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通脹與經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的雙重痛苦,，我們一箭雙雕地嘗到了,。
中國國家統(tǒng)計局2月19日發(fā)布的1月份CPI統(tǒng)計數(shù)據(jù),，恰如高盛所料,，達(dá)到了7.1%。受春節(jié)和雪災(zāi)等因素影響,，今年1月份中國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲7.1%,，是自1996年12月中國CPI上漲7%以來的月度歷史新高。如果說CPI的高企是食品惹的禍,，那么,，此前一天公布的1月生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比上漲了6.1%，創(chuàng)下三年來新高,，原材料,、燃料、動力購進(jìn)價格則上漲8.9%,，從另外一個角度折射出工業(yè)生產(chǎn)成本壓力越來越大,。
目前的一切都是通脹期的典型癥狀，相對充分的就業(yè)率,，城鄉(xiāng)居民的收入的節(jié)節(jié)高漲，最低工資線提高,，銀行不可扼制的貸款沖動--但典型癥狀并不代表一切,。與此相反的論據(jù)是，中國出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)引擎受到次貸危機(jī)的沉重考驗,，在中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)源地長三角與珠三角等地,，制造企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模關(guān)閉與搬遷，這意味著失業(yè)率的攀升與勞動力價格的下降,，是經(jīng)濟(jì)衰退的導(dǎo)火索,。
在目前的情況下，應(yīng)該以減稅與結(jié)構(gòu)調(diào)整而不是以緊縮貨幣應(yīng)對通脹風(fēng)險,。
筆者反對以目前的緊縮貨幣政策抑制通脹,。面對通脹，最簡單的做法是調(diào)整貨幣政策,，比如加息或者抑制信貸規(guī)模以減少經(jīng)濟(jì)潛在產(chǎn)出水平,，以美國為主的國家無不照方抓藥,。
讓我們來看看1969至1974年美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會委員赫伯特·斯坦是怎么說的，“利用貨幣供應(yīng)解決蕭條問題的辦法,，只有在一個方方面面互相滲透,、牽一發(fā)而動全身的經(jīng)濟(jì)體制中才能生效”。實際上,，不僅解決蕭條,，從斯坦的書中可見，解決經(jīng)濟(jì)過熱同樣如此,。為什么美國在上世紀(jì)五,、六十年代并不動用利率等手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)周期，就是因為當(dāng)時的美國經(jīng)濟(jì)對利率政策并不敏感,，美國還沒有進(jìn)入徹底的資本時代,。
已經(jīng)成為貨幣政策象征人物的格林斯潘不止一次暗示，貨幣政策只能影響于人的心理,，與其說格林斯潘是一個金融學(xué)家,，還不如說他是一個投資心理學(xué)家來得更加貼切。實際上,，1934年羅斯福新政以后實行擴(kuò)張政策,，情況稍有好轉(zhuǎn)，到1937年又陷入更嚴(yán)重的蕭條,，最后靠第二次世界大戰(zhàn)解決了經(jīng)濟(jì)問題,。
我國的兩次經(jīng)濟(jì)緊縮，從1996年到1999年的確與銀行信貸下降密切相關(guān),，而2001,、2002年在貸款與投資都沒有下降的情況下，卻令人驚奇地發(fā)生了物價總水平的下降,，樊綱先生認(rèn)為,，后者是體制改革與成本下降贈予我國的經(jīng)濟(jì)紅利。貨幣政策不是主要影響因素,，專項在中國的資金流動與國際市場越來越密切的情況下,，關(guān)起門來進(jìn)行自說自話的信貸緊縮，不過是將資金從實體經(jīng)濟(jì)驅(qū)趕到投資市場的同義詞：一方面為淵驅(qū)魚,，另一方面有意識地抑制資產(chǎn)價格,，顯然政策處于以己之矛攻己之盾的狀態(tài)。
所謂通貨膨脹,，簡單地說,，就是財富的增加速度慢于貨幣的增加速度。制服通脹是一場賽跑游戲,，解決的辦法除了降低貨幣的增速之外,，就是提高財富的增速,，使之高于貨幣增速。而這就需要對制度性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,，使資金源源不斷地流入高效的,、能創(chuàng)造更多財富的企業(yè)。
難道我們真的天真到相信只要開關(guān)信貸與利率閥門就能熨平經(jīng)濟(jì)周期,？美國高科技網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之后,，美國經(jīng)濟(jì)仍然沒有傷筯動骨，原因不在于什么減息政策,，而是信息技術(shù)商業(yè)應(yīng)用提高了美國30%以上的生產(chǎn)效率,，產(chǎn)生了源源不斷的財富所致。而此次次貸危機(jī)則是資金被錯誤的評級誤導(dǎo),、錯誤地配置到損害財富的行業(yè)所致,。減息是為了挽救美國金融機(jī)構(gòu)，為了將成本轉(zhuǎn)嫁到美元持有者身上,。那么,，中國央行的加息又是為了什么，是為了將損失轉(zhuǎn)嫁到中國企業(yè)頭上,？
為了抑制通脹,，我們需要的是經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，創(chuàng)造出機(jī)制,，讓市場越來越多地對資源配置發(fā)言,，而不是反其道而行之，讓越來越多的政策選擇充當(dāng)市場的代言,。
與之相配套的措施包括調(diào)節(jié)稅收結(jié)構(gòu)：一是減稅減少交易成本,，提高財富的創(chuàng)造效率；二是調(diào)整稅收結(jié)構(gòu),，使稅收從交易環(huán)節(jié)的雁過拔毛轉(zhuǎn)向鼓勵高效地創(chuàng)造財富的企業(yè)和地區(qū),，向二次分配的公平轉(zhuǎn)向。
面對通脹與經(jīng)濟(jì)下行的雙重風(fēng)險,，除了放松管制,，減少財富生成的成本,，難道還有更好的治本之術(shù)嗎,？
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