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擠壓內(nèi)部市場泡沫的實質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時間余地,；新增QFII額度不會馬上對A股市場帶來立竿見影的正面影響。
QFII額度增加后,，有投資機(jī)構(gòu)指出，擴(kuò)容早就應(yīng)該,，QFII額度的增加與A股市場市值的增加太不成比例,，
QFII的構(gòu)成者是全球資本市場最活躍的機(jī)構(gòu)投資者，只有QFII額度到了一定規(guī)模,，A股才會有更大的國際影響力（12月18日《上海青年報》）,。
12月9日，國家外管局宣布將QFII投資額度擴(kuò)大至300億美元,，這一為股市注資的消息與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收緊資金的消息幾乎同一天出臺,，顯示出管理層對于股市的中性把握，不希望因為政策面造成股市大起大落地波動,。
擴(kuò)容為穩(wěn)定資本市場
QFII擴(kuò)容至300億美元,，預(yù)計將有1500億人民幣以上的資金可陸續(xù)流入A股市場。而截至2006年底,，已有52家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格,，持有A股的總市值達(dá)到971億元。另據(jù)外管局的數(shù)據(jù),，目前49家QFII持有的證券市場資產(chǎn)已近2000億元人民幣,。毫無疑問，QFII的資金比重與投資理念在A股市場所起的作用將越來越大,。
既然決策層在收緊境內(nèi)資金,，為何允許QFII資金擴(kuò)容？面對這個非常容易撩撥情緒的話題,，最好的解釋是,，不得不然。
中國市場是內(nèi)外兩個裂變的市場，管理層考慮到資本市場的泡沫,、通貨膨脹的壓力等等因素,，不得不擠壓資本市場的泡沫；但在人民幣市場化的層面上,，人民幣的升值和最終走向國際市場將是不可避免的過程,。因此擠壓內(nèi)部市場泡沫是為了讓人民幣資產(chǎn)的上升不至于出現(xiàn)50天從5000點上升到6000點的瘋狂狀態(tài)，其實質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時間余地,。
坐擁巨資等待資本市場狩獵機(jī)會的國外投資機(jī)構(gòu)顯然沒有那么多的考慮,、那么多的價值取向，隨著人民幣升值概念漸漸水落石出,，他們對于中國這個最大新興市場的興趣日益高漲,。除非中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)極大的逆轉(zhuǎn)，否則人民幣升值和以人民幣資產(chǎn)為標(biāo)的的股市繼續(xù)上漲的局面基本不會改變,，而這就是中國概念與中國機(jī)會的創(chuàng)富價值,。
外資投資機(jī)構(gòu)有無數(shù)的辦法分享中國經(jīng)濟(jì)成長盛宴，比如設(shè)立風(fēng)險投資基金,，比如做空中國基金等,，相比而言，QFII是最直接的渠道,。國外投行不僅美歐包括韓日等國對于QFII擴(kuò)容申請都表現(xiàn)出熱烈的興趣,，雖然這200億美元的額度很小不足以影響全局，卻是全球資本市場配置鏈條中不可或缺的一環(huán),。
短期對股市影響有限
新增的200億美元QFII額度是緩釋膠囊,，并不會馬上對A股市場帶來立竿見影的正面影響。
首先,，這200億的額度不會全部下發(fā),。在此之前新增的60億額度發(fā)了一年多才發(fā)完，60億中涉及到每家機(jī)構(gòu)的額度非常小,。自2002年中國試點QFII以來,，至今已有52家國外機(jī)構(gòu)申請到了總額為100億美元的QFII額度，平均每家不到2億美元,。其次,，QFII的建倉比較謹(jǐn)慎，按照自己的設(shè)定目標(biāo)緩步推進(jìn),。事實上今年QFII一方面想方設(shè)法擴(kuò)大投資額度,，另一方面在持續(xù)減倉。因為QFII也可以投資新股與固定收益類產(chǎn)品,，從他們的減倉額度來看,，投資偏重于安全與穩(wěn)健。這進(jìn)一步突出了QFII投資A股重在戰(zhàn)略布局而輕一時一地之爭的長遠(yuǎn)目光。
QFII的安全第一,，具有對沖性質(zhì)的投資方向仍然會成為國內(nèi)投資者學(xué)習(xí)的“好榜樣”,。三季度QFII增持了52家公司股票，新增持股87家公司股票,。具體來看,，白云機(jī)場、華電國際,、美的電器增持量最多,，分別增持了4157.45萬股、3641.37萬股,、3251.23萬股,。從行業(yè)偏好上看，機(jī)械設(shè)備儀表,、金屬非金屬,、交通運輸倉儲業(yè)分別位居前三名，這些行業(yè)具有較高的景氣度和防御特征,。
尤其令人關(guān)注的是,，7家QFII增持美的電器，占美的電器在外流通股本的20%,，摩根斯坦利已經(jīng)成為美的集團(tuán)外的第一大股東，瑞士信貸增持大眾交通,，南寧糖業(yè)被連續(xù)增持,，可以很明顯地看到，隨著中國經(jīng)濟(jì)與消費側(cè)重點的轉(zhuǎn)變,，QFII的注意力焦點,，已經(jīng)轉(zhuǎn)到公共消費、農(nóng)村消費品的升級換代,、公共產(chǎn)品的投入以及在通脹背景下農(nóng)產(chǎn)品價格的上升等方面,。行業(yè)之間的精準(zhǔn)配置，投資眼光之前瞻性,，對于世界宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策整體把握的準(zhǔn)確,，也許是國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)最欠缺的幾個特質(zhì)。
QFII帶來的影響是緩慢,，但同時是深刻的,，最終外資將成為中國貨幣市場與資本市場的主力之字形。在這一漸變的過程中,，管理層理應(yīng)秉持兩稅合一,、國民待遇的理念，不管QFII如何高明，都必須進(jìn)行公平的,、一視同仁的監(jiān)管,，如果對于國內(nèi)基金的具體操作進(jìn)行干涉，而對QFII則以市場化的監(jiān)管術(shù)相待,，無異于捆住了國內(nèi)基金的手腳而讓QFII獨占市場,，甚至刻意做低人民幣資產(chǎn)價格，達(dá)到讓QFII滿意的程度,，從長久來看,，這樣的做法都將損害境內(nèi)資本的利益，動搖股市的內(nèi)生基礎(chǔ),。 |