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新基金發(fā)行的消息并沒有給市場增添信心,，相反市場卻給予了否定的答案,，這種反應(yīng)是否正常呢,？或者說該怎么理解這種對利好不給予重視甚至負(fù)面理解的現(xiàn)象呢？從下面的三大關(guān)系中可以看出,，目前的A股市場已深陷于“再融資門”中,，單靠市場本身的力量已難于自拔。
供給與需求關(guān)系：不匹配已十分嚴(yán)重
不到一個(gè)月的時(shí)間里證監(jiān)會(huì)連續(xù)三周于每周五新批兩只股票型基金發(fā)行,。對于密集批準(zhǔn)的新基金,，市場前兩次以年線附近抵抗的長下影線來表示響應(yīng)。而這次卻并不管用了,，市場對新基金頻發(fā)“救市”產(chǎn)生了懷疑或者說動(dòng)搖,。是什么使得市場對新基金輸送的積極信號(hào)忽略了呢？筆者認(rèn)為是對資金和籌碼供求失衡的預(yù)期。新基金發(fā)行是給目前疲弱的市場開閘放水,，這種開閘的確有標(biāo)志性的意義,，但是從實(shí)際效果來看，新發(fā)基金面世給市場帶來的資金同越來越?jīng)坝康臄U(kuò)容規(guī)模相比實(shí)在是杯水車薪,，政策信號(hào)的釋放給市場帶來的信心是微弱的,，并不足以使得市場扭轉(zhuǎn)。目前市場所面臨的擴(kuò)容,、IPO,、再融資、大小非等問題,，無疑是最直接導(dǎo)致市場信心脆弱的關(guān)鍵因素,，在供求預(yù)期明顯改變了的狀況下越來越多的樂觀情緒開始消散，取而代之的是謹(jǐn)慎甚至是悲觀,。這種情緒一旦形成,，不改變籌碼和資金的供求失衡預(yù)期就不太有可能扭轉(zhuǎn)，所以,，在某種意義上來說,，新基金的放行不能改變甚至不可能緩解這種預(yù)期。
與外圍市場關(guān)系：聯(lián)動(dòng)性大為減弱
有一種觀點(diǎn),，是把此次A股的下跌歸咎于次債和外圍市場,。但是，外圍市場在次債陰影的漸漸緩解下已經(jīng)露出了些許曙光,，在這樣的氛圍下亞太市場特別是香港市場開始顯露出企穩(wěn)跡象,，可是這并不能夠挽回A股下跌的步伐。這說明次債危機(jī)引發(fā)的全球股市下跌雖然給了A股沉重打擊,，但是這并非問題的根本,，外圍市場并沒有面臨我們A股這樣的供求矛盾，在外圍市場明朗了之后,，A股仍然可能受困于籌碼和資金供求失衡的境地,。因此，筆者認(rèn)為,，在未來一段時(shí)間里面,，A股和全球股市的關(guān)聯(lián)度可能減弱，外圍市場對A股投資者的心理支配作用也會(huì)減弱,。目前A股不得不面對的兩個(gè)問題：一個(gè)是估值要比全球市場高出一大截,、比香港高出差不多一倍，存在估值修正需求,；另一個(gè)就是供求失衡在一個(gè)時(shí)間段里面可能還會(huì)存在,，要重新扭轉(zhuǎn)失衡的狀態(tài)需要得力措施的干預(yù)和對資本市場功能的再審視,。因此，在這樣的背景下,，我們還是應(yīng)該把目光放在A股自身上,，而不是簡單地將外圍市場作為A股的參照系，去尋找外圍市場的支撐,。
大盤與個(gè)股關(guān)系：走勢脫節(jié)仍可能延續(xù)
金融,、地產(chǎn)等大盤權(quán)重股是導(dǎo)致股指步步走低的主要因素，藍(lán)籌股再融資的壓力是問題所在,。從估值來看,，這個(gè)群體在下跌了一定的幅度之后已經(jīng)開始顯露出估值的吸引力，但是還不能完全納入長線資金的視野,，畢竟這個(gè)群體和香港市場相比也仍然有不小的溢價(jià)存在,。換句話說，藍(lán)籌股還沒有便宜到足以吸引場外長線資金入場的時(shí)候,，因此,，股指的壓力還是存在的。
不過,，與此同時(shí),，小盤股的熱鬧格局卻是成立的。盡管小盤股已經(jīng)沒有估值的約束可言,，但是成長和重組的預(yù)期給這個(gè)板塊注入了活力,。雖然市場對于這類群體的擔(dān)憂是明顯的，而且參與者也并非茫然未知,，只是在短線投機(jī)的活躍資金還沒有冷卻的狀態(tài)下逐個(gè)在相應(yīng)板塊上制造熱點(diǎn)的格局有望延續(xù),，高的換手、寬幅的震蕩是這一群體最突出的特征,，伴隨的是活躍資金的不停騰挪,。當(dāng)然，這種賺錢效應(yīng)并不能夠吸引長線資金入場,，因?yàn)閷τ谀硞�(gè)熱點(diǎn)板塊來說持續(xù)性是根本問題,；但是，短線的中小資金在負(fù)利率的擠壓下仍然可能停留在這些板塊里面,。所以,，股指和個(gè)股的脫節(jié)很可能還是會(huì)延續(xù)下去,，局部獲得賺錢效應(yīng)的情況也會(huì)持續(xù)下去,。 |