經(jīng)濟(jì)參考報(bào)訊
近日,，社會(huì)科學(xué)院金融研究所發(fā)布《銀行理財(cái)評(píng)價(jià)(2008)》報(bào)告,，報(bào)告顯示，2007年,，銀行理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng),。其中中資銀行收益高的一個(gè)重要原因是打新股。報(bào)告指出,，從總體情況來(lái)看,，中資銀行重產(chǎn)品數(shù)量，外資銀行重產(chǎn)品設(shè)計(jì)的局面依然沒(méi)有改變,。而外資銀行信息不透明,、中資銀行創(chuàng)新能力缺乏，是中國(guó)銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要隱憂,。
報(bào)告對(duì)2007年銀行理財(cái)?shù)膶⒔е划a(chǎn)品進(jìn)行了評(píng)價(jià),，并總結(jié)出幾個(gè)特點(diǎn)。
第一,，
信息透明度不高,，尤其以外資銀行最為明顯。外資銀行中基礎(chǔ)資產(chǎn)不明,，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不明的產(chǎn)品占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資銀行,。這種信息透明度的不高，不利于市場(chǎng)公開(kāi),、公平和公正,。
第二，
總體來(lái)看,，人民幣產(chǎn)品的投資價(jià)值要高于外幣產(chǎn)品,，但主要原因是因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)上打新股。
第三,，
股票混合類產(chǎn)品投資價(jià)值高于其他類產(chǎn)品,，其他類產(chǎn)品的收益比較低，尤其是人民幣利率產(chǎn)品,、外幣利率和匯率產(chǎn)品收益比較低,，所謂的低收益，零收益甚至負(fù)收益的產(chǎn)品主要集中在后幾類產(chǎn)品中,。
第四,，
從中資銀行和外資銀行的比較情況來(lái)看，中資銀行的股票混合類產(chǎn)品超過(guò)了外資銀行,。但是,，如果將打新股的產(chǎn)品剔除之后，只看中資銀行和外資銀行同樣鏈接境外股票的產(chǎn)品,，或者只看外幣產(chǎn)品的時(shí)候,，中資銀行的表現(xiàn)則落后于外資銀行。
第五,，
盡管外資銀行的表現(xiàn)在同樣基礎(chǔ)資產(chǎn)方面產(chǎn)品表現(xiàn)好于中資銀行,，但是2007年一個(gè)顯著的特點(diǎn),，諸如花旗、渣打這樣的銀行,，也都出現(xiàn)了低收益,、零收益產(chǎn)品的現(xiàn)象，而且產(chǎn)品的數(shù)量還不少,。這里首先看一下我們對(duì)2007年產(chǎn)品的評(píng)價(jià)數(shù)量,，經(jīng)過(guò)剔除掉結(jié)構(gòu)重復(fù)、銀行重復(fù)的產(chǎn)品之后,，我們?cè)u(píng)價(jià)的人民幣產(chǎn)品在中資銀行是970只,，外資銀行70只，外幣產(chǎn)品中資銀行是101只,，外資銀行是110只,。但是，實(shí)際評(píng)價(jià)的產(chǎn)品都要低于這個(gè)數(shù)量,。原因就在于部分產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)不清楚,，結(jié)構(gòu)不清楚。進(jìn)一步比較來(lái)看,，外資銀行信息不透明的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資銀行,。外幣產(chǎn)品中，外資銀行不明產(chǎn)品占比達(dá)到33%,，信息不透明程度非常高,。以股票產(chǎn)品為例，在人民幣和外幣股票產(chǎn)品中,，外資銀行不明產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的比重分別高達(dá)78.6%和32.9%,，遠(yuǎn)高于中資銀行的33.3%和11.1%。
報(bào)告認(rèn)為,，由于人民幣信用和利率產(chǎn)品完全由中資銀行發(fā)行,，剔除這兩類產(chǎn)品后按收益和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行比較，中資銀行的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)外資銀行,。但這并不是因?yàn)橹匈Y銀行的設(shè)計(jì)能力強(qiáng),。剔除打新股產(chǎn)品后，中資銀行,、外資銀行同時(shí)發(fā)行的鏈接境外股票的產(chǎn)品,，情況完全反過(guò)來(lái)了，外資銀行的超額收益率和風(fēng)險(xiǎn)值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于中資銀行,。這說(shuō)明,，中資銀行設(shè)計(jì)能力較差。
報(bào)告顯示,，外幣產(chǎn)品的發(fā)行中,，中資銀行依然是主導(dǎo)，占近80%,，外資銀行只占了不到15%,。但是，進(jìn)一步看,，我們發(fā)現(xiàn)在外幣產(chǎn)品中沒(méi)有進(jìn)行任何設(shè)計(jì),，只是利用利率雙軌制條件的普通產(chǎn)品幾乎百分之百是中資銀行發(fā)行的。而在產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較復(fù)雜的股票產(chǎn)品中,，外資銀行的占比超過(guò)了中資銀行,。所以，從這一點(diǎn)來(lái)看,，與人民幣產(chǎn)品類似,，依然呈現(xiàn)出中資銀行重?cái)?shù)量、外資銀行重設(shè)計(jì)的局面,。
報(bào)告顯示,，2007年中資銀行理財(cái)產(chǎn)品的高投資價(jià)值幾乎完全歸功于打新股產(chǎn)品。得益于大牛市的環(huán)境,，2007年新股發(fā)行數(shù)量和募集資金達(dá)到了歷史最高峰,，全年共發(fā)行121只，募集資金4474億元人民幣,。由于發(fā)行制度中存在的缺陷,，使得一、二級(jí)市場(chǎng)存在巨大的價(jià)差,，保證了打新股的收益,。從打新股產(chǎn)品的平均結(jié)果看，打新股產(chǎn)品具有驚人的高收益特征,。不僅期望收益率和超額收益率都超過(guò)了10%,，即使是風(fēng)險(xiǎn)值也達(dá)到了9.05%。也就是說(shuō),，平均來(lái)看,，打新股的收益在99%的概率最低也有9%的收益。
金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為,，銀行業(yè)在2007年的利潤(rùn)之高前所未有,，有幾個(gè)原因。第一是息差收入提高,，第二是資本市場(chǎng)的發(fā)展,，第三是管理水平提高等。第一個(gè)原因也是最主要的原因,。息差提高是貨幣政策的結(jié)果,，這個(gè)情況是不能持久的,。
此次會(huì)上，有專家指出,，外資銀行的基礎(chǔ)資產(chǎn)不披露,，信息如此不透明，這在歐美市場(chǎng)上是不可能存在的,，在這一點(diǎn)上,，我們的監(jiān)管者要嚴(yán)格審查，此類產(chǎn)品不應(yīng)該讓它在市場(chǎng)上銷售,。另外,，中資銀行的一些不合格產(chǎn)品也應(yīng)嚴(yán)格把關(guān)，不要等流入市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題了再重視,。金融產(chǎn)品有其特殊性,，賣出只是開(kāi)始，服務(wù)必須跟上,，目前國(guó)內(nèi)一些銀行重賣輕服務(wù)的狀況應(yīng)該盡快改變,。 |
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