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不久前,，政府提高了能源價格（這一次幅度還很大，超出預(yù)期）,，既然已經(jīng)選擇了釋放通脹的壓力,，著眼于長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但似乎又對短期的價格沖擊耿耿于懷,，忍受不了,。市場傳央行再次大幅加息之聲日盛。央行行長也表示,，或?qū)⒊雠_更強(qiáng)的緊縮政策,。果真作出如此政策選擇，中國經(jīng)濟(jì)只可能走上“滯”與“脹”的不歸之路,。
從總量上看,，中國的流動性壓力的確巨大。1.8萬億美元外匯儲備和高達(dá)18％的貨幣增速,，讓人輕松不起來,。但是請大家永遠(yuǎn)不要忘了中國經(jīng)濟(jì)的特殊性，那是一個比美國經(jīng)濟(jì)復(fù)雜得多的結(jié)構(gòu)——所謂二元經(jīng)濟(jì),。簡單說,，就是我們常講的體制內(nèi)和體制外。從體制外看,，或者說從市場流動性看,，我們大多數(shù)的私人部門的企業(yè)恰恰是缺錢的，企業(yè)發(fā)展的融資需求在現(xiàn)有高度壟斷的金融體系內(nèi)根本得不到滿足,；我們的居民部門也是缺錢,，收入增長受到通脹擠壓而減速，企業(yè)不好了,、股市在持續(xù)下跌,、財富在縮水。
那么多錢到底都到哪里去了,？你只要看看體制內(nèi)那些活動就明白了,，如火如荼的土地拍賣、龐大的各級政府開支,、政府直接或間接控制的那些壟斷部門企業(yè)缺錢嗎,？中石油、太保等大型國企一次性就從市場上拿走數(shù)百億,、上千億,，這些錢大多趴在企業(yè)的賬上，沒有多少具體的對應(yīng)項目,，資金邊際效率極低,。此外還有一塊，那就是有海外背景的,，有外資來源的企業(yè),，
包括熱錢。這些都不是貨幣政策所能左右的,。
直接講吧,，央行加了十幾次準(zhǔn)備金，加六七次息,、發(fā)了好幾千億的定向票據(jù),，把經(jīng)濟(jì)體中最需要錢的部門的流動性都收走了，但對體制內(nèi)部門卻無能為力,。一個直接的后果必然是,，更加嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)資源錯配，整個社會的財富分配更加向著政府（包括壟斷部門）,、向著外資傾斜,。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，壟斷部門的生產(chǎn)率是最低的,，吸收要素成本上漲能力也最差,，一旦遇到成本漲價壓力之后，就傾向于外移,，基礎(chǔ)的能源,、原材料行業(yè)的壟斷放大了整個經(jīng)濟(jì)體通脹的壓力。這些部門對貨幣政策不敏感,，意味著它們能夠更容易,、更大份額地占有信貸資源。
而真正抵御通貨膨脹壓力的能力最強(qiáng)的制造業(yè)部門,，卻承受最嚴(yán)厲的信貸緊縮,，盈利下降的實質(zhì)是企業(yè)生產(chǎn)率下降，是整個經(jīng)濟(jì)體抵御通脹能力下降,。當(dāng)內(nèi)資企業(yè)（特別是中小企業(yè)）在信貸緊縮下紛紛凋敝,，事實上也就給蜂擁而至的外資廉價收購中國企業(yè)和國內(nèi)資源提供更大的機(jī)會,。從這個角度講，中國的宏觀調(diào)控不能再把央行推到最前沿了,，應(yīng)該強(qiáng)烈呼吁要為央行的職責(zé)松綁,，不能讓央行為中國的通脹負(fù)責(zé)，更準(zhǔn)確地講,，它也負(fù)不了這個責(zé),。過多、過于頻繁的貨幣政策操作不僅作用有限,，而且滋生的副作用已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害到了整個經(jīng)濟(jì)體的效率,，傷害到整個經(jīng)濟(jì)體“扛”住通脹的能力。
坦率地講,，現(xiàn)階段中國的宏觀調(diào)控的核心就是讓發(fā)改委這個微觀經(jīng)濟(jì)的管理人管好體制內(nèi)的事,，因為發(fā)改委本身就是管理政府及政府相關(guān)投資項目的職能部門，體制內(nèi)的流動性,，它管不住誰也管不了,。盡管這是一種市場化倒退，但鑒于中國經(jīng)濟(jì)特殊的體制結(jié)構(gòu),，確也別無選擇,，這也給中國一個重要的啟示，那就是必須加快體制改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐,。
很顯然,，握著中國體制外經(jīng)濟(jì)成分命脈的中央銀行，其定位就不該是“一刀切”的總量緊縮,，而應(yīng)該是優(yōu)化資源配置,，為當(dāng)下嚴(yán)厲的信貸管制松綁，積極支持私人部門企業(yè)技術(shù)進(jìn)步,、產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，通過生產(chǎn)率的提高消化成本上升的壓力，而不是外移導(dǎo)致通脹的擴(kuò)散,。同時,，必須穩(wěn)定匯率的預(yù)期，從源頭上遏制熱錢的流入,，不能讓境外資本進(jìn)一步擠壓國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展空間,。
（作者系中國社會科學(xué)院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任） |