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2008-07-18 來源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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盡管投資,、出口和消費增速總體上還在20%上下的水平,,跟去年相比,似乎下降不多,,但這只是名義增速,。拿7%-8%的各類價格平減指數(shù)算一下,,各項指標實際回落幅度很大。陸續(xù)公布的前六個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)證明了這個判斷,。當務(wù)之急要認真討論一下這個回落是暫時的,還是經(jīng)濟下行的開始,?如果是經(jīng)濟下行的開始,,宏觀調(diào)控政策如何應對? 從“三大需求”看,,目前的增速回落是經(jīng)濟下行的開始,,而不是暫時的波動:首先,6月份出口增速下降到17.6%,,比上月大幅下跌近10個點,,很能說明問題,。第二,,在持續(xù)緊縮的貨幣政策環(huán)境和高企的能源,、原材料價格雙重壓力下,企業(yè)投資成本上升,,并且出口增速本身就會減少投資,。今年以來工業(yè)增速和利潤率的持續(xù)下滑便是明證。第三,,在股市,、房地產(chǎn)市場低迷和物價快速上漲的雙重壓力下,居民的財富效應大大縮水,,消費將不會有明顯增長,。上半年21%左右的名義消費增速扣除物價因素以后只有13%的水平。 以上只是回落原因,,至于判斷目前的經(jīng)濟增速回落是不是今后經(jīng)濟下行的開始,,還有待于對價格和流動性問題作進一步的分析。首先看價格問題,。長期以來我國農(nóng)產(chǎn)品價格明顯偏低,。在耕地減少、城市人口增加的情況下,,農(nóng)產(chǎn)品漲價是每一個快速工業(yè)化國家都必須經(jīng)歷的過程,。因此,糧價再次大幅“回落”的可能性很小,。此外,,由于我國改革開放以來部分資源性產(chǎn)品和要素價格遲遲沒有放開,如果進一步放開,,物價勢必還會上漲,,不但增加了投資和出口的成本,而且直接壓制了居民購買力,,抑制了消費增長,,最終放緩了三大需求。 第二是流動性問題,。長期以來的出口快速增長積累了全球第一的外匯儲備(目前是1.8萬億美元),,并直接導致國內(nèi)流動性過剩。為了緊縮流動性,,央行不斷加息和提高準備金率,。但是,次貸危機之后美國為防止經(jīng)濟下滑連續(xù)降息,,導致中美出現(xiàn)2個點的利差,,而我國為了降低國際價格上漲對國內(nèi)市場的沖擊近來加快了人民幣升值速度。利差和升值預期的雙重誘惑導致從蕭條的美元區(qū)逃離的游資大量進入國內(nèi),,這無疑又加劇了國內(nèi)物價上漲,。由于“蒙代爾不可能三角定理”,我國利率政策和匯率政策的兩難選擇短期內(nèi)不可能得到解決,,因此,,流動性過剩進而物價快速上漲的局面將在相當一段時期內(nèi)存在。 從上述分析可以看出,,導致“三駕馬車”同時加速的真正原因,,是長期以來國內(nèi)快速工業(yè)化、城鎮(zhèn)化發(fā)展所積累的問題與世界經(jīng)濟下滑相疊加,。經(jīng)濟下行最容易出現(xiàn)的問題是,,如果國際游資預期到中國國內(nèi)市場的疲軟,于是國際資本的集中外逃,,沖擊國內(nèi)金融體系,。當然,就中國目前1.8萬億美元的外匯儲備規(guī)模來看,,這種可能性不會太大,。 下一步宏觀調(diào)控政策的重點,應該是防止物價上漲過快和經(jīng)濟增速回落過大,。要繼續(xù)實施從緊的貨幣政策,,但是執(zhí)行中應“緊貨幣,寬信貸”,。一方面,,繼續(xù)采取提高存款準備金率和發(fā)行央行票據(jù)等方式緊縮流動性;另一方面,,適當放松信貸,貫徹“有保有壓”,,防止由于過度緊縮銀根進一步加劇經(jīng)濟下滑,。財政政策則應該保持“中性偏松”,要充分發(fā)揮財政投資遏制經(jīng)濟下滑的主導作用,,以震后災區(qū)重建為契機,,圍繞基本公共服務(wù)均等化和主體功能區(qū)建設(shè),,適度加大投資力度,,防止在出口不暢的情況下出現(xiàn)大規(guī)模的國內(nèi)市場產(chǎn)能過剩。同時,,針對物價上漲過快問題,,政府應采取進口補貼,、銷售補貼等措施,短期內(nèi)平抑部分主要產(chǎn)品的市場價格,,穩(wěn)定預期。 |
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