貝爾斯登資產(chǎn)管理公司旗下兩家對沖基金近日破產(chǎn)，這提出了兩個很少有人能夠回答的問題：它們怎么在如此短的時間里損失這么多錢,？哪些其它領域還隱藏著類似的問題,？這些沒有答案的問題表明，市場為什么會突然變得如此波動,。
首先,，外界廣泛報道,，貝爾斯登旗下的對沖基金是在基于次級抵押貸款、評級較高的金融衍生證券上出現(xiàn)的虧損,。實際上,，這些名為“擔保債務契約”（簡稱CDO)的證券，就是押注于有多少購房者會償還貸款的復雜博弈,。雖然貝爾斯登還沒有確認持有的是哪一類衍生證券,，我們可以從這些基金幾個月前致客戶的信函中窺得一些特點。
5月15日,，這兩只基金中成立時間較短的一只公告稱,，今年跌幅達6.5%。相比之下,，早在2月份,，許多與次級抵押貸款相關的證券就已跌幅過半。換言之,，這只基金不是在簡單地跟蹤次級抵押市場：它做得更好,，想必是因為該基金購買的是評級較高的證券。然而,，兩只基金的很多投資者還是對虧損感到不安,，并要求贖回他們的投資。這種要求遭到了基金的拒絕,。
6月7日,，損失擴大至19%,，投資者質(zhì)問,，這只較新的基金為什么會在次級市場反彈時，損失如此之大,？當時,，包括美聯(lián)儲(Fed)主席本·伯南克在內(nèi)很多的評論人士都表示，危機已經(jīng)得以避免,。實際上,，那時市場中充斥著樂觀情緒，以至于Everquest·Financial還提出了首次公開發(fā)行(IPO)申請,，作為一家新公司,，Everquest·Financial
7億美元資產(chǎn)的大部分是從貝爾斯登這兩家基金購入的。
噩耗隨之傳來：7月18日,，貝爾斯登承認,，它搞不清虧損究竟有多大。這兩只基金拒絕回答投資者的問題,。不到兩周之后,，它們申請了破產(chǎn)保護,。
美國是比較成熟的證券市場，基金投資是許多機構(gòu),、百姓的選擇,，然而，在高收益,、高風險的市場法則下,，風險正在警示中國人的投資基金熱。
高收益讓基民瘋狂,。工商銀行今年4月9日成立首款FOF產(chǎn)品,，至7月4日公布產(chǎn)品凈值時，不到3個月的時間,，產(chǎn)品凈值增長了9.26%,。而日前，中信銀行提前終止了其首款FOF產(chǎn)品“基金計劃1號”,，收益率則創(chuàng)了銀行理財產(chǎn)品的新高,。該計劃運作僅169天，客戶的絕對收益就超過了26%,，年收益率高達57%,。而近期中信銀行推出的一款“FOF”與“打新股”投資相結(jié)合的產(chǎn)品，期限2年,，預計收益可達35%,。今年上半年，基金投資回報率創(chuàng)歷史最高,，56家基金公司的323只基金半年報顯示,，基金業(yè)上半年實現(xiàn)凈收益3639.6億元，合計經(jīng)營業(yè)績約為4909億元,，接近2006年全年的2倍,，顯示出強大的盈利能力。
在財富效應的影響下,，我國百姓又掀起了一波新的基金投資熱,。8月1日發(fā)行的交銀施羅德藍籌基金，受到基民的青睞,，首日申購金額超過350億元,。8月6日，金元比聯(lián)基金公司推出寶石動力保本基金,，也于10日達到50億元上限提前結(jié)束募集,。8月13日A股新增開戶數(shù)和基金新增開戶數(shù)出現(xiàn)猛增，其中基金開戶數(shù)達到了20.4萬戶，幾乎是前一交易日的一倍,。一位基金研究員指出,，8月13日開始發(fā)售的中郵核心成長一天認購就超過600億�,；馃嵋言谥袊掷m(xù)升溫,，預計投資基金熱還會在今后一個時期發(fā)展下去。
不可否認,，基金公司在理財方面有著人才,、信息、技術等方面的優(yōu)勢,，在大牛市中能給基民帶來較高的收益,，但必須看到，這些高收益的基金,，都是投資股票型的,，同樣具有高風險的屬性，它會隨著股市的震蕩而上下起落,，我們還對前幾年的熊市記憶猶新,，不少基金都跌破發(fā)行價，市值幾毛錢一股的基金比比皆是,，讓許多基民損失慘重,，我們應當吸取熊市基民的慘痛教訓，不要盲目跟風,。
現(xiàn)在股市已經(jīng)處于歷史的最高位,，一些股票價格已經(jīng)背離價值，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫,，況且物價出現(xiàn)連續(xù)上漲,，可以預計，國家會在不久的將來,，還會出臺相應政策抑制通脹,，抑制資金流動性過剩,，確定發(fā)行1.55萬億特別國債第一期已經(jīng)發(fā)行,，隨后二、三期還會繼續(xù),，況且利率繼續(xù)上調(diào)趨勢明顯,，這些必然都會對股市產(chǎn)生較大的沖擊和影響。再說,，目前國際形勢對股市的影響也非常大,，受美國次級債的影響，全球股市已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)震蕩性暴跌，目前已經(jīng)波及到我國,，影響到我國的股市,，8月28日世界股市大跌，29日我國股市就大幅低開低走,，世界股市已經(jīng)對中國股市產(chǎn)生效應,。因此，我們必須保持清醒的頭腦,，汲取美國對沖基金崩盤的沉痛教訓,，防止因盲目投資，給自己帶來重大損失,。 |
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