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中國經(jīng)濟正遭遇三大迷思困擾,。哪三大迷思,？一是通脹壓力，二是流動性壓力,，三是增長下滑壓力,。進一步分析這三大迷思,，其實都是受制于一個主軸的三種表象。而這個主軸不在內(nèi)部,，而在外部,，這就是由美元貶值派生出來的問題。
在解析“三大迷思”之前,，先說一個重要前提,，就是美元的異動。由于這是問題的關鍵,，同時也是擺脫“三大迷思”的前提,，因此，有必要先弄明白美元的走向到底如何,。
要分析美元走向,，不得不談美國推行的弱勢美元戰(zhàn)略,。美元已持續(xù)貶值數(shù)年，已造成全球價格體系紊亂,。也就是說,，從美國的角度看，已達到了預期目標,，再玩下去,，就要對美國自身造成實質(zhì)性傷害了。
為什么這么說呢,？首先,，美元持續(xù)貶值造成了經(jīng)濟對手的困難。比如,，人民幣對美元在三年內(nèi)持續(xù)升值近20%,，使大部分微利的中國外向型企業(yè)遭受了匯率和成本的雙重擠壓，走向虧損甚至破產(chǎn),。也就是說,，美元貶值已達到了擠壓對手的目的。
其次,，由美元持續(xù)貶值造成的全球價格體系混亂,、通脹壓力加大，現(xiàn)在已到了非治不可的關鍵時刻,。從美國的利益來講,，如果任由其發(fā)展下去，就要對美國經(jīng)濟自身造成實質(zhì)性傷害了,。此時,，若是美元由弱轉(zhuǎn)強，可以穩(wěn)定價格預期,，有利于美國經(jīng)濟的下一步發(fā)展,。
而從全球角度看，迫于通脹壓力,，美元的走強也符合各國對穩(wěn)定物價的期待,。此時美國順勢調(diào)整弱勢美元戰(zhàn)略,，既可以做“好人”,，重塑美元霸主地位，又有利于全球金融資源再次流入美國,。左右逢源,，何樂而不為？近日,，包括中國在內(nèi)的各大經(jīng)濟體增持美國國債,，就是一個重要的轉(zhuǎn)勢信號,。
明白了美元大趨勢之后，回頭看“三大迷思”之一的中國通脹壓力問題,。
從主導性看,，本輪通脹壓力主要是輸入性的，是一種貨幣現(xiàn)象,，是由美元貶值引起的石油及大宗商品價格飆升引起的壓力,。如果加上前兩年所謂的“高增長、低通脹”,，實際上是把價格壓力往后推移,，所以才形成了目前的價格形勢。而這一點,，很可能沒有引起人們的足夠注意,。
由此觀察，本輪價格上漲,，主要取決于美元因素,。而目前已有多個國際機構對美元轉(zhuǎn)勢有了明確判斷，對石油及其他生產(chǎn)資料價格的回落也有比較明確的預期,。在這種情況下,，如何看待我國的價格趨勢和外圍經(jīng)濟環(huán)境，調(diào)整相應的經(jīng)濟政策,，就是一個不可以忽視的問題了,。
再看“三大迷思”之二的流動性問題，同樣也與美元趨勢有關,。近幾個月來,，在外貿(mào)順差逐漸縮小的情況下，不明用途的外匯大量流入,，造成了新的對沖壓力,。熱錢為什么要擠進中國？就是想在短時間內(nèi)從兩方面套利,，一是人民幣升值,，二是對中美利差擴大的預期。
為了應對外匯流入導致的流動性問題,，央行持續(xù)提高存款準備金率,。在通脹壓力不斷加大，加息措施又難以啟用的情況下,，這一政策工具的反復使用,，固然對收縮流動性產(chǎn)生了明顯作用，但也導致了資金的結構性淤塞，特別是中小企業(yè)的資金困難,。而問題的緩解,，也與美元走向有關。
第三個迷思,，也就是經(jīng)濟增長問題,，也與美元趨勢有關。增長問題,，本來主要是國內(nèi)的事,，但對于一個外貿(mào)依存度高企的經(jīng)濟體來說，問題就不是那么簡單了,。由于本幣升值加上生產(chǎn)資料價格大幅上漲,，大量原本微利的外貿(mào)企業(yè)失去了生存基礎，出口下降,，自然對經(jīng)濟增長有直接影響,。
而要使外向型企業(yè)向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變，從推動經(jīng)濟增長的結構上調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局,，無論在生產(chǎn)組織上還是在時間上,，都需要花很大努力，都不是一朝一夕的事,。同時在一個開放的時代,，即便是為內(nèi)需服務的企業(yè)，也要有國際經(jīng)營眼光,。也就是說,，在目前以美元作為國際貨幣的世界經(jīng)濟格局下，也需要注意美元的動向,。
現(xiàn)在,，美元有由弱轉(zhuǎn)強的跡象。此時,，如果不從本質(zhì)上看問題,，而是繼續(xù)被表象所蒙騙，在戰(zhàn)略和策略上做出不恰當?shù)倪x擇,，那是要引來后遺癥的,。而美元也不是完全可以自以為是的貨幣，也會受美國經(jīng)濟自身和國際經(jīng)濟與金融格局的影響,。
適時把握美元轉(zhuǎn)折的有利時機,，作出相應的政策調(diào)整，中國經(jīng)濟完全有條件從目前的“三大迷思”中走出來,。而就目前反應過度的滬深股市而言,，更前瞻、更全面,、更理性,、更歷史地看待中國經(jīng)濟走向，也許會平緩這兩個市場的非理性躁動,。 |