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近日某研究機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，第二季度中國企業(yè)海外上市數(shù)量和融資額均創(chuàng)下近三年同期的最低值,。報(bào)告顯示,，二季度僅有14家中國企業(yè)在海外各市場上市，融資19.51億美元,，融資額同比減少83.1%,，上市數(shù)量同比減少39.1%。
如果考慮到中國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢,，那么報(bào)告以國際金融市場的不景氣來解釋海外融資的下降未免牽強(qiáng),。由于中國整體經(jīng)濟(jì)過熱明顯，貨幣政策以緊縮為基調(diào),，企業(yè)資金鏈緊張,、資金需求強(qiáng)烈,，在這一時(shí)期作為國內(nèi)融資市場重要替代的海外融資本應(yīng)借勢繁榮。而且,，中國概念股近年來在國際市場上頻頻遭遇追捧,，在市場上能走出獨(dú)特的行情，即使不加速增長也不應(yīng)有如此大的滑坡,。
中國企業(yè)海外市場上市融資規(guī)模的下降,，或許更多是因?yàn)橘Y源的衰竭和某種金融異化。首先,，一家公司的上市就代表一個(gè)上市資源的損耗�,，F(xiàn)在國際成熟市場的上市資源開發(fā)殆盡，各大證券市場都將中國作為新的增長點(diǎn),。全球五大證券交易所(紐交所,、納斯達(dá)克、倫敦,、東京,、新加坡)就紛紛在北京設(shè)立了代表處。但是,，并非所有企業(yè)都是海外市場眼中的香餑餑,，只有得到國外投資者的認(rèn)可才能順利的上市融資。中國在海外上市的公司大抵分為兩大類型：一類是國資背景,，它們大多資本雄厚,、渠道豐富且沒有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，各大交易所紛紛為其敞開胸懷,。另一類就是以網(wǎng)絡(luò),、IT為支持的各種高科技企業(yè)，這種企業(yè)以中國廣大市場為依托,，并且擁有即使在發(fā)達(dá)國家前景也看好的高科技概念，投資者能感性地認(rèn)識(shí)到其投資價(jià)值,。經(jīng)過十幾年的開發(fā),，這些企業(yè)資源開發(fā)程度已經(jīng)大為深化。
更為重要的是,，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最為重要的動(dòng)力并非來自國有企業(yè)和IT新貴,。大量制造業(yè)企業(yè)雖然“衣衫襤褸”但卻是中國奇跡的“最大功臣”，這些企業(yè)有資金需求,，也是受到金融壓抑最為嚴(yán)重的部分,。在間接融資方面，各種緊縮政策對(duì)民營中小企業(yè)的影響甚大,。在直接融資方面民企更是難有作為,。那么通過資本市場融資呢,？相對(duì)于海外市場和戰(zhàn)略投資者的“賤賣”，我國A股市場上市的價(jià)格無一不是“貴賣”了,。更為關(guān)鍵的是,，這種指定的“貴賣”在IPO階段只能漲不能跌，這樣的上市規(guī)則無法體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)資金的需求程度,。對(duì)于企業(yè)來說,，只要能上市就能賺到可觀的回報(bào)，那么過度的企業(yè)上市需求就只能采取低效的排隊(duì),、復(fù)雜的審查等等來滿足了,，而這些都成為一些民企融資的短板。
此時(shí),，這些民企或許會(huì)將海外市場作為最后的救命稻草,，但是難題在于我國欣欣向榮的制造業(yè)企業(yè)在發(fā)達(dá)國家無一不是夕陽產(chǎn)業(yè)，因此,，盡管由于特殊的國際分工和資源稟賦在中國至少20年內(nèi)仍然是增長的主要?jiǎng)恿�,，國外的投資者也無法理解在這些行業(yè)中如何產(chǎn)生高額的回報(bào)和持續(xù)的利潤。
海外上市需要國際投資者的認(rèn)可,，中國與發(fā)達(dá)國家國情和發(fā)展階段的差異,，決定了現(xiàn)時(shí)大量優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè)可能無法被國際投資者認(rèn)可。中國的資本市場需要發(fā)揮其價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能,，這樣不僅能夠深化國內(nèi)企業(yè)對(duì)金融工具的認(rèn)識(shí)和運(yùn)用,，更有利于中國企業(yè)利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源,。 |