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也許有人認為，人民幣升值可以減緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫�,。理由是,，人民幣升值將�?dǎo)致進口增加、出口減少,，從而有效控制總需求,，對物價產(chǎn)生下調(diào)壓力。
但事實并非如此,，2005年7月,，我國實行匯率改革，當時的通脹率不到4%�,，F(xiàn)在人民幣對美元升值了20%,，CPI卻上升至7%以上�,？梢娙嗣駧派挡坏珱]有抑制通脹壓力，反而在升值預(yù)期下,，吸引了大量熱錢流入,，形成輸入型通貨膨脹勢頭。
事實證明,，人民幣升值無助于減緩我國通貨膨脹壓力,，相反卻惡化了貿(mào)易條件，造成工業(yè)利潤向境外流失，同時又不斷推高CPI,，迫使人民幣利率上調(diào),。
現(xiàn)在，熱錢為什么要想方設(shè)法鉆進來呢,？因為有明顯的套利機會,。自匯改以來，人民幣累計升值20%,，匯差加利差,，使套匯、套利的熱錢,，能夠獲得超過20%的無風險收益,，這種市場預(yù)期，怎能不構(gòu)成對熱錢的強大吸引力呢,。
在人民幣升值的背景下,，我國物價指數(shù)不斷走高，通過人民幣升值來減緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫︼@然是難以奏效的,。而從外部情況看,，美元的低息政策也阻礙了我國反通貨膨脹的努力。如果人民幣因通貨膨脹壓力不斷增大而不得不選擇加息的辦法,，那么更會加大人民幣與美元的息差,，從而吸引熱錢加速流入。
所以講,，輸入型通貨膨脹不是通過貨幣政策的調(diào)整就能夠解決問題的,，而用加息或上調(diào)存款準備金率等手段來減緩?fù)泬毫Γ苍S不但不能達到預(yù)期效果,，反而會造成企業(yè)資金困難,，影響經(jīng)濟增長速度。
就當前熱錢流入的情況看,，國際投機資金之所以大量涌入,，就在于有一面倒的人民幣升值預(yù)期。因此,，要防止熱錢對中國經(jīng)濟的干擾,，關(guān)鍵要打消對人民幣升值的預(yù)期。
而事實是,，在目前的通脹壓力形勢下,，特別是凈出口減少，外向型企業(yè)日子越來越難過的情況下,，人民幣兌美元不僅有掉頭的危險,，同時還有貶值的可能。
首先看我國國內(nèi)的情況，今年以來,，我國多次蒙受冰凍雨雪和特大地震等重大災(zāi)害,、據(jù)有關(guān)部門估計，損失約上萬億,，而最近南方部分地區(qū)遭受洪災(zāi),，估計仍有上千億損失。如果再加上成品油財政補貼,、外匯儲備因美元貶值而造成的損失,，以及外貿(mào)條件惡化導(dǎo)致的損失，累計直接經(jīng)濟損失約2萬億人民幣左右,。
這些實實在在的財產(chǎn)與財富損失,，都要對人民幣幣值造成影響。因此,，人民幣不僅不應(yīng)該升值,，反而有貶值的條件。
再看外部情況特別是美元情況,，相對于我們約2萬億元的直接經(jīng)濟損失,，這個數(shù)值要遠大于美國次貸危機直接標的物，也就是2000億美元的賬面“損失”,，美元的貶值并沒有的理由,。因為，美國的經(jīng)濟總量是我國的5倍多,，而問題的關(guān)鍵是美國次貸危機標的物——美國房地產(chǎn)（還有剩余價值）沒有消失掉,，而我國上述損失是貨真價實的消失掉了。
由此來看,，對美元與人民幣的貶與升,，未來的市場預(yù)期效應(yīng)是大不一樣的。如果從美國由次貸危機損失而引發(fā)美元貶值的邏輯來推理,，那么,，遭受巨災(zāi)，明顯有巨大損失的人民幣,，現(xiàn)在不僅不應(yīng)該升值,，反而更應(yīng)該停止升值，甚至貶值,。
而從美國的貨幣政策與金融戰(zhàn)略看,，由美國次貸危機誘發(fā)的美元泛濫，造成全球性通貨膨脹迅速加大,，并必然要傳導(dǎo)到我國，吞噬我國實體經(jīng)濟的利潤，而虛擬經(jīng)濟也會受到嚴重沖擊,。比如,，這幾個月來，股票市場疲弱,，促使資金回流銀行,，銀行存款大幅度增加，金融資源結(jié)構(gòu)惡化,。
同時,，迫使我國央行運用貨幣政策抑制通貨膨脹壓力，實際效果正好相反,。反映在實體經(jīng)濟方面,，因生產(chǎn)要素價格上漲，尤其資金成本上升以及資金短缺,，造成今年前5個月我國工業(yè)利潤增幅回落21.2%,；而在虛擬經(jīng)濟方面，股票指數(shù)從6124點跌到2650點,，蒸發(fā)市值超過15萬億,。
可以說當前從緊的貨幣政策，對于治理輸入型和成本推動型通脹不僅效果不理想,，反而對國民經(jīng)濟構(gòu)成了很大殺傷力,。
就目前來看，在經(jīng)濟有可能出現(xiàn)下滑,、通脹壓力并沒有明顯緩解,，甚至還有可能在國際通脹的傳導(dǎo)下，我國物價的壓力還可能出現(xiàn)反彈,。在這樣的形勢下,，宏觀調(diào)控不僅要關(guān)注從實體經(jīng)濟到虛擬經(jīng)濟已經(jīng)造成的直接損失，還要前瞻性地關(guān)注美元由弱轉(zhuǎn)強拐點,，關(guān)注人民幣貶值的問題,。
要給實體經(jīng)濟以信貸資金支持，對虛擬經(jīng)濟要給出明確的政策信號,，增強投資人信心,，以防止經(jīng)濟大幅下滑，促使國民經(jīng)濟在健康穩(wěn)定發(fā)展的軌道上運行,。
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