據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,，2007年的新股IPO家數(shù)為120只，合計募集資金高達(dá)4469.96億元,，是2006年新股IPO募集資金量的2.7倍,。
筆者不得不感嘆資本市場強大的資本形成能力！這么短的時間,，這么快的速度,，這么多的資金進(jìn)入到了市場競爭的最前線。設(shè)想,，假如沒有資本市場的這種強大的融資功能,，依靠企業(yè)的滾動發(fā)展，資本形成的速度會是什么樣呢,？
感嘆的同時,，筆者不自覺地想到了“股東意識”這個詞。企業(yè)的管理者和企業(yè)的投資者有強烈的股東意識嗎,？
一個客觀事實是,，隨著資本市場功能的越來越強大，企業(yè)管理者和企業(yè)所有者越來越趨向分離,。盡管在目前的中國資本市場,，絕大多數(shù)上市公司都還是國有控股,，國家對企業(yè)管理者有著強大的約束、監(jiān)督和控制能力,，但是,，隨著資本市場的發(fā)展，管理者和所有者分離的趨勢將會發(fā)展得越來越快,。
正是因為這種客觀事實,，所以人們有理由要求企業(yè)管理者要有強烈的股東意識。因為,，這種事實的一個方面是國有控股，那么控股的股東對管理層具有強大的支配能力,，而這種支配能力相當(dāng)程度來源于行政系統(tǒng),，管理層會把行政系統(tǒng)的需求作為自己的需求嗎？這種事實的另一方面是股權(quán)分散化,，被分散化股權(quán)的股東們對管理層的約束力非常微弱,，管理層有各種方式去忽略這種約束力。再有,，由于這種分散化,，管理層具有越來越大的獨立空間，加上他們直接在運營企業(yè),，具有強大的信息優(yōu)勢,，有意過濾和隱瞞部分信息就可以為自己謀取巨大的利益。
如何防止企業(yè)管理層這種可能的道德風(fēng)險,？純粹的“股東”需要的是資本回報率,，需要管理層把資本投向最有效率的市場，需要管理層具有高度的創(chuàng)新精神,、完全的責(zé)任感,、用效率建立起來的強大的競爭力。前面所說的客觀事實會不會妨害這種“股東意識”呢,？
所以,，在資本市場展現(xiàn)出巨大融資功能的同時，必須有一種制度設(shè)計,，使管理層能夠與一般投資者的利益聯(lián)系在一起,，同時，又能得到一般投資者的有效監(jiān)督和制約,，使小股東利益和大股東利益有效聯(lián)系起來,，這樣，才能培養(yǎng)真正的“股東意識”,。
除需要企業(yè)管理層具有強烈的股東意識之外,，還需要參與這個市場的一般投資者也要具有強烈的股東意識,。
目前，參與中國資本市場的投資者相當(dāng)大一部分是抱著投機心態(tài)的,，直接動力是“賺錢”,，“賺錢”的手段是博取市場波動的差價，較少去關(guān)心企業(yè)的運行,。這種博取差價的心態(tài)造成的直接結(jié)果是,，市場巨幅波動，在這種波動中,，大部分投資者贏利甚微,，不少甚至虧損。而“股東意識”要求投資者把眼光真正地投向企業(yè)本身：企業(yè)投資項目的市場前景如何,？企業(yè)管理者盡職盡責(zé)而且非常優(yōu)秀嗎,？企業(yè)運營歷史穩(wěn)定并且是持續(xù)成長的嗎？企業(yè)的管理質(zhì)量,、戰(zhàn)略方向,、競爭行為究竟如何？這是真正的股東應(yīng)該關(guān)心的問題,。所以,，強烈的股東意識是參與資本市場的投資者成熟的標(biāo)志。
“股神”巴菲特一生固守理性投資原則,，只投資企業(yè)本身而非股票,，從來不理會股價每日的漲跌。他的投資方法遵循著四大原則：企業(yè)原則,、經(jīng)營原則,、財務(wù)原則和市場原則。
當(dāng)普通投資者都開始關(guān)注企業(yè)本身而不是僅僅關(guān)注股價的波動時,，便會產(chǎn)生一種約束和激勵功能,，因為投資者“用腳投票”——購買或者拋售；尤其是當(dāng)市場的表現(xiàn)與管理層利益通過制度聯(lián)系在一起的時候,。這種約束和激勵的結(jié)果就是使企業(yè)最終回到成長的主題上來,，推動企業(yè)競爭力的形成。當(dāng)所有的上市公司追求成長,，中國經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量就有了保障,。
所以，我們需要市場參與的各方都具有強烈的股東意識,。 |
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