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昨天國家統(tǒng)計(jì)局公布今年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，反映出中國經(jīng)濟(jì)基本面的幾個(gè)特點(diǎn)：一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭依然強(qiáng)勁,，過熱勢頭有所緩解,。前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值166043億元,，同比增長11.5%，比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；二、消費(fèi),、投資，出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車,，消費(fèi)開始增長,、出口與投資拉動(dòng)趨勢沒變。今年前三季度消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為37.0%,，投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為41.6%,，外需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為21.4%。受次級(jí)債與國內(nèi)出口退稅等政策影響,，出口增幅有可能減緩的情況下,，財(cái)政支出、投資拉動(dòng)繼續(xù)居于主導(dǎo)地位,，消費(fèi)重要性上升,；三、社會(huì)保障方面的支出明顯增加,。
在此數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,，市場預(yù)期央行將繼續(xù)出臺(tái)貨幣緊縮政策,，10月最后一個(gè)周末成為最有可能的時(shí)間節(jié)點(diǎn),，資本市場近期風(fēng)聲鶴唳。雖然央行行長助理易綱先生表示加息仍需觀望,，但仍未能平息市場恐慌,。同時(shí)，24日溫家寶總理主持召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,，研究部署第四季度經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作,，也為投資與信貸緊縮、能耗緊縮奠定了基調(diào),。
在目前的經(jīng)濟(jì)大形勢下,，實(shí)行過分的緊縮政策對中國經(jīng)濟(jì)不利，這是與世界趨勢背道而馳的刻舟求劍行為。在國際通貨膨脹的背景下,，中國快速加息實(shí)行緊縮政策的結(jié)果是使更多的外資追逐人民幣資產(chǎn),。比如羅杰斯堅(jiān)持看空美元，并稱將繼續(xù)拋售手中的美元資產(chǎn),，轉(zhuǎn)而買入人民幣,、以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。而巴菲特雖然拋空中石油也不入股中人壽,，但不為人所關(guān)注的是,，巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司在中國投資了第一家企業(yè)——IMC國際金屬切削(大連)有限公司24日正式落成。年末QFII額度增加至300億元,，需要在中國A股市場建倉,，千億美元的游資也需要找到落腳處，在實(shí)業(yè)市場,、資本市場,、大宗商品市場同時(shí)開始發(fā)力。這說明世界資金對人民幣資產(chǎn)的追逐才開始,，而不是已經(jīng)結(jié)束,，此時(shí)大力打壓資本市場除了讓外資抄底之外，對于本國國民財(cái)富的增加毫無作用,，而在世界資金的作用下,，人民幣資產(chǎn)依然會(huì)不屈不撓地往上升。
抑制經(jīng)濟(jì)過熱與抑制通貨膨脹是兩條不同的思路,，貨幣緊縮政策可以在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)過熱,，但對于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并無助益，存貸款利率同漲的貨幣政策對于融資渠道有限的中小企業(yè)損害較大,，而對于政府與大企業(yè)的投資則沒有什么影響,。如果此輪緊縮政策的目標(biāo)是為了抑制房價(jià)的快速增長，就不必讓所有的行業(yè)一起吃緊縮之藥,，只要通過房貸政策就能解決問題,，問題是現(xiàn)在房貸新政都搖搖欲墜，難道加息就能夠包治百�,�,？
在央行的緊縮政策下，目前銀行間拆借市場利率急升,，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)一周品種利率達(dá)到7.9953%,，較上一交易日大漲230.18個(gè)基點(diǎn)；隔夜品種利率達(dá)到3.5629%,，大漲135.43個(gè)基點(diǎn),，更讓市場感到憂慮的是,，央行回籠流動(dòng)性資金的力度不減。如果繼續(xù)加息,，中小企業(yè)與貸款消費(fèi)的中產(chǎn)階層很快會(huì)成為首當(dāng)其沖的受害者,。
從通貨膨脹的角度來看，如果我們認(rèn)可此輪通脹風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲這一結(jié)論,，以貨幣緊縮政策抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變得毫無意義,，貨幣緊縮只會(huì)讓農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，此次農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降就是政府立竿見影的補(bǔ)貼等措施起了作用,，這是政府在特定的時(shí)期對于某些關(guān)鍵的行業(yè)加大了貨幣政策,，而不是相反。
緊縮政策是為了穩(wěn)定,，只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,，貨幣政策不管緊縮還是放松，都是適當(dāng)?shù)�,，因�(yàn)樨泿耪咦罱K是中性的,，緊縮政策不具有道德優(yōu)勢，而現(xiàn)在貨幣過于緊縮超過了企業(yè)的承受能力,，在技術(shù)上并不可行,。一戰(zhàn)之后英鎊強(qiáng)行與黃金掛鉤造成了緊縮，在通脹發(fā)生之后實(shí)行急劇“高價(jià)貨幣”政策,，使英國為首的歐洲大陸陷入深不見底的崩潰泥潭,，總產(chǎn)值與失業(yè)率同時(shí)上升使社會(huì)結(jié)構(gòu)瓦解。
從根本上來說,，人民幣緊縮政策無法解決由基礎(chǔ)貨幣發(fā)行體制而來的貨幣流動(dòng)性過剩問題,，也無法解決經(jīng)濟(jì)過熱的問題，我們現(xiàn)在抱著虛假的貨幣對沖概念不放,，是為了拉長人民幣市場化的時(shí)間,，究其實(shí)，是為中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展布局謀篇,。為緊縮而緊縮,，沒有比這更本末倒置的事了。 |