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擠壓內(nèi)部市場(chǎng)泡沫的實(shí)質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時(shí)間余地；新增QFII額度不會(huì)馬上對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)立竿見影的正面影響,。
QFII額度增加后,，有投資機(jī)構(gòu)指出，擴(kuò)容早就應(yīng)該,，QFII額度的增加與A股市場(chǎng)市值的增加太不成比例,，
QFII的構(gòu)成者是全球資本市場(chǎng)最活躍的機(jī)構(gòu)投資者，只有QFII額度到了一定規(guī)模,，A股才會(huì)有更大的國(guó)際影響力（12月18日《上海青年報(bào)》）,。
12月9日，國(guó)家外管局宣布將QFII投資額度擴(kuò)大至300億美元,，這一為股市注資的消息與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收緊資金的消息幾乎同一天出臺(tái),，顯示出管理層對(duì)于股市的中性把握，不希望因?yàn)檎呙嬖斐晒墒写笃鸫舐涞夭▌?dòng),。
擴(kuò)容為穩(wěn)定資本市場(chǎng)
QFII擴(kuò)容至300億美元,，預(yù)計(jì)將有1500億人民幣以上的資金可陸續(xù)流入A股市場(chǎng)。而截至2006年底,，已有52家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格,，持有A股的總市值達(dá)到971億元。另?yè)?jù)外管局的數(shù)據(jù),，目前49家QFII持有的證券市場(chǎng)資產(chǎn)已近2000億元人民幣,。毫無(wú)疑問(wèn)，QFII的資金比重與投資理念在A股市場(chǎng)所起的作用將越來(lái)越大,。
既然決策層在收緊境內(nèi)資金,，為何允許QFII資金擴(kuò)容？面對(duì)這個(gè)非常容易撩撥情緒的話題,，最好的解釋是,，不得不然。
中國(guó)市場(chǎng)是內(nèi)外兩個(gè)裂變的市場(chǎng),，管理層考慮到資本市場(chǎng)的泡沫,、通貨膨脹的壓力等等因素，不得不擠壓資本市場(chǎng)的泡沫,；但在人民幣市場(chǎng)化的層面上,，人民幣的升值和最終走向國(guó)際市場(chǎng)將是不可避免的過(guò)程。因此擠壓內(nèi)部市場(chǎng)泡沫是為了讓人民幣資產(chǎn)的上升不至于出現(xiàn)50天從5000點(diǎn)上升到6000點(diǎn)的瘋狂狀態(tài),，其實(shí)質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時(shí)間余地,。
坐擁巨資等待資本市場(chǎng)狩獵機(jī)會(huì)的國(guó)外投資機(jī)構(gòu)顯然沒(méi)有那么多的考慮、那么多的價(jià)值取向,，隨著人民幣升值概念漸漸水落石出,，他們對(duì)于中國(guó)這個(gè)最大新興市場(chǎng)的興趣日益高漲,。除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)極大的逆轉(zhuǎn)，否則人民幣升值和以人民幣資產(chǎn)為標(biāo)的的股市繼續(xù)上漲的局面基本不會(huì)改變,，而這就是中國(guó)概念與中國(guó)機(jī)會(huì)的創(chuàng)富價(jià)值,。
外資投資機(jī)構(gòu)有無(wú)數(shù)的辦法分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)盛宴，比如設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金,，比如做空中國(guó)基金等,，相比而言，QFII是最直接的渠道,。國(guó)外投行不僅美歐包括韓日等國(guó)對(duì)于QFII擴(kuò)容申請(qǐng)都表現(xiàn)出熱烈的興趣,，雖然這200億美元的額度很小不足以影響全局，卻是全球資本市場(chǎng)配置鏈條中不可或缺的一環(huán),。
短期對(duì)股市影響有限
新增的200億美元QFII額度是緩釋膠囊,，并不會(huì)馬上對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)立竿見影的正面影響。
首先,，這200億的額度不會(huì)全部下發(fā),。在此之前新增的60億額度發(fā)了一年多才發(fā)完，60億中涉及到每家機(jī)構(gòu)的額度非常小,。自2002年中國(guó)試點(diǎn)QFII以來(lái),，至今已有52家國(guó)外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)到了總額為100億美元的QFII額度，平均每家不到2億美元,。其次,，QFII的建倉(cāng)比較謹(jǐn)慎，按照自己的設(shè)定目標(biāo)緩步推進(jìn),。事實(shí)上今年QFII一方面想方設(shè)法擴(kuò)大投資額度,，另一方面在持續(xù)減倉(cāng)。因?yàn)镼FII也可以投資新股與固定收益類產(chǎn)品,，從他們的減倉(cāng)額度來(lái)看,，投資偏重于安全與穩(wěn)健。這進(jìn)一步突出了QFII投資A股重在戰(zhàn)略布局而輕一時(shí)一地之爭(zhēng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目光,。
QFII的安全第一,，具有對(duì)沖性質(zhì)的投資方向仍然會(huì)成為國(guó)內(nèi)投資者學(xué)習(xí)的“好榜樣”。三季度QFII增持了52家公司股票,，新增持股87家公司股票,。具體來(lái)看，白云機(jī)場(chǎng),、華電國(guó)際,、美的電器增持量最多，分別增持了4157.45萬(wàn)股、3641.37萬(wàn)股,、3251.23萬(wàn)股,。從行業(yè)偏好上看,，機(jī)械設(shè)備儀表,、金屬非金屬、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)分別位居前三名,，這些行業(yè)具有較高的景氣度和防御特征,。
尤其令人關(guān)注的是，7家QFII增持美的電器,，占美的電器在外流通股本的20%,，摩根斯坦利已經(jīng)成為美的集團(tuán)外的第一大股東，瑞士信貸增持大眾交通,，南寧糖業(yè)被連續(xù)增持,，可以很明顯地看到，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)側(cè)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變,，QFII的注意力焦點(diǎn),，已經(jīng)轉(zhuǎn)到公共消費(fèi)、農(nóng)村消費(fèi)品的升級(jí)換代,、公共產(chǎn)品的投入以及在通脹背景下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升等方面,。行業(yè)之間的精準(zhǔn)配置，投資眼光之前瞻性,，對(duì)于世界宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策整體把握的準(zhǔn)確,，也許是國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)最欠缺的幾個(gè)特質(zhì)。
QFII帶來(lái)的影響是緩慢,，但同時(shí)是深刻的,，最終外資將成為中國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的主力之字形。在這一漸變的過(guò)程中,，管理層理應(yīng)秉持兩稅合一,、國(guó)民待遇的理念，不管QFII如何高明,，都必須進(jìn)行公平的,、一視同仁的監(jiān)管，如果對(duì)于國(guó)內(nèi)基金的具體操作進(jìn)行干涉,，而對(duì)QFII則以市場(chǎng)化的監(jiān)管術(shù)相待,，無(wú)異于捆住了國(guó)內(nèi)基金的手腳而讓QFII獨(dú)占市場(chǎng)，甚至刻意做低人民幣資產(chǎn)價(jià)格,，達(dá)到讓QFII滿意的程度,，從長(zhǎng)久來(lái)看，這樣的做法都將損害境內(nèi)資本的利益，動(dòng)搖股市的內(nèi)生基礎(chǔ),。 |