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| 2007-11-16 陳曉彬 來源:經(jīng)濟參考報 |
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這些年,，一些城市樓價漲得邪乎，媒體上早有“樓市泡沫”之說,。最近股市火爆,，“股市泡沫”之議又起。連巴菲特,、羅杰斯之類的洋股神洋股仙出來說三道四了,。可見茲事體大,。
在互聯(lián)網(wǎng)上搜到一篇幾年前發(fā)表的舊文章說,，“泡沫”或“泡沫經(jīng)濟”一詞，來源于西方經(jīng)濟學(xué)界(據(jù)說已經(jīng)在西方國家流行了300多年,？,！)。具體的釋意是：在市場經(jīng)濟中,，通過各種“狂熱”活動,，使得某種商品,、某種資產(chǎn)或某個公司的股票價格猛漲，若干倍地遠離其價值,。這種若干倍猛漲形成的高價不能長期維持,，最終會像泡沫一樣破滅。其中比較典型的,，則稱之為泡沫事件,。據(jù)記載，最早發(fā)生的泡沫事件是荷蘭的郁金香,，后來中國的君子蘭也泡沫過一回,。
目前關(guān)于中國股市和樓市是否有泡沫還有爭論。按上述的釋意,，還真的很難判斷是否有泡沫,。股票是虛擬資本，本身沒價值,；樓價中包括房屋價格和土地價格兩部分,，其中地價占了大頭。房屋凝聚著人類勞動,，能計算其價值量,，而土地是自然之物，沒有價值,，其價格,，也就是地租，是對壟斷占有權(quán)(在中國,，實際上是使用權(quán))的貢賦,。
不論現(xiàn)在中國的樓市和股市是否屬泡沫經(jīng)濟，按照人們通常衡量樓價和股價高低的標(biāo)準(zhǔn)——對樓價主要是居民收入水平,，對股價主要是市盈率——來說,，現(xiàn)在的價格都相當(dāng)高了。這應(yīng)該是不爭的事實,。一種商品,，或一項資產(chǎn)，不能長期背離其價值,，或背離有支付能力的需求,，這也應(yīng)該是市場經(jīng)濟不變的規(guī)律。樓價和股價再這么繼續(xù)漲上去,，很可能有一天要出現(xiàn)大幅度下調(diào)。我覺得,，人們更應(yīng)該關(guān)注的是,，如果真的有這么一天,，將對中國經(jīng)濟，對中國廣大老百姓會有什么影響,？
有研究表明,，上世紀(jì)末亞洲地區(qū)出現(xiàn)的“樓市泡沫”和“股市泡沫”有很大的正相關(guān)性。也就是,，說樓市有泡沫時,，股市往往也出現(xiàn)泡沫，破滅時也往往兩種泡沫一起破,。所以,，人們?nèi)菀装褍煞N泡沫對經(jīng)濟的影響混為一談。實際上,，這兩種泡沫及其破滅,，對整體經(jīng)濟的影響是有很大差別的。
股市火暴,，交投活躍,，上市公司和股民的資產(chǎn)大幅度升值；券商的傭金和國家的印花稅滾滾而來,。更重要的是,，股市火暴能讓過剩的流動性流到股市，讓廣大投資者分擔(dān)風(fēng)險,，提高金融體系的穩(wěn)定性,，有利于整體經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展�,？烧f是人人皆大歡喜,。
一旦股市大跌會怎么樣？股民們賬面上的億萬元資產(chǎn)將化為烏有,。因財富效應(yīng)的消失,，或許會影響他們的奢侈性消費。只要不是借錢炒股的人,，老老實實當(dāng)股東,，分紅利，只要國家經(jīng)濟在發(fā)展,，股市總有讓人翻本的那一天,。處于實體經(jīng)濟中的上市公司，只要自己有技術(shù),，會管理,，也不會因股價下跌而影響到實際生產(chǎn)和經(jīng)營，有實力的大企業(yè)正好趁股價低迷時收購、兼并,，擴大規(guī)模,。中國的商業(yè)銀行現(xiàn)在還不能直接持有上市公司的股份，也沒有開辦以股票為抵押的長期貸款業(yè)務(wù),，讓借款人拿銀行的錢去炒股票,。所以，股市下跌對銀行業(yè)也沒什么大的不利影響,。至于對國家整體經(jīng)濟的影響,，前幾年股市暴跌，國民經(jīng)濟不是照樣高歌猛進嗎,？國家只是少收了幾個印花稅,。
不久前，有人撰文說,，是1929年12月29日的股市崩潰把美國拖進了那可怕的大蕭條,。但是，美國經(jīng)濟史學(xué)家�,？思{在《近百年美國經(jīng)濟史》一書中歸結(jié)大蕭條的基本原因時,，并沒把股市泡沫列入其中。他還特地指出,，股市大崩潰造成投機商自殺大浪潮的說法,，是一個虛構(gòu)的故事。1987年12月美國爆發(fā)股市風(fēng)暴,，美國實體經(jīng)濟仍繼續(xù)保持增長,。最近有人撰文說，兩年后美國經(jīng)濟出現(xiàn)的輕微衰退是這次股市風(fēng)暴的后遺癥,。此說也太過牽強,。
至于樓市泡沫，則與股市泡沫有很大的不同,。因為銀行業(yè)對樓市牽涉太深,。樓價高漲，銀行踴躍放款,。不論賣樓的,，買樓的都以房產(chǎn)為抵押，借了銀行大量的錢,。一旦樓價大跌,，押在銀行手中的房產(chǎn)就可能成為“負資產(chǎn)”�,？纯瓷鲜兰o(jì)90年代的日本和金融危機后的東南亞,，再看看當(dāng)前正在受“次債危機”煎熬的美國,，不難想像到樓市泡沫破滅后，銀行會遇到什么情況,。而一旦銀行系統(tǒng)出了大問題,，整個國民經(jīng)濟所受的打擊可能十年八年緩不過來。
所以,，我覺得股市有點泡沫，不必大驚小怪,，泡沫破了,，更不要驚慌失措。而樓市呢,，千萬別讓它起泡沫,，泡沫要破了，真的不好救,。
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