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| 2007-11-16 陳曉彬 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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這些年,，一些城市樓價(jià)漲得邪乎,，媒體上早有“樓市泡沫”之說,。最近股市火爆,，“股市泡沫”之議又起,。連巴菲特,、羅杰斯之類的洋股神洋股仙出來說三道四了,�,？梢娖澥麦w大,。
在互聯(lián)網(wǎng)上搜到一篇幾年前發(fā)表的舊文章說,，“泡沫”或“泡沫經(jīng)濟(jì)”一詞，來源于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界(據(jù)說已經(jīng)在西方國家流行了300多年,？,！)。具體的釋意是：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,，通過各種“狂熱”活動(dòng),，使得某種商品、某種資產(chǎn)或某個(gè)公司的股票價(jià)格猛漲,，若干倍地遠(yuǎn)離其價(jià)值,。這種若干倍猛漲形成的高價(jià)不能長期維持，最終會(huì)像泡沫一樣破滅,。其中比較典型的,，則稱之為泡沫事件。據(jù)記載,，最早發(fā)生的泡沫事件是荷蘭的郁金香,，后來中國的君子蘭也泡沫過一回,。
目前關(guān)于中國股市和樓市是否有泡沫還有爭論。按上述的釋意,，還真的很難判斷是否有泡沫,。股票是虛擬資本，本身沒價(jià)值,；樓價(jià)中包括房屋價(jià)格和土地價(jià)格兩部分,，其中地價(jià)占了大頭。房屋凝聚著人類勞動(dòng),，能計(jì)算其價(jià)值量,，而土地是自然之物，沒有價(jià)值,，其價(jià)格,，也就是地租，是對(duì)壟斷占有權(quán)(在中國,，實(shí)際上是使用權(quán))的貢賦,。
不論現(xiàn)在中國的樓市和股市是否屬泡沫經(jīng)濟(jì)，按照人們通常衡量樓價(jià)和股價(jià)高低的標(biāo)準(zhǔn)——對(duì)樓價(jià)主要是居民收入水平,，對(duì)股價(jià)主要是市盈率——來說,，現(xiàn)在的價(jià)格都相當(dāng)高了。這應(yīng)該是不爭的事實(shí),。一種商品,，或一項(xiàng)資產(chǎn)，不能長期背離其價(jià)值,，或背離有支付能力的需求,，這也應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不變的規(guī)律。樓價(jià)和股價(jià)再這么繼續(xù)漲上去,，很可能有一天要出現(xiàn)大幅度下調(diào),。我覺得，人們更應(yīng)該關(guān)注的是,，如果真的有這么一天,，將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國廣大老百姓會(huì)有什么影響,？
有研究表明,，上世紀(jì)末亞洲地區(qū)出現(xiàn)的“樓市泡沫”和“股市泡沫”有很大的正相關(guān)性。也就是,，說樓市有泡沫時(shí),，股市往往也出現(xiàn)泡沫，破滅時(shí)也往往兩種泡沫一起破,。所以,，人們?nèi)菀装褍煞N泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響混為一談。實(shí)際上,，這兩種泡沫及其破滅,，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響是有很大差別的。
股市火暴,，交投活躍,，上市公司和股民的資產(chǎn)大幅度升值；券商的傭金和國家的印花稅滾滾而來,。更重要的是,，股市火暴能讓過剩的流動(dòng)性流到股市，讓廣大投資者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，提高金融體系的穩(wěn)定性,，有利于整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展�,？烧f是人人皆大歡喜,。
一旦股市大跌會(huì)怎么樣？股民們賬面上的億萬元資產(chǎn)將化為烏有,。因財(cái)富效應(yīng)的消失,，或許會(huì)影響他們的奢侈性消費(fèi)。只要不是借錢炒股的人,，老老實(shí)實(shí)當(dāng)股東,，分紅利，只要國家經(jīng)濟(jì)在發(fā)展,，股市總有讓人翻本的那一天,。處于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的上市公司，只要自己有技術(shù),，會(huì)管理,，也不會(huì)因股價(jià)下跌而影響到實(shí)際生產(chǎn)和經(jīng)營，有實(shí)力的大企業(yè)正好趁股價(jià)低迷時(shí)收購,、兼并,，擴(kuò)大規(guī)模。中國的商業(yè)銀行現(xiàn)在還不能直接持有上市公司的股份,，也沒有開辦以股票為抵押的長期貸款業(yè)務(wù),，讓借款人拿銀行的錢去炒股票。所以,，股市下跌對(duì)銀行業(yè)也沒什么大的不利影響,。至于對(duì)國家整體經(jīng)濟(jì)的影響，前幾年股市暴跌，國民經(jīng)濟(jì)不是照樣高歌猛進(jìn)嗎,？國家只是少收了幾個(gè)印花稅,。
不久前，有人撰文說,，是1929年12月29日的股市崩潰把美國拖進(jìn)了那可怕的大蕭條,。但是，美國經(jīng)濟(jì)史學(xué)家�,？思{在《近百年美國經(jīng)濟(jì)史》一書中歸結(jié)大蕭條的基本原因時(shí),，并沒把股市泡沫列入其中。他還特地指出,，股市大崩潰造成投機(jī)商自殺大浪潮的說法,，是一個(gè)虛構(gòu)的故事。1987年12月美國爆發(fā)股市風(fēng)暴,，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍繼續(xù)保持增長,。最近有人撰文說，兩年后美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的輕微衰退是這次股市風(fēng)暴的后遺癥,。此說也太過牽強(qiáng),。
至于樓市泡沫，則與股市泡沫有很大的不同,。因?yàn)殂y行業(yè)對(duì)樓市牽涉太深,。樓價(jià)高漲，銀行踴躍放款,。不論賣樓的,，買樓的都以房產(chǎn)為抵押，借了銀行大量的錢,。一旦樓價(jià)大跌,，押在銀行手中的房產(chǎn)就可能成為“負(fù)資產(chǎn)”�,？纯瓷鲜兰o(jì)90年代的日本和金融危機(jī)后的東南亞,，再看看當(dāng)前正在受“次債危機(jī)”煎熬的美國，不難想像到樓市泡沫破滅后,，銀行會(huì)遇到什么情況,。而一旦銀行系統(tǒng)出了大問題，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)所受的打擊可能十年八年緩不過來,。
所以,，我覺得股市有點(diǎn)泡沫，不必大驚小怪,，泡沫破了,，更不要驚慌失措,。而樓市呢，千萬別讓它起泡沫,，泡沫要破了,，真的不好救。
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