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融入充滿不確定性的世界經(jīng)濟(jì)，越南準(zhǔn)備好了嗎,？越南金融動(dòng)蕩既是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,、過分依賴國外市場的結(jié)果,，也是世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響以及國際投機(jī)資本沖擊的后果,。越南當(dāng)局對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施不當(dāng)、監(jiān)管不力,、經(jīng)驗(yàn)不足也是導(dǎo)致金融動(dòng)蕩的重要因素,。越南金融動(dòng)蕩為發(fā)展中國家特別是亞洲地區(qū)在經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下如何提高宏觀政策調(diào)控能力、加強(qiáng)金融監(jiān)管,、構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)金融安全防護(hù)網(wǎng)提出了深刻的教訓(xùn)和警示,。
一是應(yīng)充分認(rèn)識(shí)過早開放資本市場的危險(xiǎn)性。越南自2007年1月加入WTO之后,，在國內(nèi)相應(yīng)政策,、法規(guī)和制度尚未健全和完善的情況下，政府加速推進(jìn)資本市場化和自由化進(jìn)程,，由于對(duì)資本市場缺乏有效的管理和監(jiān)督,，導(dǎo)致資本市場大起大落。越南股票市場泡沫在2007年3月頂峰時(shí),，胡志明市和河內(nèi)市股票市場總值從2005年不到10億美元猛增到290億美元,，占GDP的比重超過40%，股票市場迅速膨脹,。與此同時(shí),，因經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，越南被認(rèn)為是世界上最具經(jīng)濟(jì)增長潛力的國家之一,，成為主要投資目的地,，吸引了大量的外國資本。2007年登記注冊的外商直接投資（FDI）流入178.6億美元,，比2006年增加了1.4倍,；今年1至5月FDI累計(jì)流入147.2億美元，相當(dāng)于去年全年總額的82.5%,。并且,，相當(dāng)部分的FDI流入房地產(chǎn)市場，它占FDI流入額的比重從2006年的2.7%,，增加到2007年的26.4%,，今年1至5月達(dá)45.5%。資本市場的開放和自由化進(jìn)程加快,，不僅助長了國內(nèi)股票市場和房地產(chǎn)市場泡沫的迅速形成,，同時(shí)也加劇了金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
二是平衡內(nèi)需和外需關(guān)系是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的重要保證,。在前幾年世界經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,，越南加快對(duì)外開放步伐，憑借其豐富而廉價(jià)的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢,，大量承接勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,，大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，對(duì)外依存度大幅度提高，經(jīng)濟(jì)增長過于依賴外部市場,。出口依存度從2000年的55%提高到2007年的77%,，進(jìn)口依存度從57%提高到90%。而國內(nèi)需求增長動(dòng)力相對(duì)不足,，內(nèi)需與外需發(fā)展嚴(yán)重不平衡,，受世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響大，經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)薄弱,。
三是遏制通脹的決策必須果斷,，調(diào)控措施必須及時(shí)跟進(jìn)。為刺激經(jīng)濟(jì)增長,，鼓勵(lì)投資,，越南長期采取低利率政策，金融信貸政策過于寬松,，即便在去年11月以來通脹率持續(xù)以兩位數(shù)的速度上漲時(shí),，當(dāng)局沒有及時(shí)調(diào)整貨幣政策，聽任實(shí)際負(fù)利率持續(xù)下去,，從而進(jìn)一步加劇了惡性通脹和大量資金外逃,。
四是完善匯率形成機(jī)制任重而道遠(yuǎn)。與亞洲多數(shù)國家一樣,，越南實(shí)行與美元掛鉤的匯率形成機(jī)制,，近年來美元貶值，名義有效匯率下降,，在一定程度上有助于增加出口,。但與此同時(shí)，隨著外國資本大量流入,，越南盾升值壓力不斷增大,。為保護(hù)出口競爭力，當(dāng)局投放大量基礎(chǔ)貨幣,，對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù),，以維持匯率基本穩(wěn)定。其結(jié)果是,，一方面造成國內(nèi)信貸規(guī)模和投資規(guī)模膨脹，經(jīng)濟(jì)過熱,，通脹加�,。涣硪环矫�,，由于通脹率大大超過其主要貿(mào)易伙伴國,，造成實(shí)際有效匯率大幅度上升，反而抑制了出口，刺激進(jìn)口飛速增長,。越南盾名義和實(shí)際有效匯率之間存在很大偏差,，既損害了越南出口競爭力，也加劇了國際貿(mào)易不平衡�,，F(xiàn)行的匯率政策是越南惡性通脹,、貿(mào)易失衡和資本外逃不可忽視的因素。越南實(shí)施的政策調(diào)控措施,，不僅沒有達(dá)到預(yù)期效果,，反而與調(diào)控目標(biāo)背道而馳。在某種程度上說,，當(dāng)前越南金融動(dòng)蕩是當(dāng)局政策調(diào)控失敗的結(jié)果,。
目前，越南政府采取了一系列積極的政策措施,，包括緊縮貨幣政策,，把基準(zhǔn)利率從12%提高到14%；將匯率浮動(dòng)范圍擴(kuò)大到2%等,，以增強(qiáng)越南盾的市場信心,，平息金融動(dòng)蕩。今年以來,，越南實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本正常,，一季度GDP增長7.4%，與上季度持平,；國內(nèi)消費(fèi)需求比較旺盛,，工業(yè)生產(chǎn)增長較快。1~5月,，商品和服務(wù)零售額同比增長29.7%,，工業(yè)生產(chǎn)增長16.4%。相信越南當(dāng)局有能力控制金融動(dòng)蕩的局面,。預(yù)計(jì)越南今年GDP增長6.9%左右,，比上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；通脹率為20.4%,，比上年高12.1個(gè)百分點(diǎn),。
越南金融動(dòng)蕩備受國際社會(huì)的高度關(guān)注，擔(dān)心越南金融動(dòng)蕩蔓延到東南亞其他國家和地區(qū),，成為亞洲地區(qū)金融動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)的預(yù)兆,。其實(shí)，這些擔(dān)憂不是沒有道理的,。因?yàn)閬喼奁渌l(fā)展中國家和地區(qū)面臨著與越南相同的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，存在著類似的問題,。世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨緩，外需減少,；國際商品市場價(jià)格飆升,，國內(nèi)通脹趨高；全球金融體系脆弱,，金融市場動(dòng)蕩不穩(wěn),，嚴(yán)重沖擊國內(nèi)金融市場，威脅經(jīng)濟(jì)金融安全,。加上國內(nèi)金融市場規(guī)章制度不健全,，毋庸諱言，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)潛伏著金融動(dòng)蕩甚至金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和隱憂,。一些國家近期股票市場在震蕩中持續(xù)下挫,，房地產(chǎn)市場不景氣，貿(mào)易逆差呈擴(kuò)大趨勢,。各國政府必須以越南金融動(dòng)蕩為警戒,，提高調(diào)控能力和決策能力，采取各種有力的措施,，抑制國內(nèi)通脹,，抵御外部沖擊，化解各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和矛盾,。應(yīng)從緊貨幣政策,、完善匯率形成機(jī)制以及緊縮財(cái)政政策，并輔之以必要的行政干預(yù)手段,，政策措施之間必須協(xié)調(diào)一致,，多管齊下，防止惡性通脹,；應(yīng)加強(qiáng)資本市場和資產(chǎn)市場的監(jiān)管和調(diào)控,，健全和完善規(guī)章制度，防止市場變化大起大落,；應(yīng)密切關(guān)注資本流入和流入變化,，嚴(yán)防金融資本非正常流動(dòng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和金融安全防范意識(shí),；應(yīng)積極推進(jìn)出口地區(qū)結(jié)構(gòu)多元化,，保持適度的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)抵御外部沖擊能力,；加快國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，完善社會(huì)保障體系，擴(kuò)大內(nèi)需,，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),，保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
（作者為國家統(tǒng)計(jì)局國際統(tǒng)計(jì)中心副主任）
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