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通貨膨脹已經(jīng)不再是某一國單獨面對的難題,，而成了一個不折不扣的全球公敵,。越南等新興市場國家的通脹率居高不下，美國,、歐元區(qū)甚至日本的通脹率也在迅速攀升,。目前全球的通脹率達(dá)到了近十年來的最高水平3.5％,，而石油、糧食等大宗商品價格還是攔不住的迭創(chuàng)新高,。歐洲央行7月3日終于作出了加息的決定,，此前美國已經(jīng)停止降息步伐,，一場緊縮貨幣控制通脹的反擊戰(zhàn)似乎已經(jīng)拉開序幕,。
長時間以來，美聯(lián)儲在很大程度上扮演著全球中央銀行的角色。2007年爆發(fā)的次貸危機迫使美聯(lián)儲變成了一個金融危機處理者,，后院火起,，也就無暇再扮演全球貨幣領(lǐng)導(dǎo)者的角色了。為了盡量減少危機的破壞性,，美聯(lián)儲以罕見的頻率和幅度減息,，并向貨幣市場注入大量的流動性，這導(dǎo)致了美元的迅速貶值,，國際市場上以美元計價的大宗商品價格飛速躥升,，通脹壓力又以大宗商品為載體向世界各國傳遞。
美聯(lián)儲的政策變化讓其他國家央行陷入了兩難境地：減息保證經(jīng)濟增長,，還是加息控制通貨膨脹,，這是個問題。顯而易見的是,，率先采取緊縮政策的國家必將付出經(jīng)濟增長放緩的代價,，而這樣的單獨行動對于控制通脹效果可能有限。誰也不愿意成為美國次貸危機的附屬犧牲品,，而熬到最后堅持不緊縮的國家,，卻有可能成為“免費搭車者”，分享低通脹這一全球公共品,。在這樣的背景之下,，各國央行在貨幣政策方面不約而同地采取了“不作為”，從而導(dǎo)致全球通脹猶如脫韁野馬,，一發(fā)不可收拾,。
當(dāng)6月份的通脹率攀升至4%，達(dá)到歐元啟動以來最高點的時候,，歐洲央行終于在7月3日作出了加息25個基點的決定,。但全球通脹是一個全球貨幣現(xiàn)象，需要全球央行的共同努力,，只有當(dāng)越來越多的中央銀行采取緊縮貨幣政策,，全球通脹才有可能真正得到有效控制。
作為當(dāng)今全球第一大經(jīng)濟體,，美國的作用是不容忽視的,。可以預(yù)見,，若美聯(lián)儲啟動加息步伐令美元重新回到強勢通道,，石油等大宗商品的價格必將出現(xiàn)回落，這對于減弱通脹預(yù)期大有好處,，而中國,、歐盟等在利率和匯率政策等方面的操作也會有更加靈活的空間,。如此，高通脹可望得到控制,，全球經(jīng)濟有望回到健康發(fā)展的軌道上來,。
正所謂“是藥三分毒”，美聯(lián)儲加息的方子也有負(fù)面影響,。若美元重回強勢通道,，將吸引大量的國際資本尤其是熱錢回流。這對于一些外匯儲備有限,、通脹率較高的新興市場國家來說,，外資的大規(guī)模撤出很可能導(dǎo)致資本市場的劇烈震動，并引發(fā)金融危機,。當(dāng)金融危機的恐慌蔓延開來,，進(jìn)而席卷整個東亞的時候，一場新的金融風(fēng)暴也就不可避免,。但愿這僅是杞人憂天,。
面對略為不妙的全球經(jīng)濟形勢，眼下的當(dāng)務(wù)之急是控制全球通脹,，這需要全球央行拋開私心,，共同努力。而對于美元回升可能引發(fā)的國際資本流向改變也應(yīng)密切關(guān)注,，以避免送走了通貨膨脹又迎來金融危機,。 |