。如塔牌集團(tuán)(002233,股吧),，２００７年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入１７．５７億元,，實(shí)現(xiàn)凈利潤１．４４億元，銷售凈利率約為８．１９％,。而公司招股說明書預(yù)計募投項目達(dá)產(chǎn)后,，可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入８．８１億元，凈利潤１．７４萬元，銷售凈利率約為１９．７２％,。有關(guān)資料顯示,，２００７年水泥板塊中，盈利能力較高的海螺水泥(600585,股吧)的銷售凈利率為１３．２８％,，冀東水泥(000401,股吧)的銷售凈利率為９．５３％,，華新水泥(600801,股吧)的銷售凈利率為６．０８％�,？梢�,，塔牌集團(tuán)(002233,股吧)所預(yù)期的募投項目銷售凈利率不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司目前的實(shí)際水平，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前同類優(yōu)秀上市公司的水平,，存在明顯的高估,。
其次，發(fā)審委把關(guān)不嚴(yán),。發(fā)審委是上市公司質(zhì)量的把關(guān)人,，上市公司質(zhì)量出現(xiàn)問題，發(fā)審委要承擔(dān)最主要的責(zé)任,。但遺憾的是,，作為把關(guān)人的發(fā)審委卻不能對審核工作從嚴(yán)把關(guān)，如最近發(fā)生的立立電子(002257,股吧)主要資產(chǎn)“二次上市”事件,。
再次,，保薦制度流于形式。根據(jù)現(xiàn)行的保薦制度,，不僅新公司上市,，保薦機(jī)構(gòu)要按規(guī)定進(jìn)行輔導(dǎo)，而且上市后,，也有２－３年的持續(xù)督導(dǎo)時間,。但實(shí)際上，保薦機(jī)構(gòu)在輔導(dǎo)與督導(dǎo)的過程中,，根本就沒有盡到自己的職責(zé),。為了爭取保薦項目，為了獲得保薦費(fèi)用,，保薦機(jī)構(gòu)甚至成為有關(guān)公司造假的“高參”與“顧問”,。
此外，對于各種違法違規(guī)行為,，證券市場缺少嚴(yán)厲的懲處措施,。不論是造假上市，還是發(fā)審委不稱職,，或是保薦機(jī)構(gòu)未履行職責(zé),，股市并沒有從嚴(yán)懲處的措施,。所有的處罰措施都只是撓癢癢，不足以達(dá)到從嚴(yán)從重懲治違法違規(guī)行為的目的,。
因此,，招股說明書淪為“虛假廣告”并非偶然事件。而要減少乃至杜絕這種現(xiàn)象的出現(xiàn),，管理層必須完善現(xiàn)行的股市制度,，尤其是要加大對違法違規(guī)行為的懲治力度，讓違法違規(guī)的單位與個人付出慘重的代價,。 |