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昨天國家統(tǒng)計局公布今年前三季度國民經(jīng)濟運行情況，反映出中國經(jīng)濟基本面的幾個特點：一、經(jīng)濟發(fā)展勢頭依然強勁,，過熱勢頭有所緩解。前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值166043億元,，同比增長11.5%，比上年同期加快0.7個百分點,；二,、消費、投資,，出口是拉動經(jīng)濟的三駕馬車,，消費開始增長、出口與投資拉動趨勢沒變,。今年前三季度消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為37.0%,，投資對經(jīng)濟增長的貢獻率為41.6%，外需對經(jīng)濟增長的貢獻率為21.4%,。受次級債與國內(nèi)出口退稅等政策影響，出口增幅有可能減緩的情況下,，財政支出,、投資拉動繼續(xù)居于主導(dǎo)地位，消費重要性上升,；三,、社會保障方面的支出明顯增加。
在此數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,，市場預(yù)期央行將繼續(xù)出臺貨幣緊縮政策,，10月最后一個周末成為最有可能的時間節(jié)點，資本市場近期風(fēng)聲鶴唳,。雖然央行行長助理易綱先生表示加息仍需觀望,，但仍未能平息市場恐慌。同時,，24日溫家寶總理主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議,，研究部署第四季度經(jīng)濟社會發(fā)展工作,，也為投資與信貸緊縮、能耗緊縮奠定了基調(diào),。
在目前的經(jīng)濟大形勢下,，實行過分的緊縮政策對中國經(jīng)濟不利，這是與世界趨勢背道而馳的刻舟求劍行為,。在國際通貨膨脹的背景下,，中國快速加息實行緊縮政策的結(jié)果是使更多的外資追逐人民幣資產(chǎn)。比如羅杰斯堅持看空美元,，并稱將繼續(xù)拋售手中的美元資產(chǎn),，轉(zhuǎn)而買入人民幣、以人民幣計價的資產(chǎn),。而巴菲特雖然拋空中石油也不入股中人壽,，但不為人所關(guān)注的是，巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司在中國投資了第一家企業(yè)——IMC國際金屬切削(大連)有限公司24日正式落成,。年末QFII額度增加至300億元,，需要在中國A股市場建倉，千億美元的游資也需要找到落腳處,，在實業(yè)市場,、資本市場、大宗商品市場同時開始發(fā)力,。這說明世界資金對人民幣資產(chǎn)的追逐才開始,，而不是已經(jīng)結(jié)束，此時大力打壓資本市場除了讓外資抄底之外,，對于本國國民財富的增加毫無作用,，而在世界資金的作用下，人民幣資產(chǎn)依然會不屈不撓地往上升,。
抑制經(jīng)濟過熱與抑制通貨膨脹是兩條不同的思路,，貨幣緊縮政策可以在一定程度上抑制經(jīng)濟過熱，但對于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)并無助益,，存貸款利率同漲的貨幣政策對于融資渠道有限的中小企業(yè)損害較大,，而對于政府與大企業(yè)的投資則沒有什么影響。如果此輪緊縮政策的目標(biāo)是為了抑制房價的快速增長,，就不必讓所有的行業(yè)一起吃緊縮之藥,，只要通過房貸政策就能解決問題，問題是現(xiàn)在房貸新政都搖搖欲墜,，難道加息就能夠包治百�,。�
在央行的緊縮政策下,，目前銀行間拆借市場利率急升,，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)一周品種利率達到7.9953%,，較上一交易日大漲230.18個基點；隔夜品種利率達到3.5629%,，大漲135.43個基點,，更讓市場感到憂慮的是，央行回籠流動性資金的力度不減,。如果繼續(xù)加息,，中小企業(yè)與貸款消費的中產(chǎn)階層很快會成為首當(dāng)其沖的受害者。
從通貨膨脹的角度來看,，如果我們認可此輪通脹風(fēng)險的始作俑者是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲這一結(jié)論,，以貨幣緊縮政策抑制農(nóng)產(chǎn)品價格變得毫無意義，貨幣緊縮只會讓農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲,，此次農(nóng)產(chǎn)品價格下降就是政府立竿見影的補貼等措施起了作用,，這是政府在特定的時期對于某些關(guān)鍵的行業(yè)加大了貨幣政策，而不是相反,。
緊縮政策是為了穩(wěn)定,，只要經(jīng)濟穩(wěn)定，貨幣政策不管緊縮還是放松,，都是適當(dāng)?shù)�,，因為貨幣政策最終是中性的，緊縮政策不具有道德優(yōu)勢,，而現(xiàn)在貨幣過于緊縮超過了企業(yè)的承受能力,，在技術(shù)上并不可行。一戰(zhàn)之后英鎊強行與黃金掛鉤造成了緊縮,，在通脹發(fā)生之后實行急劇“高價貨幣”政策,，使英國為首的歐洲大陸陷入深不見底的崩潰泥潭，總產(chǎn)值與失業(yè)率同時上升使社會結(jié)構(gòu)瓦解,。
從根本上來說,，人民幣緊縮政策無法解決由基礎(chǔ)貨幣發(fā)行體制而來的貨幣流動性過剩問題，也無法解決經(jīng)濟過熱的問題,，我們現(xiàn)在抱著虛假的貨幣對沖概念不放,，是為了拉長人民幣市場化的時間,，究其實,，是為中國的經(jīng)濟發(fā)展布局謀篇。為緊縮而緊縮,，沒有比這更本末倒置的事了,。 |