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擠壓內(nèi)部市場泡沫的實(shí)質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時(shí)間余地,；新增QFII額度不會(huì)馬上對A股市場帶來立竿見影的正面影響,。
QFII額度增加后，有投資機(jī)構(gòu)指出,，擴(kuò)容早就應(yīng)該,，QFII額度的增加與A股市場市值的增加太不成比例，
QFII的構(gòu)成者是全球資本市場最活躍的機(jī)構(gòu)投資者,，只有QFII額度到了一定規(guī)模,，A股才會(huì)有更大的國際影響力（12月18日《上海青年報(bào)》）。
12月9日,，國家外管局宣布將QFII投資額度擴(kuò)大至300億美元,，這一為股市注資的消息與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收緊資金的消息幾乎同一天出臺(tái)，顯示出管理層對于股市的中性把握,，不希望因?yàn)檎呙嬖斐晒墒写笃鸫舐涞夭▌?dòng),。
擴(kuò)容為穩(wěn)定資本市場
QFII擴(kuò)容至300億美元，預(yù)計(jì)將有1500億人民幣以上的資金可陸續(xù)流入A股市場,。而截至2006年底,，已有52家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，持有A股的總市值達(dá)到971億元,。另據(jù)外管局的數(shù)據(jù),，目前49家QFII持有的證券市場資產(chǎn)已近2000億元人民幣。毫無疑問,，QFII的資金比重與投資理念在A股市場所起的作用將越來越大,。
既然決策層在收緊境內(nèi)資金，為何允許QFII資金擴(kuò)容,？面對這個(gè)非常容易撩撥情緒的話題,，最好的解釋是，不得不然,。
中國市場是內(nèi)外兩個(gè)裂變的市場,，管理層考慮到資本市場的泡沫、通貨膨脹的壓力等等因素,，不得不擠壓資本市場的泡沫,；但在人民幣市場化的層面上,，人民幣的升值和最終走向國際市場將是不可避免的過程。因此擠壓內(nèi)部市場泡沫是為了讓人民幣資產(chǎn)的上升不至于出現(xiàn)50天從5000點(diǎn)上升到6000點(diǎn)的瘋狂狀態(tài),，其實(shí)質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時(shí)間余地。
坐擁巨資等待資本市場狩獵機(jī)會(huì)的國外投資機(jī)構(gòu)顯然沒有那么多的考慮,、那么多的價(jià)值取向,，隨著人民幣升值概念漸漸水落石出，他們對于中國這個(gè)最大新興市場的興趣日益高漲,。除非中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)極大的逆轉(zhuǎn),，否則人民幣升值和以人民幣資產(chǎn)為標(biāo)的的股市繼續(xù)上漲的局面基本不會(huì)改變，而這就是中國概念與中國機(jī)會(huì)的創(chuàng)富價(jià)值,。
外資投資機(jī)構(gòu)有無數(shù)的辦法分享中國經(jīng)濟(jì)成長盛宴,，比如設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，比如做空中國基金等,，相比而言,，QFII是最直接的渠道。國外投行不僅美歐包括韓日等國對于QFII擴(kuò)容申請都表現(xiàn)出熱烈的興趣,，雖然這200億美元的額度很小不足以影響全局,，卻是全球資本市場配置鏈條中不可或缺的一環(huán)。
短期對股市影響有限
新增的200億美元QFII額度是緩釋膠囊,，并不會(huì)馬上對A股市場帶來立竿見影的正面影響,。
首先，這200億的額度不會(huì)全部下發(fā),。在此之前新增的60億額度發(fā)了一年多才發(fā)完,，60億中涉及到每家機(jī)構(gòu)的額度非常小。自2002年中國試點(diǎn)QFII以來,，至今已有52家國外機(jī)構(gòu)申請到了總額為100億美元的QFII額度,，平均每家不到2億美元。其次,，QFII的建倉比較謹(jǐn)慎,，按照自己的設(shè)定目標(biāo)緩步推進(jìn)。事實(shí)上今年QFII一方面想方設(shè)法擴(kuò)大投資額度,，另一方面在持續(xù)減倉,。因?yàn)镼FII也可以投資新股與固定收益類產(chǎn)品，從他們的減倉額度來看,，投資偏重于安全與穩(wěn)健,。這進(jìn)一步突出了QFII投資A股重在戰(zhàn)略布局而輕一時(shí)一地之爭的長遠(yuǎn)目光。
QFII的安全第一,，具有對沖性質(zhì)的投資方向仍然會(huì)成為國內(nèi)投資者學(xué)習(xí)的“好榜樣”,。三季度QFII增持了52家公司股票,，新增持股87家公司股票。具體來看,，白云機(jī)場,、華電國際、美的電器增持量最多,，分別增持了4157.45萬股,、3641.37萬股、3251.23萬股,。從行業(yè)偏好上看,，機(jī)械設(shè)備儀表、金屬非金屬,、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)分別位居前三名,，這些行業(yè)具有較高的景氣度和防御特征。
尤其令人關(guān)注的是,，7家QFII增持美的電器,，占美的電器在外流通股本的20%，摩根斯坦利已經(jīng)成為美的集團(tuán)外的第一大股東,，瑞士信貸增持大眾交通,，南寧糖業(yè)被連續(xù)增持，可以很明顯地看到,，隨著中國經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)側(cè)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變,，QFII的注意力焦點(diǎn)，已經(jīng)轉(zhuǎn)到公共消費(fèi),、農(nóng)村消費(fèi)品的升級(jí)換代,、公共產(chǎn)品的投入以及在通脹背景下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升等方面。行業(yè)之間的精準(zhǔn)配置,，投資眼光之前瞻性,，對于世界宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策整體把握的準(zhǔn)確，也許是國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)最欠缺的幾個(gè)特質(zhì),。
QFII帶來的影響是緩慢,，但同時(shí)是深刻的，最終外資將成為中國貨幣市場與資本市場的主力之字形,。在這一漸變的過程中,，管理層理應(yīng)秉持兩稅合一、國民待遇的理念,，不管QFII如何高明,，都必須進(jìn)行公平的、一視同仁的監(jiān)管,，如果對于國內(nèi)基金的具體操作進(jìn)行干涉,，而對QFII則以市場化的監(jiān)管術(shù)相待,，無異于捆住了國內(nèi)基金的手腳而讓QFII獨(dú)占市場，甚至刻意做低人民幣資產(chǎn)價(jià)格,，達(dá)到讓QFII滿意的程度,，從長久來看，這樣的做法都將損害境內(nèi)資本的利益,，動(dòng)搖股市的內(nèi)生基礎(chǔ),。 |