| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-09-27 葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
|
|
國有股減持是中國資本市場上驚心動魄的一幕,。2001年國有股減持換來的是股市人心大失,，不得不在一年后無限期暫停。決策層此次顯然接受了教訓(xùn),。
此次重提國有股減持,，目標(biāo)仍然是為了彌補(bǔ)高達(dá)2萬億元人民幣左右的社保缺口,。市場的反應(yīng)卻是波瀾不驚，甚至有人認(rèn)為,，由于中國股市進(jìn)入了后股改時代的爆發(fā)期,，足以承受減持壓力。真是此一時彼一時,。其中原因就在于國有股減持實行了市場化,，可以做到順勢而為，盡可能兼顧各方利益,。
股改結(jié)束后,，大股東支付對價以換取流通權(quán)，固然使國有股減持獲得了合法性依據(jù),，但如果逆市場而行,，仍然會遭遇市場的打擊。如果不信,，現(xiàn)在就提出國有股按市場價減持將現(xiàn)金劃撥給社�,；穑袌稣諛訒w流直下,，無他,，因為市場預(yù)期將因此大逆轉(zhuǎn)。
國有股不是該不該將部分利益交與社�,；鸬膯栴},，而是怎么交才能符合市場規(guī)律、體現(xiàn)市場公義的問題,。國有股從減持到轉(zhuǎn)持,，好就好在一個“轉(zhuǎn)”字，一字之差,，意義天懸地隔,。
與以往國有股按照市價減持而后將現(xiàn)金交與社�,；鸩煌^“轉(zhuǎn)持”式的劃撥是：將國家擁有股份的股份有限公司在境內(nèi)向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時,，均按照融資額的10%劃撥給社�,；鸪钟小Ｆ渲械母咀兓驮谟�,，以往社�,；鹗莻�被動的現(xiàn)金受益者，而現(xiàn)在社�,；饎t成為主動的投資機(jī)構(gòu),，他們可以按照資本市場的浮沉漲跌決定是持有還是減持。應(yīng)該指出的是,，社�,；疬�是最早實行專業(yè)人士理財、自身負(fù)責(zé)業(yè)績考核與監(jiān)管等市場化機(jī)制的機(jī)構(gòu),。
按照轉(zhuǎn)持模式,，社保基金將按照資本市場的情況來決定持股還是變現(xiàn),，市場預(yù)期不會改變,，不會受到巨大的沖擊。自從2001年暫停國有股減持以來,，全國社�,；鸬闹匾Y金來源之一，便是國企海外上市或增發(fā)時按融資額的10%股權(quán)出售收入,，市場“亦無風(fēng)雨亦無晴”,，不僅因為承受力強(qiáng)，還因為以當(dāng)時國有股存量不會對市場造成沖擊,。如果社�,；饻p持兌現(xiàn)，只要遵守證監(jiān)會與國資委出臺的《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》進(jìn)行即可,，與其他國有股減持沒什么區(qū)別,。這就相當(dāng)于市場在社保基金下多了幾家為之服務(wù)的投資機(jī)構(gòu),，不是什么了不得的事,。
按照轉(zhuǎn)持辦法劃撥，社�,；鸬美�,，恢復(fù)長期投資者的角色，又能彌補(bǔ)巨大的資金缺口,；同時有利于普通民眾的未來生活保障,；而且不影響資本市場的投資者利益,。如此一舉三得之事，以往為什么難以實行呢,？
實在是利益相爭之故,，目前的辦法是遭遇國有股減持失利與社保基金天量資金缺口之后倒逼出來的改革,，實乃不得不然,。
當(dāng)初對于國有股轉(zhuǎn)入社保基金各方雖無異議,，但是轉(zhuǎn)入資金還是轉(zhuǎn)入股權(quán)卻爭議激烈，國資委希望以資金為主,，而社�,；饎t希望劃撥股權(quán)。2003年10月,，十六屆三中全會明確提出國家要采取多種方式籌集社�,；穑ㄒ婪▌潛懿糠謬匈Y產(chǎn),；2004年9月,，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了包括國資委、財政部,、證監(jiān)會和社�,；鹄硎聲炔块T組成的劃轉(zhuǎn)工作小組。但是到底是劃錢還是劃股權(quán),，仍然爭議激烈,。說到底是國有股權(quán)的控制權(quán)的問題。如果社�,；鹫莆�10%的國企股權(quán),，就是所有上市國企的當(dāng)然大股東。2006年,，全國社�,；鹄硎聲岢龅暮Ｍ狻皽p持”改“轉(zhuǎn)持”主張獲得批準(zhǔn)，在香港上市的湖南有色成為社�,；鸷Ｍ狻稗D(zhuǎn)持”國有股的首例,。
倒逼之下，國有股減持終于走上了市場化正途,，兼顧到投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)性與所有投資者的利益,，這是一個并不輕松的勝利。那么,，我們其他的改革呢,？ |
|
|
|
|
|
|
|