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中國經(jīng)濟(jì)正遭遇三大迷思困擾,。哪三大迷思,？一是通脹壓力,，二是流動(dòng)性壓力,，三是增長下滑壓力,。進(jìn)一步分析這三大迷思,，其實(shí)都是受制于一個(gè)主軸的三種表象,。而這個(gè)主軸不在內(nèi)部,，而在外部,，這就是由美元貶值派生出來的問題,。
在解析“三大迷思”之前，先說一個(gè)重要前提,，就是美元的異動(dòng),。由于這是問題的關(guān)鍵，同時(shí)也是擺脫“三大迷思”的前提,，因此,，有必要先弄明白美元的走向到底如何。
要分析美元走向,，不得不談美國推行的弱勢美元戰(zhàn)略,。美元已持續(xù)貶值數(shù)年，已造成全球價(jià)格體系紊亂,。也就是說,，從美國的角度看，已達(dá)到了預(yù)期目標(biāo),，再玩下去,，就要對(duì)美國自身造成實(shí)質(zhì)性傷害了。
為什么這么說呢,？首先,，美元持續(xù)貶值造成了經(jīng)濟(jì)對(duì)手的困難,。比如，人民幣對(duì)美元在三年內(nèi)持續(xù)升值近20%,，使大部分微利的中國外向型企業(yè)遭受了匯率和成本的雙重?cái)D壓,，走向虧損甚至破產(chǎn)。也就是說,，美元貶值已達(dá)到了擠壓對(duì)手的目的,。
其次，由美元持續(xù)貶值造成的全球價(jià)格體系混亂,、通脹壓力加大,，現(xiàn)在已到了非治不可的關(guān)鍵時(shí)刻。從美國的利益來講,，如果任由其發(fā)展下去,，就要對(duì)美國經(jīng)濟(jì)自身造成實(shí)質(zhì)性傷害了。此時(shí),，若是美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng),，可以穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期，有利于美國經(jīng)濟(jì)的下一步發(fā)展,。
而從全球角度看,，迫于通脹壓力，美元的走強(qiáng)也符合各國對(duì)穩(wěn)定物價(jià)的期待,。此時(shí)美國順勢調(diào)整弱勢美元戰(zhàn)略,，既可以做“好人”，重塑美元霸主地位,，又有利于全球金融資源再次流入美國,。左右逢源，何樂而不為,？近日,，包括中國在內(nèi)的各大經(jīng)濟(jì)體增持美國國債，就是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)勢信號(hào),。
明白了美元大趨勢之后,，回頭看“三大迷思”之一的中國通脹壓力問題。
從主導(dǎo)性看,，本輪通脹壓力主要是輸入性的,，是一種貨幣現(xiàn)象，是由美元貶值引起的石油及大宗商品價(jià)格飆升引起的壓力,。如果加上前兩年所謂的“高增長,、低通脹”,，實(shí)際上是把價(jià)格壓力往后推移,，所以才形成了目前的價(jià)格形勢,。而這一點(diǎn)，很可能沒有引起人們的足夠注意,。
由此觀察,，本輪價(jià)格上漲，主要取決于美元因素,。而目前已有多個(gè)國際機(jī)構(gòu)對(duì)美元轉(zhuǎn)勢有了明確判斷,，對(duì)石油及其他生產(chǎn)資料價(jià)格的回落也有比較明確的預(yù)期。在這種情況下,，如何看待我國的價(jià)格趨勢和外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，調(diào)整相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策，就是一個(gè)不可以忽視的問題了,。
再看“三大迷思”之二的流動(dòng)性問題,，同樣也與美元趨勢有關(guān)。近幾個(gè)月來,，在外貿(mào)順差逐漸縮小的情況下,，不明用途的外匯大量流入，造成了新的對(duì)沖壓力,。熱錢為什么要擠進(jìn)中國,？就是想在短時(shí)間內(nèi)從兩方面套利，一是人民幣升值,，二是對(duì)中美利差擴(kuò)大的預(yù)期,。
為了應(yīng)對(duì)外匯流入導(dǎo)致的流動(dòng)性問題，央行持續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率,。在通脹壓力不斷加大,，加息措施又難以啟用的情況下，這一政策工具的反復(fù)使用,，固然對(duì)收縮流動(dòng)性產(chǎn)生了明顯作用,，但也導(dǎo)致了資金的結(jié)構(gòu)性淤塞，特別是中小企業(yè)的資金困難,。而問題的緩解,，也與美元走向有關(guān)。
第三個(gè)迷思,，也就是經(jīng)濟(jì)增長問題,，也與美元趨勢有關(guān)。增長問題,，本來主要是國內(nèi)的事,，但對(duì)于一個(gè)外貿(mào)依存度高企的經(jīng)濟(jì)體來說，問題就不是那么簡單了。由于本幣升值加上生產(chǎn)資料價(jià)格大幅上漲,，大量原本微利的外貿(mào)企業(yè)失去了生存基礎(chǔ),，出口下降，自然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有直接影響,。
而要使外向型企業(yè)向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變,，從推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)上調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，無論在生產(chǎn)組織上還是在時(shí)間上,，都需要花很大努力,，都不是一朝一夕的事。同時(shí)在一個(gè)開放的時(shí)代,，即便是為內(nèi)需服務(wù)的企業(yè),，也要有國際經(jīng)營眼光。也就是說,，在目前以美元作為國際貨幣的世界經(jīng)濟(jì)格局下,，也需要注意美元的動(dòng)向。
現(xiàn)在,，美元有由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象,。此時(shí)，如果不從本質(zhì)上看問題,，而是繼續(xù)被表象所蒙騙,，在戰(zhàn)略和策略上做出不恰當(dāng)?shù)倪x擇，那是要引來后遺癥的,。而美元也不是完全可以自以為是的貨幣,，也會(huì)受美國經(jīng)濟(jì)自身和國際經(jīng)濟(jì)與金融格局的影響。
適時(shí)把握美元轉(zhuǎn)折的有利時(shí)機(jī),，作出相應(yīng)的政策調(diào)整,，中國經(jīng)濟(jì)完全有條件從目前的“三大迷思”中走出來。而就目前反應(yīng)過度的滬深股市而言,，更前瞻,、更全面、更理性,、更歷史地看待中國經(jīng)濟(jì)走向,，也許會(huì)平緩這兩個(gè)市場的非理性躁動(dòng)。 |