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有兩個信息表明我國股市吸引力在下降,。其一,，據(jù)12月22日的《環(huán)球時報》報道，美國的美林投資銀行近日公布了一項(xiàng)對投資經(jīng)理人的調(diào)查,，“在金磚四國（巴西,、俄羅斯、印度和中國）中,，中國的股票市場是最不受投資者青睞的”,。這么差的結(jié)果上次出現(xiàn)的時間是2005年。其二,，央行最新發(fā)布的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示：第4季度居民認(rèn)為當(dāng)前選擇購買股票最合算的占比快速回落,，比上季度下跌8.5個百分點(diǎn)，降至35.8%,。此外,，反映家庭擁有最主要金融資產(chǎn)為“股票”的占比，于今年2季度的歷史高點(diǎn)12.8%回落,，降至本季度的9.8%,，連續(xù)兩個季度累計下跌3個百分點(diǎn)。
股市吸引力下降是一個值得警惕的信號,。股市保持著一定的吸引力是非常必要的,。中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌曾表示，近年來,，資本市場的快速發(fā)展使得直接融資比例穩(wěn)步上升,，有效地改善了我國的金融結(jié)構(gòu)，分散了金融系統(tǒng)風(fēng)險,，中國金融體系開始了結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型,。2006年我國資本市場資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比例為22%，截至2007年9月底,，這個比例超過30%,。但與美國相比，這一比例仍顯得較低,。2006年,，美國股票、債券、銀行資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比例分別為35%,、47%和18%,。
研究表明，居民金融資產(chǎn)對以貨幣購買力體現(xiàn)的居民消費(fèi)水平具有重大影響,。金融資產(chǎn)增加,，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿就會增強(qiáng),。反之亦然,。在我國全力以赴激活內(nèi)需的情況下，居民金融資產(chǎn)的提升對于促進(jìn)消費(fèi)的積極作用不容忽視,。這一方面需要盡快解決“負(fù)利率”問題,，一方面需要保持資本市場穩(wěn)定而明確的可預(yù)期性。
暴漲暴跌是對我國資本市場可預(yù)期性最大的傷害,，也是導(dǎo)致中小投資者虧損的根源之一,。央視《經(jīng)濟(jì)半小時》的調(diào)查顯示，本輪牛市從2006年11月開始計算,，虧損的人高達(dá)69.55％,，而賺錢的人只有22.1％。在沒有虧損的30％的人中,，29.05％的人收益回到了2006年年底,。
美國股票投資者人均持有股票的周期在兩年以上，而我國投資者更青睞于頻繁的操作,，暴漲暴跌由此而起,。于是，人們寄希望于機(jī)構(gòu)投資者的成熟來穩(wěn)定市場,。但是,，目前機(jī)構(gòu)投資者持有流通市值比例已經(jīng)超過49%，短線炒作狀況并未得到根本性轉(zhuǎn)變,。這需要通過以嚴(yán)厲的監(jiān)管制度（比如,，提高機(jī)構(gòu)投資者頻繁短線交易的成本或?qū)@種行為予以處罰），引導(dǎo)或制約機(jī)構(gòu)投資者養(yǎng)成長期投資的價值理念,，使其成為資本市場的穩(wěn)定器而不是暴漲暴跌的推動者,。
要增強(qiáng)股市的可預(yù)期性，還必須嚴(yán)厲懲處各種違規(guī)和損害廣大投資者利益的行為,。失信或欺騙行為是對可預(yù)期性的最直接傷害,，而目前有不少行為是上不違法下不違規(guī)的“擦邊球”行為。比如,，某上司公司大股東剛信誓旦旦地宣布“不會減持”持有股份不到兩個月,，就出售其持有股份1.45億股套現(xiàn)，如此不誠信做法遭到投資者的一片質(zhì)疑之聲。對于諸如此類雖不違法但有失誠信的行為該如何制約,，正在對監(jiān)管層提出新的挑戰(zhàn),。
中國經(jīng)濟(jì)以年均兩位數(shù)的速度快速增長，其成就舉世矚目,，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場沒有理由不具有穩(wěn)定的可預(yù)期性,，也沒有理由不具有強(qiáng)大的吸引力。
（作者系山東威海市教師） |