| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2008-02-26 姜韌 來(lái)源:上海證券報(bào) |
|
|
大盤(pán)前期膠著于年線(xiàn)附近,，證監(jiān)會(huì)連批新基金發(fā)售應(yīng)援，無(wú)奈遭遇藍(lán)籌股再融資的層層阻擊,，本已脆弱的市場(chǎng)信心更是如履薄冰,。連續(xù)幾天盤(pán)中無(wú)抵抗下跌,，一方面是大多機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)用腳投票策略，紛紛拋售大盤(pán)股,，另一方面,，中小投資者信心大失也跟著機(jī)構(gòu)斬倉(cāng)割肉。上市公司如此的再融資不得不算是很大的利空,，但市場(chǎng)參與主體卻往往采取被動(dòng)的方式,，這是不足取的,。因?yàn)樵偃谫Y方案可以是利好也可以是利空，關(guān)鍵是再融資方案本身以及市場(chǎng)參與者的策略,。
同樣是再融資,，海外股市近期案例就值得借鑒，遭遇次級(jí)債危機(jī)的美國(guó)金融公司現(xiàn)在可謂是時(shí)刻拴在資金鏈的弦上,，此時(shí)的再融資無(wú)疑是救命的稻草,，其再融資就是以“定投”為主，開(kāi)出優(yōu)厚的條件吸引主權(quán)基金和機(jī)構(gòu),。2007年12月19日,，中投50億美元入股摩根士丹利（下稱(chēng)“大摩”）強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)債，當(dāng)日盡管大摩2007年財(cái)報(bào)很不好,，但依然擋不住上漲勢(shì)頭,，甚至給美國(guó)股市打了強(qiáng)行針。無(wú)獨(dú)有偶,，2008年2月17日香港上市境內(nèi)地產(chǎn)股碧桂園發(fā)布公告稱(chēng),，將發(fā)行不超過(guò)43.14億元人民幣的可轉(zhuǎn)換債券。這是繼2007年10月首次發(fā)債遇阻之后,，碧桂園再次嘗試融資,。此次發(fā)行債券的同時(shí)，碧桂園與美林國(guó)際還簽訂了現(xiàn)金結(jié)算股份掉期協(xié)議,這是尚未在A股市場(chǎng)出現(xiàn)的新工具,，股份的總值最高達(dá)2.5
億美元,。根據(jù)該協(xié)議，若最終股價(jià)高于初步價(jià)格,，碧桂園向美林收取差額;若最終股價(jià)低于初步價(jià)格,，則美林向碧桂園收取差額，這是一份提振市場(chǎng)信心的對(duì)賭協(xié)議,。正是對(duì)賭安排,，令市場(chǎng)對(duì)碧桂園發(fā)債計(jì)劃興趣大增——次日收市碧桂園股價(jià)大漲11.5％，報(bào)7.48港元,。所以再融資方案是上市公司與投資者之間的博弈,，機(jī)構(gòu)投資者更要掌握博弈的主動(dòng)權(quán)，否定不適當(dāng)?shù)脑偃谫Y方案,，提出更好的融資方案,，而不應(yīng)該簡(jiǎn)單地用腳投票。
其次,，上市公司提出再融資金額應(yīng)該適度,，海外虧損股大摩面臨絕境況且憑借50億美元再融資便能化險(xiǎn)為夷，境內(nèi)績(jī)優(yōu)股的再融資金額更應(yīng)考慮適用的尺度,。
最后,，近期藍(lán)籌股融資恐慌癥像病毒一樣傳染,，有刻意沽空者的魅影，即利用金融股融資先例,，以“輪盤(pán)賭”的模式肆意制造其它藍(lán)籌股融資謠言,，制造大盤(pán)股輪番跌停，從而起到砸低股指制造恐慌的目的,，投資者不得不防,。
試想去年“5·30”前夕，市場(chǎng)信心膨脹漠視利空信號(hào),，結(jié)果政策調(diào)控現(xiàn)拐點(diǎn),。而現(xiàn)在恰恰相反，市場(chǎng)信心低落但政策暖風(fēng)已頻吹,，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)利好拐點(diǎn)呢,？再融資環(huán)境能否改善，關(guān)鍵看上市公司是否能從善如流,、制定出市場(chǎng)多贏的方案,，情況就能逆轉(zhuǎn)，碧桂園修改發(fā)債方案推動(dòng)股價(jià)回升就是先例,。因此目前機(jī)構(gòu)用腳投票藍(lán)籌股已不可取,，市場(chǎng)出現(xiàn)類(lèi)似“5·30”的V型拐點(diǎn)的概率已極高。 |
|
|
|
|
|
|
|