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“救市”與“不救市”的爭(zhēng)論正酣,，學(xué)界的口水戰(zhàn)打得不亦樂(lè)乎,。就在此時(shí),，有消息稱ＱＦＩＩ等“洋槍隊(duì)”已經(jīng)開(kāi)始悄然建倉(cāng)Ａ股,。
不論消息準(zhǔn)確與否，但在不到半年時(shí)間就暴跌了近乎５０％的市場(chǎng)里,，肯定會(huì)有一些敢于冒險(xiǎn)的投機(jī)資金前來(lái)博反彈,，除了當(dāng)前股價(jià)較６０００點(diǎn)時(shí)更有吸引力之外,，人民幣的快速升值使得外資更加垂涎人民幣資產(chǎn),，熱錢(qián)的進(jìn)一步涌入將會(huì)更加猛烈,。如果國(guó)人繼續(xù)在“救市”與“不救市”的偽命題中爭(zhēng)論不休,，Ａ股市場(chǎng)必將會(huì)再次重演上輪外資“抄底”的帽子戲法。
或許有人會(huì)說(shuō),，ＱＦＩＩ目前不就３００億美元的額度,，有何大驚小怪？可是不要忘記,，在上輪Ａ股市場(chǎng)大漲之前,，ＱＦＩＩ就被當(dāng)作市場(chǎng)中的“鯰魚(yú)”引入，從而爆發(fā)了一輪由外資誘導(dǎo)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu),、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)誘導(dǎo)散戶的“全民炒股”熱潮,。當(dāng)時(shí)，ＱＦＩＩ的額度僅僅只有幾十億美元,。就在此輪中國(guó)股市暴跌之際,，華爾街的說(shuō)客們?cè)冢玻埃埃纺辏保苍路萁柚爸忻缿?zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話”,，屢屢要求擴(kuò)大ＱＦＩＩ額度,，已將１００億美元的額度提升到３００億美元。就在近期中國(guó)股市投資信心普遍不足之際,，美國(guó)仍然在要求擴(kuò)大ＱＦＩＩ額度,。如果Ａ股市場(chǎng)無(wú)利可圖，是燙手的山芋,，他們顯然不會(huì)這樣頻繁地提出進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)的要求,。
近日，在中國(guó)股市頗具爭(zhēng)議的國(guó)際投資大師羅杰斯在接受采訪時(shí)表示,，Ａ股市場(chǎng)已進(jìn)行了一次“漂亮的回調(diào)”,，若再次下跌他將買(mǎi)入更多的股票。另外一位被譽(yù)為“新興市場(chǎng)教父”的馬克·莫比爾斯（１９９６年曾與巴菲特,、彼得·林奇等并列《紐約時(shí)報(bào)》“全球十大基金經(jīng)理”）前幾天來(lái)北京時(shí)就高調(diào)表態(tài),，“盡管現(xiàn)在中國(guó)的證券市場(chǎng)正在下降，不過(guò)我十分看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和Ａ股市場(chǎng),。我現(xiàn)在對(duì)Ａ股市場(chǎng)投資仍然有興趣,，不過(guò)更加看重小的上市公司，而不是那些大的上市公司,。因?yàn)檫@些小公司目前估值比較低,，未來(lái)還有更大的上升空間。我們現(xiàn)在還不是ＱＦＩＩ,，但是我們?cè)谥袊?guó)的合資公司已經(jīng)開(kāi)始在選擇這些目標(biāo)股票,。”
顯然,，外資悄悄介入Ａ股市場(chǎng)確有其事,。但是,，為何每次都能讓外資在Ａ股市場(chǎng)低買(mǎi)高賣(mài)、上下其手,？對(duì)此,，我們應(yīng)該進(jìn)行深刻反思。此輪暴跌雖然主要是對(duì)上輪暴漲的“糾偏”和價(jià)格修復(fù),，但市場(chǎng)中參與者的操作行為,、監(jiān)管者的態(tài)度和各種輿論都是造成股市暴漲暴跌的重要因素。嫻熟資本游戲的外資屢屢狙擊中國(guó)股市,，而且外資逢暴跌搶反彈,、逢利空先拋售的行為極具投機(jī)性，在某種程度上可以說(shuō)其加劇了中國(guó)股市的暴漲暴跌,。
在此輪暴跌的行情下,，管理層如果不通過(guò)合理的舉措來(lái)抑制熱錢(qián)的投機(jī)，不及時(shí)規(guī)范市場(chǎng),、加強(qiáng)監(jiān)管,、挽救市場(chǎng)信心、改革現(xiàn)行的監(jiān)管體制,，一旦行情被少數(shù)投機(jī)者再次利用資金推動(dòng)起來(lái)后,，利用快速反彈、上漲的行情再將各種問(wèn)題和矛盾繼續(xù)掩蓋起來(lái)不追究,，將來(lái)仍然會(huì)面臨資金抽離后股市再次暴跌的格局,。
因此，當(dāng)前中國(guó)股市除了及時(shí)挽救國(guó)內(nèi)投資者的信心,、完善交易制度,、規(guī)范市場(chǎng)交易行為外，還得密切關(guān)注境外游資和境內(nèi)資金的動(dòng)向,，并對(duì)ＱＦＩＩ以往的操作行為和路徑進(jìn)行嚴(yán)格的稽查,，防止其過(guò)度投機(jī)，應(yīng)實(shí)施有進(jìn)有出的浮動(dòng)規(guī)模管理制度,，避免其在Ａ股市場(chǎng)興風(fēng)作浪而導(dǎo)致Ａ股市場(chǎng)暴漲暴跌,。
目前，在中國(guó)Ａ股市場(chǎng)中的游資其實(shí)都在暗流涌動(dòng),。一旦次貸危機(jī)在美國(guó)有所緩解,，外資金融機(jī)構(gòu)緩過(guò)勁來(lái)之后，其“贏利”和“快速牟利”的目標(biāo)必然會(huì)瞄準(zhǔn)中國(guó)的人民幣資產(chǎn),，因?yàn)榄h(huán)視全球只有中國(guó)的增長(zhǎng)速度最快,，而且人民幣一直處于升值狀態(tài)，他們大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)只是時(shí)間問(wèn)題,。尤其是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)為了購(gòu)入外資金融機(jī)構(gòu)股權(quán)而投出去的資金,，為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化也會(huì)繞道進(jìn)入中國(guó),，來(lái)進(jìn)一步推升人民幣資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。如此循環(huán)的話,，中國(guó)利用資本輸出來(lái)緩解人民幣升值和流動(dòng)性過(guò)剩的計(jì)劃就會(huì)徹底失敗,，中投公司等機(jī)構(gòu)不但要為自己的投資失誤買(mǎi)單，還增加了外資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的“子彈”,。因此,，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該嚴(yán)格審查外資的流入流出，并緊盯中外合資企業(yè)的資金動(dòng)向,，防止外資在中國(guó)胡作非為,，以達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)、壓縮投機(jī)炒作空間的目的,。
其次,，股市的暴漲暴跌嚴(yán)重干擾著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定,。在股市暴漲時(shí),，在財(cái)富效應(yīng)的誘惑下，上市公司的募集資金,、閑置資金都會(huì)流入股市,，而忽略實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的發(fā)展,，另外還有一些銀行,、保險(xiǎn)、信托的資金大量流入股市,，從而變相壓縮了提供給實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金額度,，造成需要資金的企業(yè)拿不到錢(qián)，而不需要錢(qián)的上市公司可以源源不斷地圈錢(qián),，逐漸導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間嚴(yán)重不匹配,，當(dāng)上市公司以股市投資追求高額利潤(rùn)——用高額投資收益再回報(bào)投資者——投資者再購(gòu)買(mǎi)價(jià)格更高的股票，上市公司與投資者如此惡性循環(huán),，必然會(huì)加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的聚集,。一旦資本市場(chǎng)出現(xiàn)像目前的暴跌，這樣的畸形循環(huán)不但會(huì)對(duì)市場(chǎng)中的職業(yè)投資者造成嚴(yán)重打擊,，也會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)造成巨大的災(zāi)難,，同時(shí)對(duì)于那些依靠資本充足率搞信用借貸的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，災(zāi)難會(huì)更大,。而在股市暴跌時(shí),，投資者對(duì)預(yù)期的下降導(dǎo)致消費(fèi)行為收縮，內(nèi)需無(wú)法有效啟動(dòng),，使得今年提出的依靠“消費(fèi),、投資,、出口驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的目標(biāo)大打折扣。再加上美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致外部需求受到抑制,，必然會(huì)對(duì)出口造成影響,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的“三駕馬車(chē)”有兩駕會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，如果繼續(xù)依靠投資來(lái)拉動(dòng),，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不平衡就會(huì)更加突出,。
據(jù)ＡＣ尼爾森公司日前公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)股民的消費(fèi)意愿受到了股市下跌的直接影響,，７５％的受訪者計(jì)劃減少娛樂(lè)方面的支出,，６８％的受訪者計(jì)劃減少出去就餐的次數(shù)，４３％和５３％的調(diào)查對(duì)象表示將要在服裝和科技商品開(kāi)支方面精打細(xì)算,。這個(gè)擁有約１．３億個(gè)賬戶的股民和無(wú)數(shù)與之相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè),，已成為中國(guó)目前最大的產(chǎn)業(yè)，一旦他出現(xiàn)問(wèn)題將會(huì)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展,。因此,，在目前中國(guó)的教育、醫(yī)療,、養(yǎng)老等體系不健全的情形下,，如果股市波動(dòng)幅度太大，必將對(duì)老百姓的日常生活和經(jīng)濟(jì)行為帶來(lái)影響,。
再者,，股市的暴漲暴跌對(duì)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展極為不利，會(huì)對(duì)金融衍生品等金融創(chuàng)新產(chǎn)生消極的影響,。因此,，建立一個(gè)健康、穩(wěn)定的資本市場(chǎng)不但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的需要,，更是中國(guó)金融改革和金融深化的迫切需求,。 |