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| 2007-11-09 葉檀 來源:每日經(jīng)濟新聞 |
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A股有泡沫所以會下跌,，這是句空話,。泡沫不一定會破,，有時延續(xù)兩年,，有時延續(xù)六年,，從長周期來看,，會延續(xù)十幾年,。
關(guān)鍵是目前的A股市場為什么破位下行,？所謂央行加息累積效應(yīng)并不足以服人,，不要說現(xiàn)在還是負利率，以往央行的負利率股市仍然有漲有跌,；美國推出全球首只做空中國股市獲利的ETF恰逢今日推出,，但美國投資機構(gòu)的做空早就開始，這未必表示國際主流資金看空中國市場,，而只表示又多了一個重要的對沖手段,。
近日溫家寶總理明確表示，既要防資產(chǎn)泡沫,，又要防股市大起大落,。所以，此次下跌也許可以逆向理解為防止大漲大跌的前奏,�,？磥恚Y金急劇擴張導(dǎo)致的資產(chǎn)價格上升已經(jīng)影響到了整體布局,，股市暗中急剎車因此成為防止日后股市急劇下挫的重要原因,。
現(xiàn)在收縮資本市場一是為了將資金引向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域，二是為了將資金引向境外市場,，三是為了央企整體上市布局,，四是為了順利推出股指期貨，五是為創(chuàng)業(yè)板推出積蓄資金動能,。短期下跌是為了長期發(fā)展,。
美元維持弱勢,，市場預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，人民幣升值的壓力沒減反升,。如果市場對資金吸引力過強,，將導(dǎo)致人民幣需求量繼續(xù)上升，那么政府就不得不在布局尚未完成的情況下,，加大人民幣匯率的浮動區(qū)間,，這被許多人認(rèn)為是威脅中國制造大國地位的危險之舉。只有將低層次的制造業(yè)引導(dǎo)向創(chuàng)新,、品牌,、高科技的制造業(yè)之路，中國的企業(yè),、就業(yè)等才不會受到?jīng)_擊,。要維持人民幣兌美元一年5%至6%的升值幅度并非易事，政府不得不提前收割資本市場的財富,，以免在一兩年內(nèi)就看到A股市場快速坍塌,。按照樊綱先生的說法，中國希望維持20到30年的8%以上的GDP增長幅度,，資本市場的透支會縮短這一增長過程,。
同時，社�,；�,、銀行機構(gòu)參股境外企業(yè)的跡象越來越明確，不僅凱雷,、KKR等私募股權(quán)基金,，曾經(jīng)遭受擠兌的英國北巖銀行也在尋求中國買家，而中國在非洲金融市場擴張之快,，同樣值得關(guān)注,。以社保基金為例,，20%以上的資金將投向境外,。而央企的整體上市也是國內(nèi)核心改革領(lǐng)域之一，資本市場是央企的主要依靠,，不論是大盤垃圾還是大盤藍籌,，資本市場最后必須為這些央企接盤。因此,，政府關(guān)心的是夯實資本市場的基礎(chǔ),，使資本市場有足夠的能力承接20個中石油這樣的大單。股指期貨的推出一致做多藍籌的現(xiàn)象不再出現(xiàn),，政府不可能在一個集體做多的情況下推出股指期貨,，只有多空力量均衡股指期貨才能順利出生,。
看空理由是如此之多。但換個角度,，從長期來看,，以上諸多理由都為看多準(zhǔn)備了足夠的彈藥,。值得關(guān)注的是,，就在A股經(jīng)歷政策周期性緊縮之時，國外投行紛紛發(fā)表報告提振信心,，標(biāo)準(zhǔn)普爾仍建議增持港股及H股,，并將2008年恒生指數(shù)及國企指數(shù)目標(biāo)定為31000點及20000點。
關(guān)鍵是中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢未變,，人民幣升值趨勢也沒有變,。以歷史經(jīng)驗來看，日本匯率從1971－1989年的18年,，日元對美元從360日元升到120,，升值3倍，同期日本股市從2000點漲到39000點,，漲幅20倍,；從1985年－1990年，韓元升30％,，股市漲5倍,；從1998年－2005年韓元升70％，股市漲4倍,。中國股市還會漲兩三年,，現(xiàn)在不過是前進中的退卻。從長期來看,，中國股市真正的風(fēng)險來自于源源不斷發(fā)行的大盤股的贏利能力,，一旦這些企業(yè)在資金退潮后露出人浮于事、生產(chǎn)力低下的老面孔,，股市的災(zāi)難頃刻而至,。 |
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