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中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會日前公告稱,，將于2008年6月30日審核光大證券股份有限公司的IPO申請,。如果申請通過,，光大證券將成為今年首單券商IPO，同時也是繼中信證券2003年1月上市后第二家以IPO方式上市的證券公司,。分析人士認(rèn)為,，這標(biāo)志著在借殼熱潮之后,，證券公司正式拉開了IPO上市大幕。
2008年股市低迷,，券商為何在此時急于趕集上市呢,？一個很重要的原因就是,，中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》對利潤要求的規(guī)定，即“最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元,，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)�,！痹诮�(jīng)過了2006、2007年的牛市后,，滿足這一條件的券商已經(jīng)不少,。雖然此時上市，發(fā)行價格會比較低,；但是如果不上,，隨著市場前景的不明朗,，萬一下半年股市“�,！辈黄饋恚衲晔欠衲軐崿F(xiàn)盈利就很難說了,。今年上不了市,，一拖又不知要等到猴年馬月了，兩者相比,，不得不作出趕集上市的決定,。
券商在股市低迷的時候趕集上市,，本身的融資壓力就是對股市的一大考驗,，比如光大證券就預(yù)計融資160億元左右,，在6月27日當(dāng)天股市單邊下行,，滬深跌幅都超過了5％,。券商此時趕集上市，本身就說明券商核心競爭力的缺乏,，主要盈利仍來源于經(jīng)紀(jì),、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù),，對自己熊市盈利能力的不自信,；同時也說明券商對后市的信心不足。
即使是券商IPO全部過會,，但問題是,，券商此時的融資將用于何處,？如果股市反轉(zhuǎn)走“牛”，留給券商“跑馬圈地”的空間也已經(jīng)不多,，即使有，也僅僅是未提升內(nèi)在價值的簡單擴(kuò)展,；如果股市繼續(xù)低迷,，由于明年才是通脹壓力最大、大非壓力最大的一年,，熊市顯然不會在一年內(nèi)結(jié)束，券商可能就會靠這筆錢度過嚴(yán)冬,。可核心競爭力缺乏的中國券商,，度過了這個冬天,，下一個冬天怎么辦,？
同樣是股市低迷,，可美國券商的日子似乎并沒有如此難過，比如美林證券2008年第二季度的報告就顯示,，凈盈利6.34億美元，比去年同期高出了17%,。在美林證券的收入來源中，傭金收入,、自營收入、股票和債券承銷收入,、資產(chǎn)管理和咨詢服務(wù)費收入以及凈利息收入分別占24%、14.56%,、10.22%、26%,、16%,。如果再看看美林證券的業(yè)務(wù)拓展歷程,，就可從中得到啟示：強(qiáng)化證券商財富管理者的功能，提高客戶服務(wù)能力,；整合公司資源,，為客戶提供綜合金融解決方案,；創(chuàng)立自己的經(jīng)營特色,，使之成為其他企業(yè)的進(jìn)入壁壘,。
目前，中國的100多家券商,，對一個普通投資者來說,，要從技術(shù)專長方面把此券商與彼券商區(qū)分開來是很困難的,，要從服務(wù)質(zhì)量上把此券商與彼券商區(qū)分開來也是很困難的。其實,，不僅僅是普通投資者不行，估計發(fā)行人也不能,。因此，券商在股市低迷時趕集上市并不可怕,，可怕的是如果遇到3到5年的大熊市,，或者持續(xù)時間更長的超級熊市，估計很多券商會被ST,甚至是退市,，留給投資者的又是難以抹平的傷痛。
券商上市,，意味著對投資者的責(zé)任。因此，我們衷心希望中國券商能夠發(fā)展自己獨特的可持續(xù)性的盈利模式,，閑庭信步地笑看每一輪牛市和熊市,。 |